收购交易概述 - 公司拟收购唐山艾瑞克环境科技有限公司100%股权 [1] - 交易总对价为8480万元人民币 其中现金支付5480万元 另以价值3000万元的新水岛产品支付 [1] - 交易对价为税前价格 [1] 收购的战略与业务协同 - 收购将促进公司在南堡经开区运营的多个项目实现上下游协同 包括"污水处理厂委托运营项目"、"污水处理厂提标工程特许经营项目"及"污水资源化回用项目" [1] - 此举有利于提高管理效率 [1] 海外业务与产品推广 - 公司重视海外业务发展 [1] - 以新水岛®产品作为部分交易对价 减少了公司的现金支出压力 [1] - 该交易实现了新水岛®产品在海外市场的落地应用 [1] - 有助于提高公司产品在国际市场的品牌知名度 [1]

文章核心观点 - 金科环境在环保装备高质量发展大会上展示了其“水萝卜®AI智能体”与“新水岛®”产品深度融合的解决方案 该方案通过人工智能技术实现水务设施的无人值守与工艺优化 显著降低运营成本并提升效率 标志着公司在水务行业“人工智能+”应用领域处于领先地位 [1][2][3] 公司产品与技术 - 水萝卜®AI智能体是公司布局“人工智能+”的核心成果 集成了自研的计算机视觉、听觉、红外等多模态专业模型 并融合国产大语言模型能力 [1] - 该智能体实现了多项关键功能突破：能自主优化工艺控制参数以应对复杂水质变化 替代人工完成巡检任务 利用红外热成像实现泵组的预测性维护 对再生水厂漏水场景的识别监测精度行业领先 可实现零漏报和零误报 [1] - 新水岛®产品采用模块化设计 将水厂拆解为标准化模块进行工厂预制和现场快速拼装 大幅缩短建设周期并减少占地面积 [2] - 水萝卜®AI智能体作为“智慧大脑”与新水岛®深度融合 使其能感知水质水量动态变化确保稳定达标 并精准捕捉运行状态以自主完成复杂运营任务 实现水厂无人值守 [2] 应用成效与认证 - 水萝卜®AI智能体在实际应用中成效显著：可助力人力成本节省90% 设备故障率降低50% 电耗降低30% 药耗降低15% 综合运营成本下降35% [2] - 2024年4月 该智能体被工业和信息化部工业文化发展中心认证为“AI产业创新场景应用案例” 金科环境成为水行业首家且目前唯一一家获此认证的AI应用落地标杆企业 [2] - 已有八个新水岛®项目落地 包括无锡龙亭、无锡安镇、山西阳曲工业园区、河南兰考、浙江舟山等项目 印证了AI智能体与新水岛®协同赋能的成功 [2] 行业影响与未来展望 - 公司在大会展位上提供了实时交互体验 AI智能体直接接入水厂运营数据 动态呈现工艺优化和智能监控等核心功能 [3] - 公司未来将持续推动水萝卜®AI智能体的场景生态拓展 助力其在普通水处理厂、工业设施、农业设施和市政设施等领域落地 [3] - 随着国家“十五五”规划对人工智能发展的政策加持 公司将以技术创新为水务行业高质量发展注入智慧动能 [3]

产品认证与官方认可 - 金科环境新水岛®产品获得中国质量认证中心颁发的国家级环保产品认证，证书编号CQC25703488237，有效期至2028年 [1][2] - 产品同时获得由北京市科委等五部门联合认定的“北京市新技术新产品新服务”证书，证书编号XCP2024JNHB1321，有效期3年 [1][4] - 两项认证分别侧重产品环保性能合规性与技术原创性及市场应用价值，为产品核心竞争力提供官方背书 [1] 产品技术优势与性能 - 新水岛®采用模块化设计和工业化生产，颠覆传统水处理工程模式，搭载自研水萝卜®AI智能体运营管理系统，实现无人值守安全高效运行 [6] - 与传统工程水厂相比，新水岛®可实现工期节省90%、占地面积减少90%、运维人员减少90%、全生命周期成本降低50% [6] - 产品以资源化利用为核心，将污水转化为高品质再生水，减少新鲜水资源消耗和污水排放量 [6] 市场应用与前景 - 新水岛®处理规模覆盖2000至50000立方米/天，具有可移动、可拓展的灵活特性 [6] - 产品适配PCB电子、光伏、半导体、化工化纤、热电、新材料等多个工业领域及园区、城镇等多元场景 [6] - 目前已在无锡安镇、无锡龙亭、山西阳曲工业园区等全国多地交付八套项目，市场前景得到验证 [6]

公司产品与技术展示 - 公司携“新水岛®”与“水萝卜®AI智能体”亮相全球规模最大的水务盛会WEFTEC世界水大会，该大会汇聚了来自100多个国家的2万名水务专业人士及1000多家企业 [2] - “新水岛®”以工业产品开发思维重构传统水厂建设模式，核心优势为模块化设计、工业化生产、AI智能体运营、4S专业化服务，能实现占地面积减少90%、交付时间节省90%、运营人员减少90%，全生命周期成本降低50% [2] - “水萝卜®AI智能体”是支撑“新水岛®”实现产品化的关键，该系统融合工艺优化预报与决策模型、视觉、听觉、红外等多模态感知模型及大语言推理模型，以AI替代工艺和巡检人力职能 [3] 展会现场表现与市场反馈 - 公司在展会通过模型演示“新水岛®”模块化交付过程，并邀请观众与“水萝卜®AI智能体”实时交互，展示其快速落地能力、空间节省优势及AI在工艺自主优化、设备预测性维护、高精度漏水识别等方面的能力 [3] - 贴近行业需求的展示吸引了多国水务专业人士驻足咨询，双方围绕技术适配性及落地路径展开深度交流，使两款产品成为展会聚焦智能水务创新的亮点 [3] - 此次参展是公司首次登陆北美市场，旨在向全球彰显中国科技企业水务创新实力与服务新模式，加速布局海外市场 [2] 公司战略与未来规划 - 公司未来将以“AI为人类带来水自由”为使命，遵循“资源化、AI数智化、产品化”战略，加速海外布局与本地化合作 [4] - 公司表示此次WEFTEC之行是参与全球水生态治理、推动国际交流的实践，未来将通过技术与解决方案输出助力全球水处理行业发展 [4]

公司产品与技术 - 公司携“新水岛®”与“水萝卜®AI智能体”亮相全球规模最大的水务盛会WEFTEC，该大会汇聚了来自100多个国家的2万名专业人士及1000多家企业 [1] - “新水岛®”以工业产品思维重构传统水厂模式，实现占地面积减少90%、交付时间节省90%、运营人员减少90%，全生命周期成本降低50% [1] - “水萝卜®AI智能体”是支撑“新水岛®”产品化的智能管理系统，融合多模态感知与大语言模型，以AI替代人力职能，保障水厂安全高效运行 [2] 市场活动与展示 - 公司在展会通过模型演示与实时交互，展示产品模块化快速落地能力、空间节省优势及AI在工艺优化、预测性维护、漏水识别方面的应用 [3] - 贴近行业需求的展示吸引了多国专业人士驻足咨询，双方围绕技术适配性与落地路径展开深度交流，为后续全球合作打下基础 [4] 公司战略与未来规划 - 此次参展是公司加速海外市场布局的重要一步，旨在向全球彰显其水务创新实力与服务新模式 [1][4] - 公司未来将继续遵循“资源化、AI数智化、产品化”战略，加速海外布局与本地化合作，通过技术输出助力全球水处理行业发展 [4]

战略合作 - 金科环境与中国太保投资管理（香港）有限公司签署战略合作谅解备忘录 确立战略合作伙伴关系[1] - 太保资管香港将依托资产数字化、金融产品结构设计及资本等专业知识优势赋能金科环境新水岛®产品发展[1] - 双方共同探寻以金融科技推动绿色可持续发展基础设施的数智化与产品化转型[1] 合作方背景 - 太保资管香港是中国太平洋保险集团唯一境外投资管理机构 持有香港证监会1类、4类、9类牌照及中国证监会QFI牌照[1] - 太保资管香港具备港股通投资顾问资格 围绕固收、权益、另类投资三大支柱领域搭建投资策略[1] - 太保资管香港将凭借金融领域成熟经验及安全性、风控与合规性规范流程与金科环境开展深度合作[3] 公司核心技术 - 金科环境核心产品新水岛®融合AI算法、工艺、材料、传感、制造等多学科前沿技术[2] - 基于新水岛®和水萝卜®AI智能体构建"产品化水厂+分布式布置+资源化再生循环+智能化运营"创新组合模式[2] - 公司推动"70%用水源自高品质再生水、30%由新鲜水补充"的可持续水循环体系[2] 产品金融属性 - 新水岛®具备物理实体与数字孪生系统的双模态架构 实现全生命周期数字化管理[3] - 作为符合国际ESG标准的绿色基础设施资产 其运营模式契合全球碳中和战略[3] - 产品具备多场景移动复用能力 形成跨周期稳定现金流 收益具可预测性与抗波动特性[3] 合作方向 - 双方将围绕可持续利用水资源产业领域开展深度合作[3] - 共同推动新水岛®项目应用创新性金融科技工具与新型融资服务[3] - 合作致力于实现可持续、充足、可靠且可负担的高品质水资源供给[1]

战略合作 - 金科环境与中国太保投资管理（香港）有限公司签署战略合作谅解备忘录 确立战略合作伙伴关系[2] - 太保资管香港将依托资产数字化 金融产品结构设计及资本等专业知识优势赋能金科环境新水岛®产品发展[2] - 双方将共同探寻以金融科技推动绿色可持续发展基础设施的数智化与产品化转型[2] 合作方背景 - 太保资管香港是中国太平洋保险集团唯一境外投资管理机构 持有香港证监会1类 4类 9类牌照[2] - 太保资管香港持有中国证监会合格境外投资人牌照(QFI)及经中国证券基金业协会备案的港股通投资顾问资格[2] - 太保资管香港以全球视角发挥险资大类资产配置基因 围绕固收 权益 另类投资三大支柱领域搭建投资策略[2] 公司核心战略 - 金科环境秉持"AI为人类带来水自由"使命 以"资源化 AI数智化 产品化"战略为路径[3] - 新水岛®融合AI算法 工艺 材料 传感 制造等多学科前沿技术 可广泛应用于多种水深度处理及资源化场景[3] - 构建"产品化水厂+分布式布置+资源化再生循环+智能化运营"创新组合模式 推动"70%用水源自高品质再生水 30%由新鲜水补充"的可持续水循环体系[3] 产品核心特征 - 新水岛®具备物理实体与数字孪生系统的双模态架构 实现全生命周期数字化管理 构建实时可验证运营数据链[4] - 作为符合国际ESG标准的绿色基础设施资产 其可持续运营模式契合全球碳中和战略 有望通过环境效益量化机制提升资产长期估值溢价[4] - 凭借多场景移动复用能力形成跨周期稳定现金流 收益具备可预测性与抗波动特性[4] 合作展望 - 太保资管香港将凭借金融领域成熟经验及安全性 风控与合规性规范流程 与金科环境围绕可持续利用水资源产业领域开展深度合作[4] - 双方将共同推动新水岛®项目应用创新性金融科技工具与新型融资服务[4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 金科环境与坤亨国际就新水岛达成RWA发行合作意向，可提升优质资产市场价值 [5][9] - 瀚蓝环境25H1业绩超预期，粤丰整合效果显著，内生提效强劲，有望促估值和ROE双升 [5][12] - 垃圾焚烧行业资本开支下降使自由现金流改善、分红提升，企业通过降本增效等方式提升ROE，垃圾焚烧+IDC是新拓展趋势 [16][17][18] - 水务运营行业业绩稳健、估值低、高股息，现金流左侧布局有望复制垃圾焚烧行业发展路径，水价改革可重塑成长和估值 [19][20] - 2025年度环保行业存在化债、成长、重组三条主线，分别对应不同的投资机会 [22][24][26] 各部分总结 公司跟踪 - 金科环境与坤亨国际将共同探索基于新水岛产品发行RWA业务，新水岛作为优质底层资产发行RWA具有项目全流程数字化、能产生稳定现金流等优势 [5][9][10] - 瀚蓝环境25H1归母净利润9.67亿元，同比增9.00%，剔除一次性收益影响同比增27.71%，主要因粤丰并表、内生提质增效和新增业绩赔偿收入；25Q2内生扣非归母增速18%，公司并购协同和内生增长潜力大，现金流分红有望大增 [5][12][15] 行业观点 垃圾焚烧 - 自由现金流增厚提分红：板块自由现金流23年转正、24年增厚，政策促商业模式C端理顺；24年多公司现金派息和分红比例提升，24年板块分红比例40%，稳态下分红潜力达97% - 120%，预计26年标的分红潜力达50% - 150%+ [16][17] - 降本增效提ROE：行业成熟期企业通过降本、供热、IDC合作等提质增效，如绿色动力25Q1归母净利润和加权ROE提升；垃圾焚烧+IDC是新趋势，三种模式下盈利增量弹性和综合ROE均有提升 [17][18] 水务运营 - 现金流左侧布局：预计兴蓉、首创资本开支25年下降、26年大幅下降，自由现金流有望大增；参照垃圾焚烧行业，水务板块自由现金流改善后分红比例和PE估值有提升空间 [19] - 价格改革：水价制度保障合理投入回报，可使行业在成熟期获得持续增长，带来估值提升空间2 - 3倍 [20] 2025年度策略 环保受益化债 - 优质运营重估：化债解决现金流痛点，运营类资产迎价值重估，固废推荐瀚蓝环境、光大环境等，水务推荐兴蓉环境、洪城环境等 [22] - 化债成长：存量包袱解决释放成长性，建议关注中金环境 [22] - 化债弹性：关注应收类/资产占比大、减值影响大的水务工程、生态修复、环卫板块 [23] 优质成长 - 政策着力点：再生资源关注废家电/报废汽车拆解和生物油领域；重点投资驱动推荐景津装备，关注中金环境；环卫电动化推荐宇通重工 [24][25] - 新质生产力：半导体治理推荐美埃科技，光伏配套推荐金科环境 [25] 重组 - 立足于企业资产增值，政策支持转型升级和产业整合，建议关注武汉控股 [26] 行业跟踪 - 环卫装备：2025M1 - 6环卫车销量38164辆，同比增3.59%，新能源环卫车销量6054辆，同比增90.56%，渗透率同比提升7.24pct至15.86%；盈峰环境、宇通重工、福龙马新能源市占率分别为32%、14%、8% [5][28][34] - 生物柴油：2025/7/11 - 2025/7/17地沟油均价环比+0.5%，生柴均价持平，单吨盈利环比-31.7%，废弃油脂价格坚挺，生物柴油价格预计稳定 [42] - 锂电回收：截至2025/7/18，碳酸锂等部分金属价格和折扣系数呈上升趋势，根据模型测算单吨废料毛利周环比增加0.140万元/吨 [44][45] 行情表现 - 板块表现：2025/7/14 - 2025/7/18中信环保及公用事业指数下跌0.8%，表现弱于大盘 [50] - 股票表现：涨幅前十标的为华宏科技、华新环保等；跌幅前十标的为惠城环保、聚光科技等 [51][54] 行业新闻 - 中央城市工作会议提出着力建设绿色低碳的美丽城市 [58] - 生态环境部发布7月下半月全国空气质量预报会商结果和两项大气相关国家生态环境标准 [59] - 李强主持召开国务院常务会议研究做强国内大循环等工作 [60] - 《江苏省2025年大气污染防治工作计划》印发 [62] 公司公告 - 瀚蓝环境25年半年度业绩预增 [64] - 多家公司涉及收购出售资产、股权转让、股份减持、质押解除、担保、利润分配等事项 [64][65][67] 大事提醒 - 东华能源7月21日股东大会召开，侨银股份等公司涉及股权登记日、除权除息日、披露半年报等事项 [69] 往期研究 - 公司深度涉及佛燃能源、海螺创业等多家公司 [70][71] - 行业专题涵盖天然气、高能环境等多个行业和公司研究 [73][74]

公司业绩与评级 - 2024年度公司实现营业收入6 17亿元 同比增加7 74% [2] - 2025年第一季度公司营收同比增长17%至1 29亿元 归母净利润同比增长33% [2] - 截至2025年3月末公司在手订单7 09亿元 B端订单稳健增长 [2] - 东吴证券 华泰证券给予"买入"评级 方正证券首次覆盖给出"推荐"评级 [2] 战略与产品进展 - 公司持续推进"资源化 AI数智化 产品化"战略 高品质再生水应用场景不断扩充 [2][3] - 新水岛®2 0产品订单持续落地 包括无锡龙亭 舟山 开封兰考 太原阳曲等项目 总规模达17500m³/天 [3] - 新水岛®项目加速落地及工业场景应用拓展被机构视为未来增长驱动力 [2][3] 技术创新与效率提升 - 水萝卜®AI智能体采用多模型集成架构 内置自研AI模型 覆盖工艺优化 故障预测等核心功能 [3] - AI技术显著提升新水岛®无人值守运营能力 保障安全高效生产 [3] - 智能化解决方案降低用水企业综合制水成本 [3] 市场前景与机构观点 - 华泰证券维持"买入"评级 看好公司成长空间 [3] - 东吴证券认为政策驱动 产品升级 销售渠道打开将推动订单加速复制 [3]