报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中国11月经济“成绩单”出炉，生产供给持续增长，市场销售继续扩大，货物进出口增长加快，就业物价总体稳定，国民经济延续稳中有进态势，但外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临挑战；各商品市场有不同表现和动态，金融市场也有相关政策和行情变化[2][18] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，高于去年同期4.6%；11月制造业PMI 49.2%，较上期49.0%上升，低于去年同期50.3%；非制造业PMI商务活动49.5%，较上期50.1%下降，高于去年同期50.0% [1] - 11月社会融资规模增量当月值、M0同比、M1同比、M2同比、金融机构人民币贷款当月新增、CPI当月同比、PPI当月同比、固定资产投资（不含农户）完成额累计同比、社会消费品零售总额累计同比、出口总值当月同比、进口总值当月同比等数据有不同变化 [1] 商品投资参考 综合 - 11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%；全国服务业生产指数同比增长4.2%；社会消费品零售总额同比增长1.3%，环比下降0.42% [2] - 1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，扣除房地产开发投资增长0.8%；全国房地产开发投资下降15.9%，新建商品房销售面积同比下降7.8% [2] - 工商银行加强代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务管理，12月19日起将相关客户保证金账户余额批量转出并关闭业务功能 [3] - 多地证监局对辖区内4家期货公司分支机构采取行政监管措施，2家因内控管理缺陷被责令暂停新开户6个月 [3] - 美联储威廉姆斯预计美国失业率2025年底降至4.5%，通胀率2026年升至2.5%，2027年降至2%，政策从温紧缩转向中性 [3] 金属 - 铂金期货主力合约15日涨停，报482.4元/克，涨幅7%；部分品牌首饰铂金报价突破700元/克，回收价未大幅上涨 [4] - 沪纽金NYAuTN12合约12月15日交割结算，结算价985.5元/克 [4] - 12月上旬新能源产业链价格波动，磷酸铁锂企业提价，涨幅2000 - 3000元/吨，预计涨价持续至明年四季度 [4] - 12月12日铅、锌、锡、镍库存增加，铜、铝库存减少，铝合金、钴库存持稳 [5] - 现货白银上周五创纪录新高，年内涨幅超120%，金银比跌破67，从长远看基本面前景乐观 [6] - 美国银行预计2026年铝供应同比增速加快至2.6%；高盛上调2026年铜价预测至11400美元/吨 [7] - 截至11月25日当周，纽约商品交易所铜、白银期货投机客净多头头寸减少，黄金期货投机客净多头头寸增加 [7] - 截至12月15日，SPDR黄金信托持仓量下降0.14% [7] 煤焦钢矿 - 11月规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；原油产量1763万吨，同比增长2.2%；原油加工量6083万吨，同比增长3.9%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [8] - 印度内阁批准煤炭库存过剩的发电厂出口煤炭，可出口配额的50%，并可集团内调配 [8] - 力拓启动西澳大利亚项目第一阶段，预计2030年铁矿石年产量达5000万吨 [8] 能源化工 - 全国能源工作会议提出2026年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，前瞻布局氢能、核能产业 [9] - 2025年全国发电总装机同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时，油、气产量双创历史新高 [10] - 11月俄罗斯供应给韩国的液化天然气数量比10月增长五分之一，超过美国 [10] - 洲际交易所考虑对欧洲天然气和电力交易提供22小时交易 [10] - 俄罗斯或延长针对非产油国的柴油出口禁令 [11] - 截至11月25日当周，天然气投机客削减净多头头寸，原油投机者增加美国西得克萨斯中质原油净空头头寸 [11] 农产品 - 截至12月上旬，豆粕、玉米流通领域价格环比上涨，花生流通领域价格环比下跌 [12] - 国务院食安办加强元旦、春节和全国“两会”期间食品安全工作，打击多种违法行为 [12] - 美国下一销售年度周度猪肉出口销售新增1.26万吨 [13] - 墨西哥启动对部分美国猪肉进口产品的反倾销调查 [14] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积达预期97% [14] - 埃及小麦库存足够维持6个月 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月15日央行开展1309亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放86亿元 [16] 要闻资讯 - 《求是》杂志将发表习近平总书记文章，指出要扩大内需，形成完整内需体系，扩大消费和投资需求 [17] - 1 - 11月中国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长1.3% [18] - 11月70大中城市中有8城新建商品住宅价格环比上涨，一线城市环比下降0.4%，二、三线城市环比分别下降0.3%和0.4% [19] - 商务部等六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育龙头企业和建设集聚区 [19] - 财政部副部长廖岷与英国财政部官员就中英财金合作交换意见 [20] - 中国证监会强调科学制定资本市场“十五五”规划，开展公司治理专项行动，推动多项改革举措 [21] - 央行清算总中心推出中央银行会计核算数据集中系统公开市场买断式回购DVP结算功能 [22] - 截至12月15日，11地披露将专项债券投向政府投资基金，总规模847.3亿元 [22] - 美联储威廉姆斯称货币政策为2026年做好准备，预计失业率和通胀率变化 [23] - 日本央行可能最早下月出售持有的ETF [23] - 韩国金融委员会延长37.6万亿韩元债券市场稳定计划至明年 [23] - 多只债券有相关事件，如持有人会议、本息兑付安排、复牌等；部分企业收到警示函或高管被调查 [24][25] - 穆迪撤销中化国际评级，惠誉确认新鸿基地产评级，穆迪维持SNAM SPA和DOLLARAMA INC主体信用评级 [25] 债市综述 - 现券期货整体走弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率上行，万科债和“二永债”下跌 [26] - 交易所债券市场万科债普遍下跌，万得地产债30指数跌0.22%，万得高收益城投债指数涨0.02% [26] - 中证转债指数收盘下跌0.18%，成交金额548.69亿元；万得可转债等权指数下跌0.22% [27] - 货币市场利率涨跌参半，Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率表现分化，银银间回购定盘利率集体持平 [27][28] - 农发行金融债中标收益率分别为1.4518%、1.6228%、1.7640% [28] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率涨跌不一 [29] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.0505，较上一交易日上涨49个基点；人民币对美元中间价报7.0656，较上一交易日调贬18个基点 [30] - 纽约尾盘，美元指数跌0.12%，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨101个基点 [30] 研报精粹 - 华泰固收认为转债暂时不会深度调整，但高估值下难有整体性机会，建议交易心态应对 [31] - 12月问卷显示投资者对明年财政、增长目标、债市等有相关预期，建议蛰伏反击 [31] 今日提示 - 12月16日244只债券上市，114只债券发行，70只债券缴款，179只债券还本付息 [32] 股票市场要闻 - 证监会明确资本市场“十五五”重点改革方向，包括公司治理、发展基金、风险监测等方面 [33][34] - A股缩量下挫，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，市场成交额1.79万亿元 [34] - 香港恒生指数收盘跌1.34%，恒生科技指数下挫2.48%，恒生中国企业指数跌1.78% [34] - 截至12月15日，2025年以来券商营业部龙虎榜成交总额超6万亿元，较2024年全年增长超65% [34]

（责任编辑：郭健东 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每经AI快讯，上海黄金交易所12月15日发布通知，沪纽金NYAuTN12合约于2025年12月15日进行交 割结算，合约的交割结算具体情况如下：沪纽金NYAuTN12合约交割结算价：985.50元/克。 每日经济新闻 ...