人民币汇率与港股市场表现背离 - 2023年12月30日，在岸人民币兑美元升破7，为2023年5月以来最高位，同期恒生科技指数成分股如百度集团涨超8%，中芯国际涨超4%，小米集团涨近2% [1] - 2023年12月以来人民币强势升值，离岸人民币于12月25日升破7，但同期港股明显走弱，恒生科技指数自10月以来回调超-17%，出现罕见的“汇强股弱”现象 [1] - 历史上汇率走势与A股港股通常呈现同向关系，因人民币走强往往意味着外资流入和中国基本面向好，且能增厚以港币计价的港股公司EPS [1] 人民币升值原因分析 - 民生银行首席经济学家将本轮人民币走强因素归纳为美元走弱、出口韧性、人民币资产吸引力提升以及监管引导 [1] - 中金公司报告指出，人民币走强更多源于前11个月中国创纪录的1.08万亿美元顺差结汇，且近期美元走弱进一步提振了结汇需求，强化了升值行情 [1] 港股不跟涨原因分析 - 中金公司认为，股市反映了信用周期震荡走弱后经济整体面临的压力，这是导致“汇强股弱”背离的原因之一 [1] - 背离的持续性与收敛方向取决于导致背离的短期因素持续时间，以及决定两者共同走势的基本面因素方向，例如日本曾出现长达5年（1990-1995）的汇率升值而股市下跌的背离 [1] 历史背离案例与收敛逻辑 - 历史上人民币走强而股市偏弱的背离仅发生过两次，分别是2013年3月至6月，以及2021年7月至2022年10月 [2] - 在2013年的背离中，股市最终向汇率收敛，而在2021-2022年的背离中，汇率最终向股市收敛，收敛方向的不同与政策发力与否有关 [2] 港股后市展望与投资机会 - 华夏基金投资者回报研究中心表示，考虑到港股科技调整幅度再度接近2024年以来历次回调的经验值范围，整体估值相对较低，且AI叙事主导的科技股风险有所释放，进一步下行风险有限 [2] - 步入2026年，在性价比吸引下，南向资金有望重回流入港股市场，叠加1月初港股解禁高峰结束、预期鸽派的新负责人提名，以及投资者对海外流动性的担忧从悲观定价回归，港股科技有望逐渐企稳 [2] - 当前宜把握港股通科技ETF基金的低位超跌反弹机会，该基金相比恒生科技指数，还囊括了港股创新药、CXO龙头，同时单一个股权重上限更高，仓位更集中于龙头公司，在反弹行情中弹性更大 [2]

市场整体表现与特征 - 12月19日早盘，A股与港股在海外乐观情绪传导下维持震荡修复，但领涨板块存在差异 [1] - A股市场商贸零售、房地产、汽车等板块涨幅居前，港股市场生物科技、新能源汽车等板块相对强势 [1] - 市场重回震荡特征，不论大势、风格还是板块，均缺乏持续性，以震荡或轮动为主 [1] 市场分析与后市展望 - 中长期支持A股本轮估值上行的长期逻辑未变，包括低利率时代、长期资金和居民资金入市、政策支持、产业发展等 [1] - 短期市场震荡格局料难以打破，向下看国内资本市场自身具备韧性，向上看缺乏增量逻辑驱动估值上行 [1] - 即便在海外科技股普跌时，A股科技板块也能以低开修复为主，表明资金持仓意愿和风险偏好均有所支撑 [1] 投资策略与配置建议 - 震荡格局下，操作上建议以逢低配置为主 [1] - 采用哑铃型配置策略，一侧关注近期持续调整后具备性价比的红利资产，另一侧关注低预期、整体位置较低的港股科技板块 [1] - 同时把握产业线索，关注券商、航空航天等具备催化因素的交易机会 [1] 相关投资工具 - 普通个人投资者可通过相关ETF布局，提及的ETF包括港股通科技ETF基金(159101.SZ)、航空航天ETF(159227.SZ)、券商ETF基金(515010.SH)、港股通红利低波ETF(159118.SZ) [2]

随着12月10日议息会议的临近，美联储降息预期持续走强，核心官员近日释放出鸽派信号，推高市场对美联储提前降息 的押注。 据CME"美联储观察"，截至北京时间12月3日07:00，美联储12月降息25个基点的概率已升至89.2%。美银还最新预计，美 联储2026年6月和7月还会分别再降息25个基点，最终将终端利率降至3%~3.25%。 而就在11月份，由于非农数据意外走强、美联储内部分歧，12月降息概率一度下挫至30%附近，引发全球科技类资产大 幅回调。 美联储12月降息"板上钉钉"，刺激隔夜美元承压、美股走强，12月3日美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨 0.59%，标普500指数涨0.25%。大型科技股多数上涨，英特尔大涨超8%，苹果、台积电涨超1%，英伟达、谷歌、微软、 亚马逊、Meta均小幅收涨。 华泰证券表示，港股市场已接近"利空出尽"状态，前期压制的核心风险点如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆， 及"外卖大战"对互联网板块盈利的冲击，已在回调过程中释放相对充分。 历史数据显示，在美联储开启降息周期后，A股港股主要指数大概率上涨，从区间涨幅看，恒生科技等科技成长资产弹 性更大，有望率先 ...