财务业绩 - 2025年中报营业总收入73.27亿元同比增长8.92% 归母净利润4.79亿元同比增长9.61% [1] - 第二季度单季度营收37.63亿元同比增长9.95% 净利润2.53亿元同比增长8.55% [1] - 扣非净利润4.61亿元同比增长13.40% 每股收益0.49元同比增长9.64% [1] 盈利能力 - 毛利率20.73%同比微增0.11个百分点 净利率7.3%同比增长3.27% [1] - 三费占营收比7.55%同比下降6.28% 成本控制效果显著 [1] - 每股经营性现金流1.24元同比大幅增长98.97% 现金流改善明显 [1] 资产与负债 - 货币资金19.72亿元同比下降19.05% 应收账款18.46亿元同比增长6.91% [1] - 有息负债72.47亿元同比增长10.35% 有息资产负债率达29.57% [1][4] - 每股净资产9.58元同比增长9.09% 货币资金/流动负债比率仅31.18% [1][4] 业务发展 - 2025年预计投产50万空分项目 包括徐州6.2万方 山东10.5万方等新产能 [6] - 氦气业务实现国际液氦运输国产装备替代 成立合资公司拓展市场 [6] - 瓶装气业务年销售32万瓶 在九江 建德等地设有充装站 计划继续扩张 [11] 海外拓展 - 海外订单毛利率高于国内 因价格优势和出口退税政策 [13] - 重点开拓一带一路 东南亚 非洲及印度等新兴市场 [9] - 海外设备需求展望积极 计划全球设立办事处跟踪需求 [14] 行业状况 - 零售气价格一季度处于年度低点 管道气配置具有成本优势 [7] - 氩气价格受光伏行业影响处于历史低位 复苏取决于经济回暖 [14] - 钢铁 化工行业新需求较少 重点转向收购存量项目和收并购 [10] 基金持仓 - 博时成长领航混合A持仓914.75万股居首 多家博时系基金持仓稳定 [5] - 德邦价值优选混合A减仓72.16万股 三只基金新进十大持仓 [5] - 主要持仓基金近一年涨幅37.1% 最新净值0.8008 [5] 历史表现 - 近10年ROIC中位数9.29% 2024年ROIC为6.5% 资本回报率一般 [3] - 2016年ROIC最低达-1.91% 上市14年来仅1年亏损 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资金压力问题 [3]

公司发展历程 - 公司前身成立于1980年蛇口工业区 初期为不足60人濒临破产的小型集装箱厂[2] - 1986年因全球航运低迷暂停集装箱生产 转向钢结构加工业务求生 丹麦股东退出经营 仅留60人团队[4] - 1987年中远集团入股形成三方合资（招商局45%/中远45%/宝隆洋行10%） 重新回归集装箱主业[5] - 2025年《财富》中国500强排名第154位 较2024年跃升25位[2] 公司治理与国际化 - 采用国际化法人治理结构 重要决策需董事会批准 实现产权清晰与权责分明[5] - 海外业务覆盖约20个国家 设立30余个实体企业 海外营收占比达50%[5] - 构建全球研发体系 在北美/欧洲/澳洲设立20个海外研发中心 聘用超300名外籍专家[10] 技术突破与产品体系 - 形成四大底层技术能力：机械钢结构设计/深冷高压容器制造/深海装备开发/智能装备设计[7] - 深冷压力容器实现国产替代 研发9Ni钢与高锰钢材料 攻克-269℃液氦罐箱技术[7] - 海洋工程领域打破国外垄断 FPSO模块取得13项自主知识产权 国产化率达95%[8][9] - 产品矩阵涵盖30余项明星产品 包括LNG/液氧/液氢储运设备及FPSO上部工艺模块[7][8] 业务成果与行业地位 - FPSO/FLNG订单从不足5亿美元跃升至2024年新签超30亿美元 打破日韩企业垄断[8] - 通过模块减重700吨与设计优化 实现成本节省近千万元[8] - 成为全球工业装备制造整合商 代表中国制造参与国际高端装备竞争[2][10]

公司发展历程 - 公司于1980年在蛇口成立 从濒临破产的60人小厂发展为全球化制造业巨头[1] - 1986年因全球航运低迷暂停集装箱生产 转向钢结构加工业务求生[4] - 1987年中远入股形成三方合资（招商局45%/中远45%/宝隆洋行10%） 重构法人治理结构[4][5] - 2025年《财富》中国500强排名第154位 较2024年跃升25位[1] 科学管理体系 - 引进外资股东丹麦宝隆洋行 早期由外方主导经营管理 奠定国际化基因[4] - 建立产权清晰/权责分明/利益共享的法人治理结构 重要决策需董事会批准[5] - 科学治理使海外并购更顺畅 在20个国家布局30多个实体企业[5] - 海外营收占比约50% 形成全球产业链协同的抗周期能力[5] 技术创新突破 - 形成四大底层核心能力：钢结构设计制造/深冷高压容器设计制造/深海装备设计制造/智能装备设计制造[7] - 开发9Ni钢/高锰钢等低温合金材料 攻克-269℃液氦罐箱技术[7] - FPSO上部工艺模块实现全流程自主化 获13项自主知识产权[8] - 海洋工程装备国产化率达95%以上 模块减重700吨/设计成本节省近千万元[8][9] 产业成果与布局 - 拥有超过30项明星产品 包括集装箱/压力容器/海洋工程装备等[1][7] - FPSO/FLNG订单从不足5亿美元突破至2024年新签超30亿美元[8] - 在全球设立20个海外研发中心 聘任300多名外籍专家开展核心技术研发[9] - 构建"统一规划/分布研发/分布制造"的开放创新体系 形成"小兵团作战 大平台支撑"模式[9]

业务收入构成 - 航天领域气体供应收入占公司总体收入比例相对较小 [1] 技术能力与产品优势 - 公司是国内首家具备大型液氦储运装备自主研制能力的企业 [1] - 公司拥有直接进口液氦和国际危险品物流运输能力 [1] - 具备液氦市场终端应用及电子级氦气保供能力 [1] - 液氦罐箱已实现每月持续量产交付 [1] - 子公司江西杭氧研发的液氦罐箱静态无损存贮时间达80天 [1] - 产品绝热性能达到国际先进水平 [1] - 技术显著降低液氦长途运输损耗风险 [1]

公司调研纪要 - 杭氧股份2025年预计将有50万空分产能投产 涉及多个项目 [1] - 2024年分红有所减少 以保持财务稳健 [1] - 氦气领域取得进展 实现液氦罐箱国产替代并成立氦气销售合资公司 [1] - 一季度零售气价格较低 但管道气配置液体销售具有成本优势 收益保持稳定 [1] - 2025年设备订单将加大海外投入 重点关注西部煤化工机会 [1] - 海外开拓聚焦一带一路、东南亚、非洲、印度等新兴市场 [1] - 计划提升零售气体终端率 继续扩张瓶装气充装站数量 [1] - 合作钢铁企业风险可控 盈利能力可观 [1] - 海外订单毛利率较高 主要受益于价格优势和退税政策 [1] - 2024年氩气价格大幅下降 未来价格回升取决于经济恢复、光伏行业发展及市场供需 [1] 机构背景 - 凯丰投资为宏观对冲基金管理公司 投资范围涵盖大宗商品、债券、权益类资产及衍生品 [2] - 中国基金业协会和期货业协会会员 具备私募基金管理人资格 [2] - 多只阳光化基金产品业绩与规模居国内同类前列 [2] - 投研团队50余人 专注宏观与产业基本面研究 [2] - 产业研究覆盖国内外期货市场主要交易品种 通过产业链调研和量化手段辅助决策 [2] - 2016年起加强与实体企业合作 提供产业咨询、合作套保、产业基金等综合解决方案 [2]