人民币汇率与港股市场表现背离 - 2023年12月30日，在岸人民币兑美元升破7，为2023年5月以来最高位，同期恒生科技指数成分股如百度集团涨超8%，中芯国际涨超4%，小米集团涨近2% [1] - 2023年12月以来人民币强势升值，离岸人民币于12月25日升破7，但同期港股明显走弱，恒生科技指数自10月以来回调超-17%，出现罕见的“汇强股弱”现象 [1] - 历史上汇率走势与A股港股通常呈现同向关系，因人民币走强往往意味着外资流入和中国基本面向好，且能增厚以港币计价的港股公司EPS [1] 人民币升值原因分析 - 民生银行首席经济学家将本轮人民币走强因素归纳为美元走弱、出口韧性、人民币资产吸引力提升以及监管引导 [1] - 中金公司报告指出，人民币走强更多源于前11个月中国创纪录的1.08万亿美元顺差结汇，且近期美元走弱进一步提振了结汇需求，强化了升值行情 [1] 港股不跟涨原因分析 - 中金公司认为，股市反映了信用周期震荡走弱后经济整体面临的压力，这是导致“汇强股弱”背离的原因之一 [1] - 背离的持续性与收敛方向取决于导致背离的短期因素持续时间，以及决定两者共同走势的基本面因素方向，例如日本曾出现长达5年（1990-1995）的汇率升值而股市下跌的背离 [1] 历史背离案例与收敛逻辑 - 历史上人民币走强而股市偏弱的背离仅发生过两次，分别是2013年3月至6月，以及2021年7月至2022年10月 [2] - 在2013年的背离中，股市最终向汇率收敛，而在2021-2022年的背离中，汇率最终向股市收敛，收敛方向的不同与政策发力与否有关 [2] 港股后市展望与投资机会 - 华夏基金投资者回报研究中心表示，考虑到港股科技调整幅度再度接近2024年以来历次回调的经验值范围，整体估值相对较低，且AI叙事主导的科技股风险有所释放，进一步下行风险有限 [2] - 步入2026年，在性价比吸引下，南向资金有望重回流入港股市场，叠加1月初港股解禁高峰结束、预期鸽派的新负责人提名，以及投资者对海外流动性的担忧从悲观定价回归，港股科技有望逐渐企稳 [2] - 当前宜把握港股通科技ETF基金的低位超跌反弹机会，该基金相比恒生科技指数，还囊括了港股创新药、CXO龙头，同时单一个股权重上限更高，仓位更集中于龙头公司，在反弹行情中弹性更大 [2]