公司基本情况 - 公司成立于2002年3月8日，于2017年4月20日在上海证券交易所上市，注册和办公地址均为浙江省余姚市 [1] - 公司是文体科技装备及数字艺术科技综合解决方案提供商，主营业务为体旅产业基础设施服务，从事文体科技装备、数字艺术科技、轨道交通装备等业务 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 其他专用设备，涉及雄安新区、PPP概念、轨道交通等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为16.95亿元，在行业89家公司中排名第18位，高于行业平均数12.1亿元和中位数5.96亿元 [2] - 主营业务构成中，文体旅科技装备收入7.17亿元，占比71.42%，是核心业务；文体旅运营服务收入1.39亿元，占比13.85%；数字艺术科技收入7674.2万元，占比7.64%；轨道交通装备收入6681.13万元，占比6.66% [2] - 2025年三季度净利润为8805.2万元，行业排名第24位，低于行业平均数1.11亿元，但高于行业中位数3437.12万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为59.96%，较去年同期的62.81%有所下降，但高于行业平均的42.80% [3] - 2025年三季度毛利率为26.81%，较去年同期的31.53%有所降低，且低于行业平均的28.52% [3] 股权结构与治理 - 公司控股股东及实际控制人为丰华、丰嘉敏、丰嘉隆、王小红 [4] - 董事长兼总经理丰华，1971年出生，硕士学历，2002年加入公司，2024年薪酬为60万元，与2023年相同 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.82万，较上期增加18.04%；户均持有流通A股数量为1.5万，较上期减少17.41% [5] 业务发展与市场前景 - 公司聚焦文体旅赛道，《今夕》项目入选标杆案例，并获得2026爱知名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权 [5] - 公司与智元机器人合作探索"人形机器人 + 文体旅"赛道 [5] - 华西证券维持"增持"评级，预计2025-2027年营收为19.60/20.87/22.18亿元，归母净利润为1.42/1.66/1.79亿元 [5] - 甬兴证券维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润约为1.75亿元/2.43亿元/3.31亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6][7] 报告的核心观点 - 结合公司最新财报调整2025 - 2027年营收预测至19.60/20.87/22.18亿元，归母净利润预测至1.42/1.66/1.79亿元，EPS预测至0.35/0.41/0.44元，对应2025年5月21日收盘价PE分别为31、27、25倍，认为公司业绩增长稳健、在手订单充足、估值水平合理 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年全年实现营业收入18.43亿元，同比下降4.88%，归母净利润0.65亿元，同比下降36.03%，拟每10股派送现金1.3元含税；2025年一季度实现营业收入2.90亿元，同比增长0.23%，归母净利润3274.40万元，同比下降3.37% [2] 毛利率整体提升，费用率有所增加 - 2024年文体旅科技装备收入同比下降22.72%，毛利率提升8.89pct；数字艺术科技业务收入同比增长18.14%，毛利率提升5.99pct；轨道交通装备业务收入同比增长99.95%，毛利率提升13.93pct；文体旅运营服务业务收入同比增长44.26%，毛利率提升13.65pct [3] - 2024年销售费用率为7.21%，比去年同期提升1.49pct；管理费用率为13.38%，比去年同期提升2.13pct；研发费用率为5.65%，比去年同期下降0.12pct；财务费用率为 - 2.79%，比去年同期下降2.50pct [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比下降37.53%，主要系收到的税费返还相较于去年减少所致 [3] 文体旅运营业务增长亮眼，多个项目入选国家级试点 - 2023年分拆设立文体旅运营服务业务，2024年实现收入2.62亿元，同比增长44.26%，毛利率40.88%，同比提升13.65pct [4] - 运营20余个大剧院及文体旅综合体，整合周边文化产业，孵化当地文化业态，运用前沿数字科技打造智慧旅游沉浸式体验空间，多个项目入选国家级试点和优秀案例 [4] 持续探索创新业态，与智元机器人强强联合 - 2025年4月与上海智元新创技术有限公司签订股权合作协议，共同出资成立合资公司，从事匹配文娱体旅商场景需求的人形机器人项目开发并商业化落地，大丰持股85%，智元持股15% [5] - 大丰发挥产业形态、多场景触达、技术交付与引流等优势，为机器人项目提供场景入口及数据资源并筹建团队；智元发挥具身智能机器人领域核心技术、产品迭代及商业化落地、产业生态布局等优势，为项目提供技术、产品及协助组建培育研发团队 [5] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,938|1,843|1,960|2,087|2,218| |YoY（%）|-31.8%|-4.9%|6.3%|6.5%|6.3%| |归母净利润(百万元)|101|65|142|166|179| |YoY（%）|-64.8%|-36.0%|120.3%|16.5%|8.2%| |毛利率（%）|25.0%|33.4%|32.8%|32.4%|32.6%| |每股收益（元）|0.25|0.16|0.35|0.41|0.44| |ROE|3.5%|2.3%|4.7%|5.2%|5.3%| |市盈率|43.56|68.06|31.29|26.86|24.83| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现各年度不同财务指标数据及变化情况，如营业收入、营业成本、净利润等；主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化 [11]

文章核心观点 - 大丰实业2024年营收下降但抗风险能力强，2025年一季度营收微升，公司在国际合作、国内市场中标等方面表现出色，未来将推进多项战略发展 [1][2] 公司业绩 - 2024年全年实现营业收入18.43亿元，同比下降4.88% [1] - 2025年一季度营业收入为2.9亿元，同比上升0.2% [1] 公司合作与项目 - 2024年与亚奥理事会缔结战略合作关系，成为其一系列重磅赛事开闭幕式创意策划与实施的独家合作伙伴 [1] - 塔吉克斯坦国家剧院项目以1.26亿元合同额创中亚地区单体文化工程新纪录 [1] - 国内市场成功中标一系列地标性项目 [2] 公司优势 - 专业从事文体旅科技装备等业务的高科技企业，拥有行业领先的创意等基地或研究院 [2] - 是国家文化科技融合示范基地等多项荣誉企业，累计拥有1000多项专利，其中发明专利250多项，主导制定23项国家和行业标准 [2] - 集聚头部企业和专业人才，为6大洲服务100多个国家地区5000多个项目 [2] 公司未来规划 - 重点抓好集团焕新战略，持续深入创新发展战略，突破市场与经营模式的创新增效 [2] - 在价值导向与人才迭代上取得实质性突破 [2] - 推进品牌提升，推进团队培养和企业文化建设 [2]

主营业务情况 - 公司主营业务为文体旅科技装备、数字艺术科技、轨道交通装备、文体旅运营服务 [1] - 主要收入来源为文体旅科技装备业务收入 [1] - 主营业务未因战略协议签署发生变化 [1] 战略协议性质 - 协议为与元新创技术有限公司签订的《战略合作协议》 [1] - 协议属于确定合作意愿的约定性文件 [1] - 协议不具有法律效力且无强制约束力 [1] 协议执行风险 - 正式协议签署需各方进一步协商沟通 [1] - 存在因未达成一致而无法实施的风险 [1] - 协议仅为初步合作意向且不涉及具体业务 [2] 项目推进不确定性 - 后续工作尚待进一步推进 [2] - 项目能否实施及实施时间均存在不确定性 [2] - 协议涉及投资事项需履行必要审批程序 [2]