晨星香港互认基金月报 基于晨星独家数据库，聚焦北上互认基金的月度资金流向、资产规模变化及管理 人市场份额动态，旨在为专业投资者提供及时、客观的数据参考与市场洞察。 2025年11月，香港互认基金各类型产品再现强劲资金净流入。 其中，灵活配置于环球股票和 固定收益证券的瑞士百达策略收益基金，以接近12亿元的资金净流入，继续稳居月度资金净流 入榜首。股票型基金中，摩根亚洲股息基金单月吸金最多。该基金兼顾提供资本增长与收益， 目标是实现组合预期收益率超越其业绩基准——MSCI综合亚太（不包括除日本）净回报指数 收益率30个百分点。 东方汇理旗下的环球大盘成长股票基金——东方汇理创新动力股票基金，本月重获投资者青 睐，跻身11月净流入前十。该基金主要投资于根据破格性创新营业模式新设立，或受惠于此类 模式的公司股份。此外，2025年11月，东方汇理新增了两只在内地销售的混合型互认基金，分 别为东方汇理灵活配置均衡基金和东方汇理灵活配置平稳基金。两只均为东方汇理香港组合伞 子基金旗下子基金，投资范围涵盖环球股票、债券及现金。不过，当前这两只基金市场反响较 为平淡。 固定收益产品方面，亚洲债券基金需求持续稳定。 尽管自10 ...

2025年10月香港互认基金市场资金流向 - 2025年10月香港互认基金产品资金净流入表现强劲，股票型、债券型及混合型基金均受资金追捧 [1] - 瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元，领跑全市场，该基金通过全球股债多元化配置，年初至今回报亮眼 [1] - 摩根亚洲股息基金当月资金净流入达9.27亿元，该基金旨在战胜业绩基准MSCI亚太除日本指数收益率 [1] - 汇丰亚洲多元资产高入息基金自2025年9月起面向内地投资者开放，10月净流入5.78亿元，跃入月度资金净流入前十，该基金投资于亚太地区相关股票、债券、货币市场及现金工具等 [1] - 经历2025年三季度亚洲股市及A股市场反弹的短暂压制后，亚洲债券基金在10月重获投资者青睐，多只产品进入当月资金净流入前十 [1] - 投资者对债券型基金的热情并未惠及至亚洲高收益债券及全球债券基金，10月这两类产品均遭遇资金净流出 [1] - 摩根太平洋科技基金作为唯一一只科技板块的互认基金，于9月终结了连续12个月的资金净流出，并在10月跻身资金净流入前十，受益于2025年二季度启动的科技板块反弹 [1] 基金公司资金流动与市场份额 - 基金公司层面，摩根在10月单月及年初至今的资金净流入榜中均拔得头筹 [7] - 汇丰凭借新推出的多元资产互认基金带来的新增申购，以及汇丰亚洲债券基金向内地个人投资者重启开放，在经历数月资金净流出后实现月度净现金流由负转正，年初至今的资金净流入规模仅次于摩根，位居第二 [7] - 得益于内地投资者的强劲需求，惠理旗下两只股票型互认产品（惠理价值基金和惠理高息股票基金）自2025年8月起连续实现稳定月度资金净流入，但截至10月末，该公司年初至今的整体资金流向仍处于净流出状态 [8] - 截至2025年10月31日，摩根和汇丰在香港互认市场稳居龙头，旗下互认基金的资产规模分别达810亿元和349亿元，两者互认基金资产合计占市场总量超60% [13] - 惠理亦占据显著市场份额，占比超10% [13] 特定基金动态与市场反应 - 部分亚洲债券基金因内地销售规模接近上限而启动限购，例如中银香港全天候亚洲债券基金自2025年10月22日起暂停接受内地投资者的申购，东亚联丰亚洲策略债券基金则于2025年10月24日起暂停其在内地代理人天弘基金直销柜台的申购 [1] - 摩根国际债券基金10月单月流出额最大，但年初积累的大量净流入使其仍居年度资金净流入榜首 [1]

全球流动性环境与投资策略转变 - 美联储于10月底将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%，为三年来的最低水平，标志着全球流动性环境再度宽裕 [1] - 在全球经济增长放缓、利率中枢下移的背景下，投资者普遍面临"收益难寻"的困境，平衡风险与回报成为关键课题 [1] - 市场解读认为，多元资产配置正成为对冲市场不确定性的关键策略，而亚洲资产的配置价值日益凸显 [1] 多元资产配置的逻辑与重要性 - 在低利率与高不确定性并存的市场中，通过配置股票、债券、现金及另类资产，可利用资产间的低相关性降低投资组合的整体波动性并优化风险收益比 [3] - 随着美联储降息预期落地，全球资金流动格局正在重塑，风险资产重新受到青睐，但考虑到美国政策不确定性，单一资产策略已难以应对高波动性 [3] - 回顾过往市场周期，没有任何一种资产能长期独领风骚，多元化资产配置的重要性甚至超过择时与选股 [3] 美元走弱与新兴市场机遇 - 在"美国例外论"受挑战和美国进入降息周期的双重催化下，美元未来或持续走弱，而美元走弱往往成为新兴市场表现的正向催化剂 [5] - 历史上美元疲软阶段，新兴市场股市表现常常跑赢成熟市场，全球资金正从美元资产重新流向包括亚洲在内的新兴经济体 [5] - 在利率下行与美元疲软的双重环境下，亚洲债券与股票市场的吸引力相对提升 [7] 亚洲资产的吸引力与基本面 - 亚洲美元投资级企业债凭借稳健的信用基本面与较高收益率成为配置热点，亚洲本币债则因汇率升值预期具备额外潜在收益空间 [7] - 亚太高息股的股息收益率达2.27%，高于全球1.82%的平均水平 [7] - 2025年亚洲（日本除外）GDP增速预计达到4.5%，显著高于全球平均水平的3.0%，中国、印度、印尼等以内需为主导的经济体成为区域增长重要驱动力 [7] 亚洲市场内部的投资机会 - 亚洲市场内部资产相关性普遍较低，亚洲高收益美元债与全球债券的相关性仅为0.34，中国股票与发达市场股票的相关性仅为0.48，为构建更具韧性投资组合提供机会 [8] - 截至2025年10月底，亚洲美元高收益企业债收益率达8.5%，显著高于美国高收益企业债的7.2%和欧元高收益企业债的7.5%，且久期较短为2.7年，在利率波动环境下相对更具防御性 [8] - 亚洲经济结构升级趋势加速，印度、印尼等新兴市场受益于人口红利与制造业转移，中国则在政策稳增长、科技创新及资本市场深化改革推动下提供新结构性机会 [10] 汇丰亚洲多元资产高入息基金策略 - 该基金主要投资于亚太高息股票（42.24%）、亚洲高收益债券（21.19%）及亚洲投资级债券（11.64%），通过多元化配置呈现股债均衡、区域分散的特点 [12] - 基金注重股息收益与资本增值的平衡，自2024年以来，股息占亚洲总回报的比例超过50%，显示出股息复利在长期投资中的威力 [12] - 基金管理人利用长期波动性及资产类别之间的相关性评估风险，并可利用金融衍生品来增强回报和/或收入 [13]

整体资金流向 - 2025年第三季度香港互认基金投资者风险偏好抬升 股票及混合型基金获资金净流入 债券基金面临净流出 [1] - 亚洲股市上行带动亚洲股票型基金吸引力显著提升 摩根亚洲股息基金三季度资金净流入超18亿元 [1] - 环球股票型基金受美国关税政策不确定性冲击较大 资金流入乏力 东方汇理香港组合-创新动力股票基金与东亚联丰环球股票基金等均出现净流出 [1] - 随着亚洲权益市场回暖及A股反弹 投资者对债券类互认基金的配置需求下降 三季度债券类产品整体呈资金净流出态势 [1] - 在国内低利率环境下 亚洲债券基金相较于国内纯债基金的收益率优势较明显 吸引力依旧稳固 [1] - 摩根亚洲总收益债券基金单季度流入近18亿元 东亚联丰亚洲策略债券基金和高腾亚洲收益基金等同类产品三季度资金净流入规模也位列前十 [1] 基金公司动态 - 近三个月瑞士百达在香港互认基金市场实现了最大规模的资金净流入 其产品百达香港-瑞士百达策略收益基金过去三个月和年初以来的收益均稳居美元灵活配置型基金前20% [6] - 从年初至今的净现金流来看 摩根继续以绝对优势领跑资金净流入榜 [10] - 施罗德因旗下唯一互认基金施罗德亚洲高息股债基金录得最大规模资金净流出而处于净现金流榜末 [10] - 惠理旗下两只股票型互认基金惠理高息股票基金和惠理价值基金均出现大量赎回情况 [10] - 截至2025年9月底 摩根与汇丰在香港互认基金市场中占据主导地位 其互认基金产品资产规模分别达783.1亿元和344.2亿元 两家公司合计资产管理规模约占市场总规模的60%以上 [13] - 汇丰持续拓展互认产品布局 于9月26日向内地投资者新推出汇丰亚洲多元资产高入息基金 [13] 销售上限影响 - 2025年初内地资金对亚洲债券基金需求旺盛 部分产品一度触及销售上限 [1] - 汇丰旗下三只亚洲债券型互认基金因达到销售上限在内地销售受限 三季度出现阶段性资金净流出 [1] - 汇丰亚洲债券基金随着内地销售比例回落已于9月12日重启面向内地个人投资者的申购 但该基金及汇丰亚洲高收益债券基金、汇丰亚洲高入息债券基金目前仍暂停对内地机构投资者的申购 [1] - 摩根国际债券基金在2025年1月也曾触及内地销售上限 三季度资金净流出30亿元 [1] - 从年内累计情况来看 汇丰旗下多数互认基金的资金净流入规模远超过流出规模 [7]