战略合作与增资 - 富临精工与宁德时代对子公司江西升华进行增资扩股，富临精工增资10亿元人民币认购新增注册资本8.13008130亿元，宁德时代增资25.63380110亿元人民币认购新增注册资本20.84048870亿元 [2] - 增资交易完成后，宁德时代持有江西升华51%股权，富临精工持有江西升华47.4096%股权 [2] - 此次合作旨在提升双方战略关系，加速江西升华在磷酸铁锂产品研发生产、国际化、供应链升级及储能市场的发展 [2] 产能扩张项目 - 江西升华计划在德阳—阿坝生态经济产业园区投资建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，预计总投资额40亿元人民币 [2] - 项目分两期建设，一期和二期分别新建年产17.5万吨新型高压实密度磷酸铁锂生产线 [3] - 为推进一期项目，江西升华拟与德阳川发龙蟒新材料有限公司设立合资公司，合资公司注册资本6.6亿元，江西升华持股51%，德阳川发龙蟒持股49% [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显示收入强劲增长，盈利能力环比显著改善，铁锂业务产能扩张加速，盈利修复逻辑逐步兑现 [2][4][11] - 铁锂正极材料业务通过大规模产能投资和战略合作实现快速扩张，预计将推动公司市场份额和出货量显著提升 [11] - 机器人业务取得进展，公司有望受益于行业增长 [11] - 基于产能扩张和盈利改善，预计2026年归母净利润将达到13亿元，对应市盈率20倍 [11] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入32.72亿元，同比增长43.0%，环比增长5.0% [2][4] - 2025年第三季度归母净利润1.51亿元，同比下降15.8%，但环比大幅增长197.0% [2][4] - 2025年第三季度扣非净利润1.39亿元，同比增长6.7%，环比大幅增长265.7% [2][4] - 经营性现金流净流入1.74亿元，资本开支2.26亿元，存货13.6亿元环比有所提升 [11] 业务板块分析 - 汽车零部件业务收入稳定增长，同比预计稳增，盈利能力稳定，利润贡献预计持平 [11] - 铁锂业务出货量同环比提升，受益于下游客户需求和产能放量，单吨盈利环比略有改善 [11] - 机器人业务聚焦旋转执行器，产品覆盖电机、传感器、行星/谐波减速器，正与国内客户积极对接 [11] 产能扩张与战略布局 - 通过子公司江西升华在德阳-阿坝生态经济产业园区投资建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，总投资40亿元，分两期建设，每期17.5万吨，建设周期各12个月 [11] - 子公司江西升华拟与川发龙蟒设立合资公司，投资建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，总投资40亿元（分两期），江西升华持股51% [11] - 公司与宁德时代签订《预付款协议》，强化保供逻辑，印证行业景气持续性 [11] 未来业绩展望 - 考虑增资扩产和合作协议，2026年铁锂出货量有望实现翻倍以上增长 [11] - 铁锂业务单位盈利持续修复，高压实产品占比提升和磷酸二氢锂降本落地将支撑单吨盈利上行 [11] - 预计2026年归母净利润为13亿元，对应市盈率为20倍 [11]

投资计划 - 公司子公司江西升华拟投资40亿元建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目 [1] - 项目选址在德阳—阿坝生态经济产业园区 [1] - 投资基于磷酸铁锂市场回暖及高端磷酸铁锂需求规模扩大的判断 [1] 项目影响 - 预计投资事项不会对公司2025年度财务状况和经营业绩产生重大影响 [1] - 项目顺利实施将提升公司新能源磷酸铁锂业务的核心竞争能力和可持续发展能力 [1] - 投资符合公司的长远规划和整体发展战略 [1] 行业背景 - 磷酸铁锂市场出现回暖迹象 [1] - 高端磷酸铁锂产品需求规模正在扩大 [1]

项目投资概况 - 公司子公司江西升华新材料有限公司拟在德阳—阿坝生态经济产业园区投资建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目 [1] - 项目预计总投资金额为400,000万元 [1] - 项目分两期建设，一期建设年产17.5万吨生产线，二期建设年产17.5万吨生产线 [1] 项目建设周期 - 项目一期建设周期预计为12个月 [1] - 项目二期建设周期预计为12个月 [1] - 具体项目建成时间将视项目实际进度而定 [1]