战略聚焦与业务调整 - 公司上半年进行重大业务调整 挂牌转让傲蓝得环保股权 持股比例从85%降至12.75% [3] - 调整原因包括战略聚焦新能源技术与产品 整合资源提质增效 以及通过剥离环卫服务业务拓展行业合作机会 [3] - 公司明确聚焦作业设备领域 选择适合发展且有市场的品类推进新能源化转型 [1][3] 新能源业务发展 - 新能源环卫设备和新能源矿卡的新能源销量及占比持续提升 [3] - 公司竞争优势体现在创新链(技术产品) 价值链(运营)和市场端"三直"模式 [3] - 未来考验在于技术与产品能否与客户需求深度匹配 [3] 市场定位与竞争策略 - 公司明确走中高端路线 注重价值竞争而非无序扩张 [2][3] - 中高端化通过精准市场 精准客户和精准产品实现 基于客户特有需求打造"产品+服务"组合 [3] - 中高端化要求全链条管理 从产品服务到客户需求理解均需超出客户预期 [3] 技术发展前景 - 商用车自动驾驶从技术到产业化需要漫长过程 [4] - 封闭场景中矿卡无人驾驶作业目前处于发展阶段 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业总收入16.6亿元 同比增长12.07% [1] - 归母净利润1.19亿元 同比增长42.54% [1] - 扣非净利润7032.84万元 同比增长5.30% [1] - 矿用装备营业收入6.4亿元 同比增长111.3% [1] - 矿卡销量同比增长74.9% 新能源矿卡销量同比增长84.4% [1] - 环卫设备业务收入8亿元 同比增长18.5% [4] - 环卫设备总销量1287台 其中新能源销量1030台 占比超80% [4] 行业市场动态 - 2023年国内刚性矿卡市场规模266亿元 2024年下滑至199亿元 [1] - 新能源矿卡渗透率提升至30%左右 [3] - 电动装载机新能源渗透率接近50% [3] - 环卫设备行业止跌企稳回升 [3] 新能源战略转型 - 业务重心调整为聚焦新能源作业设备 [1] - 2014年推出行业首台新能源环卫车辆 [2] - 2018年推出行业首台纯电矿卡 [2] - 纯电动矿卡可节省70%燃料成本 [3] 业绩驱动因素 - 燃油能源价格高位倒逼矿产行业降本增效 [3] - 绿色矿山等环保政策推动设备升级换代 [3] - 新能源技术成熟与制造成本下降 [3] - 国家"两新"政策加快落地 [3] 未来增长方向 - 受益于新能源行业更新换代 [4] - 智能网联化与自动驾驶技术应用 [4] - 产品出口至29个国家和地区 [5] - 选择"小而美"细分行业避免无序竞争 [5] 行业竞争格局 - 三一重工、中联重科、徐工集团等重量级对手入场 [5] - 行业竞争愈发激烈 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入16.6亿元，同比增长12.07% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长42.54% [1] - 拟每10股派发现金红利1元，合计派发现金红利5327.34万元，占上半年净利润比例44.88% [4] 新能源业务表现 - 新能源环卫设备销量1030台，同比增长18.25% [2] - 新能源矿用设备销量同比增长84.4% [2] - 矿用车业务实现营业收入6.41亿元，同比增长111.25%，销量同比增长74.9% [2] - 新能源旋挖钻销量同比提升，并推出纯电动港口轮胎式起重机、增程式电动压裂车等新产品 [2] 研发投入与战略聚焦 - 研发费用支出0.71亿元，同比增长25%，主要用于新产品研发 [2] - 自2014年起全面开展新能源环卫设备研发，2018年率先开发新能源矿用车 [3] - 公司战略聚焦新能源作业设备，致力于成为新能源作业设备引领者 [3] - 转让环卫服务业务子公司傲蓝得控股权，持股比例由85%降至12.75%以进一步聚焦主业 [4] 经营质量与财务健康 - 资产负债率为40.03%，较2024年底下降4.34个百分点 [4] - 持续保持有息负债金额为零 [4] - 应收账款和票据科目余额较年初下降38%，应收周转天数同比大幅下降 [4] - 应付账款和票据科目余额较年初下降32%，应付周转天数同比大幅下降 [4]

公司战略调整 - 公司通过公开挂牌方式转让控股子公司傲蓝得85%股权及相关债权 挂牌底价为476,974,415元 其中72.25%股权对应303,428,252.75元 12,000万元债权对应12,000万元 [5] - 交易完成后城发环境股份有限公司成为受让方 公司持有傲蓝得股权降至12.75% 傲蓝得不再纳入合并报表范围 [6] - 公司主营业务调整为环卫设备 矿用装备和基础工程机械业务 更加聚焦制造业领域的新能源环卫设备和新能源矿用装备 [6] 利润分配方案 - 公司拟以总股本扣除待回购限制性股票后的股本为基数 每10股派发现金股利1.00元（含税） [3] - 具体分配方案为每股派发现金红利0.10元（含税） 以532,734,346股为基数计算 合计派发现金红利5,327.34万元 [19] - 现金分红金额占2025年上半年归属于母公司股东净利润比例为44.88% [19] 资产减值情况 - 2025年半年度计提资产减值准备总额2,638.52万元 其中应收款项减值准备1,833.85万元 合同资产减值准备619.82万元 财务担保合同风险准备80.02万元 [25][26] - 存货跌价准备计提104.83万元 [26] - 减值准备合计减少公司2025年半年度利润总额2,638.52万元 [27] 公司治理 - 第十二届董事会第八次会议于2025年8月22日召开 应参会董事9名 实际参会9名 审议通过半年度报告及利润分配方案等议题 [7][8][10] - 关于郑州宇通集团财务有限公司的风险评估报告获得8票同意 关联董事晁莉红回避表决 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025Q1宇通重工营收基本持平，利润大增，主要因资产减值减少及信用减值冲回；毛利率下行、费用率提升，但现金流改善；公司拟出售环卫服务业务聚焦设备主业，长期看好其竞争优势带动业绩回暖增长 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1宇通重工实现营业收入7.07亿元，同比增长0.79%，归母净利润0.52亿元，同比增长62.47%，扣非归母净利润0.40亿元，同比增长51.09% [2][6] - 2025Q1资产减值损失为791.51万元，比去年同期收窄1022.94万元，信用减值因历史应收账款冲回，收益同比增加5,632.5万元，两者合计影响Q1税前利润6,655.44万元 [11] - 2025Q1综合毛利率同比下降4.4pct至19.1%，期间费用率提升3.3pct，其中销售费用率提升1.7pct，管理费用率（含研发费用）增加了0.9pct，财务费用率也提升了0.7pct [11] - 2025Q1收现比为113.13%，2024年全年为111.53% [11] 行业情况 - 2025Q1环卫装备合计上险1.76万辆，同比增长3.3%，开始恢复正增长，其中新能源环卫装备上险规模2,631辆，同比增长78.1%，Q1新能源渗透率达15%（去年全年为13.7%） [11] 业务调整 - 4月23日公司计划挂牌出售环卫服务业务子公司傲蓝得85%的股权和相关债权，按对价底价计算，综合出售PE7.4x [11] 未来展望 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.8亿元、4.6亿元，对应PE 21x、15x、13x [11] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3799|4505|5196|6119| |营业成本（百万元）|2980|3489|3991|4661| |毛利（百万元）|819|1016|1205|1458| |营业利润（百万元）|288|363|488|601| |利润总额（百万元）|299|373|499|612| |净利润（百万元）|255|318|424|521| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|227|283|379|464| |EPS（元）|0.43|0.53|0.71|0.87| |经营活动现金流净额（百万元）|572|1228|-128|1196| |投资活动现金流净额（百万元）|371|-46|-40|-32| |筹资活动现金流净额（百万元）|-280|0|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|662|1182|-168|1164| [17]