核心观点 - MNC产业链关税风险将大幅降低 美国政府已与阿斯利康达成协议 允许其通过加大美国制造业投资及降价换取三年关税豁免 预计未来会有更多MNC公司采取类似方式 [5] - MNC短期仍深度依赖中国相关产业链 受环保、成本等因素影响 MNC较长时间内难以脱离中国的原料药及中间体供应 CRO服务不受关税制约 部分CMO领域保有全球成本优势 创新药企采用的License-out和NewCo等BD模式出海不涉及实体药品出口 不受关税制约 [5] - 新兴技术成熟期将为中国产业链催生新增订单机遇 小核酸药物、in vivo Car-T、口服环肽等新兴技术逐步成熟 MNC在相关领域需求大增 参考GLP-1产业链带动多肽产业需求的案例 叠加关税风险降低 将为中国相关产业链带来新机遇 [5] - 投资建议关注创新药械如福瑞股份、昂利康等公司 从CXO、原料药角度 建议关注药明康德、九洲药业等公司 [5] 板块行情回顾：医疗保健行业估值情况 - 截至2025年10月10日医药生物行业TTM-PE为51.48倍 比历史最低PE估值（2019年1月3日）的24.38倍高出111% [10] - 医药生物相对沪深300溢价率为263% 相对沪深300历史最低估值溢价（2018年2月6日）的124%高出139个百分点 高于过去十年平均估值溢价率22个百分点（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为241%） [10] 板块行情回顾：行业指数表现 - 2025年9月25日至2025年10月10日 上证综指上涨1.13%、创业板下跌3.79%、沪深300上涨0.51% [14] - 同期医药生物板块下跌1.20% 在27个子行业中排名第21位 有色金属（4.44%）、钢铁（4.18%）和公用事业（3.45%）涨幅靠前 传媒（-3.83%）、电子（-2.63%）和电气设备（-2.52%）下跌较多 [14] 板块行情回顾：子行业一周表现 - 报告期内医药生物板块总体下跌1.20% 子行业中中药上涨1.51% 医疗服务（-3.37%）和化学制剂（-2.48%）下跌较多 [17] 板块行情回顾：行业个股表现 - 板块涨幅排名前3位的个股分别为：*ST国华（10.25%）、常山药业（8.69%）、珍宝岛（8.56%） [21] - 跌幅前3位的个股分别为：福瑞股份（-7.47%）、信立泰（-6.71%）、济民健康（-6.50%） [21] 2025年三季报业绩前瞻 - 键凯科技：3Q2025净利润预测区间为10-15百万元 同比增长112%-218% 关注下游大客户UCB的重症肌无力产品Zilucoplan增长等情况 [24] - 美年健康：3Q2025净利润预测区间为120-150百万元 关注国内消费环境改善及AI医疗应用情况 [24] - 百诚医药：3Q2025净利润预测区间为30-40百万元 同比增长307%-443% CRO业务恢复增长 [24] - 微芯生物：3Q2025净利润预测区间为48-60百万元 利润转正 上半年业绩扭亏 营业收入增速在30%以上 [24] 行业动态：新产品与新适应症获批 - 优时比新一代C5补体抑制剂泽卢克布仑钠获批上市 用于治疗抗AChR抗体阳性的全身型重症肌无力患者 是全球首个且唯一经皮下注射、可自行给药并拥有双重抑制作用的新一代C5补体抑制剂 [25] - 和美药业1类新药莫米司特获批上市 用于治疗斑块状银屑病 成为首款获批的国产PDE4抑制剂 [26][27] - 特宝生物的聚乙二醇干扰素α-2b注射液（派格宾）获批新适应症 联合核苷（酸）类似物适用于临床治愈成人慢性乙型肝炎 [28] - 科伦博泰的TROP-2ADC芦康沙妥珠单抗获批新适应症 用于治疗经EGFR-TKI治疗后进展的EGFR突变局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者 [29] 行业动态：临床进展与交易合作 - 阿斯利康TROP2靶向ADC药物德达博妥单抗在Ⅲ期研究中作为三阴性乳腺癌一线治疗 与化疗相比在总生存期上取得了统计学显著且具有临床意义的改善 [36] - 复宏汉霖PD-1抑制剂斯鲁利单抗联合化疗新辅助/单药辅助治疗胃癌的Ⅲ期临床研究达到主要研究终点 患者复发风险明显降低 [37] - 诺诚健华与Zenas BioPharma达成许可协议 Zenas将获得奥布替尼在多发性硬化领域的全球权益等 总交易金额超过20亿美元 [38] - 诺和诺德与Akero Therapeutics达成最终协议 将以总价值47亿美元收购后者 另含潜在价值5亿美元的或有价值权 [39][40]

宗庆后之弟宗泽后推出"娃小智"品牌，全面对打宗馥莉的"娃小宗" 继宗馥莉推出"娃小宗"后，宗馥莉叔叔宗泽后的品牌"娃小智"也于近日开启招商活动。10月10日"娃小智"在 杭州举行了全国招商会，购买"娃小智"产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格。 深圳支持车内全无人测试 据深圳发布，深圳市交通运输局近日发布通告，就《深圳市智能网联汽车道路测试与示范应用管理实施细则 （修订征求意见稿）》公开征求社会公众意见。主要修订内容覆盖支持车内全无人测试场景、进一步放宽车 辆路测申请门槛、降低申请成本等。 宋PLUS即将停产？比亚迪回应：正常切换 针对"宋PLUS即将停产"的市场传闻，比亚迪相关人士回应："海狮06就是宋PLUS的换代车型，（停产宋 PLUS）属于正常产品切换。 上海市新增5款已完成登记的生成式人工智能服务 据"网信上海"微信公众号消息，截至10月11日，上海市新增5款已完成登记的生成式人工智能服务，累计已 完成119款生成式人工智能服务登记。 我国自主研发气象早期预警系统"妈祖（MAZU）"已在多国应用 11日下午，国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，介绍"十四五"时期气象高质 ...

多家信托公司收通知 摸排逆回购杠杆率情况 多位信托业人士向记者透露，近期收到通知，要求排查是否按照《关于规范债券市场参与者债券交易业 务的通知》制定了内部制度，有无逆回购金额超过限制的情况发生等问题。一位信托业标品业务部门人 士透露，近期收到监管通知，要求排查并反馈两项情况，一是公司是否按照《通知》制定了内部制度， 是否在系统内设置相应指标以进行监测；二是公司2024年至今有无超限（逆回购金额超前一日净资产的 90%、100％，正回购金额超前一日净资产的70%、100%）情况发生，如有，需提供产品名称、资产余 额、发生日期、指标值。华东地区一信托公司相关人士也向记者坦言，公司9月收到通知进行了逆回购 杠杆率情况的排查。 (上证报) 乘联分会：中国9月份初步统计乘用车市场零售同比增长6% 据中国乘联分会，中国9月份初步统计乘用车市场零售同比增长6%，较上月增长11%，为223.9万辆。9 月新能源汽车销售同比增长16%，环比增长17%，为130.7万辆。 增值电信业务经营许可电子证照应用将全面推广 记者从工业和信息化部了解到，我国将全面推广增值电信业务经营许可电子证照应用工作，充分发挥数 字技术优势，进一步提升 ...

10月11日，优时比宣布，中国药监局已批准泽卢克布仑钠上市许可，与常规治疗药物联合用于治疗抗乙 酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的成人全身型重症肌无力患者，这是全球首个且唯一可皮下注射的C5补 体抑制剂。 全球首个可皮下注射的C5补体抑制剂在华获批，用于治疗全身型重症肌无力 ...

10月11日，优时比宣布，中国药监局已批准泽卢克布仑钠上市许可，与常规治疗药物联合用于治疗抗乙 酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的成人全身型重症肌无力患者，这是全球首个且唯一可皮下注射的C5补 体抑制剂。 （文章来源：第一财经） ...