公司业务概览与战略转型 - 公司是国内领先的汽车精密压铸件生产企业，主要产品包括汽车转向系统、传动系统等铝合金精密压铸件 [1] - 公司2025年前三季度营业收入同比增长19%，归母净利润同比增长17%，自2022年以来收入利润连续增长 [1] - 公司近年来由汽车压铸向外拓展，并切入机器人赛道，将机器人零部件作为第二主业方向 [1][2] 业务拓展与并购活动 - 2022年公司收购力准机械53%股权，业务拓展到非标智能制造装备领域 [1] - 2025年4月，公司与润孚动力成立合资公司，专业生产用于机器人和汽车的行星滚柱丝杠 [1] - 2025年9月，公司购买中山澳多51%股权，从精密压铸进入汽车电子领域，并从生产汽车电机过渡到开发机器人电机 [1] 汽车业务发展 - 公司通过外延发展拓宽汽车零部件配套种类，提高单车价值量 [2] - 控股子公司中山澳多的汽车智能电动踏板目前市占率国内第一，智能侧开门系统产品国内定点数量居行业前列 [2] - 合资对象润孚动力的行星滚柱丝杠技术突出，产品多样，可用于新能源汽车线控底盘 [2] - 公司海外业务拓展顺利，海外营收提升至2024年的9.4亿元，占主营业务收入比例提升至41% [2] - 公司海外产能布局较早，墨西哥子公司2025年上半年实现营收2.9亿元，净利润1995万元 [2] 机器人业务布局 - 公司从2024年起将机器人零部件作为第二主业方向，主要布局机器人金属外壳压铸、行星滚柱丝杠与机器人电机三个方面 [2] - 2025年公司滚柱丝杠新专利攻克行业难题，降低振动噪音、制造难度及生产成本，有利于在机器人和新能源汽车领域实现大规模量产 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年实现营业收入30.50亿元、40.55亿元、44.65亿元 [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润2.2亿元、3.0亿元、3.6亿元 [2] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为41倍、30倍、25倍 [2]

投资评级与目标 - 报告对嵘泰股份维持“买入”投资评级 [3][6] - 基于可比公司2025年54倍平均市盈率估值，目标价为48.6元 [3] - 当前股价为39.35元（2025年11月04日），目标价存在上行空间 [6] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、3.22亿元、4.02亿元，较此前预测略有调整 [3] - 对应每股收益分别为0.90元、1.14元、1.42元 [5] - 净利润同比增长率预计分别为55.3%、26.8%、24.9% [5] - 基于2025年预测，当前市盈率为43.9倍，低于目标估值水平 [5] 近期财务表现 - 2025年第三季度营业收入为7.55亿元，同比增长24.7%，环比增长11.3% [10] - 第三季度归母净利润为0.50亿元，同比增长25.9%，环比增长2.0% [10] - 前三季度营业收入为20.94亿元，同比增长19.4%；归母净利润为1.48亿元，同比增长17.3% [10] - 第三季度毛利率环比改善，提升1.2个百分点 [10] 机器人业务布局 - 公司在机器人领域形成“壳体+丝杠+电机”三大发展方向 [10] - 金属壳体业务与国内头部机器人公司交流并取得实质性进展 [10] - 通过合资公司布局行星滚柱丝杠、滚珠丝杠，预计2025/2026年形成10万/100万支年产能 [10] - 收购中山澳多后，其机器人电机已向部分主机厂送样，业务协同效应显著 [10] 并购与协同效应 - 公司完成对中山澳多51%股权的收购，后者2024年净利润为4307万元，毛利率29.0% [10] - 中山澳多业绩承诺为2025-2028年净利润分别不低于4500万元、5500万元、6000万元、6000万元 [10] - 并购有望增厚公司盈利，并将公司业务由压铸件拓展至汽车电子领域 [10] - 中山澳多的汽车电机生产能力可外延至机器人电机，进一步拓展产品线 [10] 财务指标展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为28.89亿元、34.04亿元、40.32亿元，保持稳健增长 [5] - 毛利率预计从2025年的23.6%逐步提升至2027年的25.2% [5] - 净利率预计从2025年的8.8%提升至2027年的10.0%，盈利能力持续改善 [5] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的7.8%上升至2027年的9.4% [5]