报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 普联转债于2025年12月5日开始网上申购，预计上市首日价格在122.94 - 136.97元之间，预计中签率为0.0011%，建议积极申购 [4] - 普联软件2020年以来营收和归母净利润波动上涨，2020 - 2024年营收复合增速为18.64%，归母净利润复合增速为9.81%，但销售净利率和毛利率波动下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 普联转债发行规模2.43亿元，存续期6年，资信评级A+/A+，票面面值100元，票面利率逐年递增，到期赎回价格为票面面值的114%（含最后一期利息） [4][12] - 当前债底估值83.52元，YTM为2.97%；转换平价103.89元，平价溢价率 - 3.74%；转股期为2026年06月11日至2031年12月04日，初始转股价18.26元/股 [4][14] - 转债条款中规中矩，下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，总股本稀释率为4.49% [4][15] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应上市价格在122.94 - 136.97元之间 [16][17] - 预计原股东优先配售比例为59.95%，网上中签率为0.0011% [18] 正股基本面分析 财务数据分析 - 普联软件是能源行业管理软件开发综合服务提供商，主营业务涵盖多方面，顺应行业趋势拓展业务 [19] - 2020 - 2024年营收复合增速18.64%，2024年营收8.36亿元，同比增11.60%；归母净利润复合增速9.81%，2024年归母净利润1.21亿元，同比增95.06%；2025年Q3营收3.00亿元、归母净利润0.01亿元 [4][20] - 营收主要来源于多个行业，产品结构年际变化，石油石化和建筑房地产收入占比稳中有降，煤炭电力和文化教育收入占比逐年上升等 [4][22] - 2020 - 2024年销售净利率和毛利率波动下降，销售费用率波动上升，财务费用率稳中有降，管理费用率呈“倒U型”波动 [4][24] 公司亮点 - 长期专注大型集团企业管理软件开发及服务，与大型央企建立长期合作关系，在业务领域有较强创新和交付能力，品牌知名度和行业地位高 [31] - 是国内较早研究掌握XBRL标准体系及关键技术的软件厂商，参与相关标准制订，相关系统及产品应用广泛 [31]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入为3.00亿元，同比增长2.17% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为90,023,375.81元，同比下降11.58% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为148.24万元，同比下降90.07% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为275,676.70元，同比下降82.07% [2] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为-680.30万元，同比下降190.41% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.49亿元，同比下降21.05% [1][2] 公司融资历史 - 公司于2021年6月3日在深圳证券交易所创业板上市，发行数量为2,210.00万股，发行价格为20.81元/股 [2] - 首次公开发行股票募集资金总额为45,990.10万元，实际募集资金净额为39,835.82万元，较原计划多10,337.43万元 [3] - 首次公开发行股票的发行费用合计6,154.28万元，其中保荐费用283.02万元，承销费用3,621.80万元 [3] - 2022年度以简易程序向特定对象发行股票1,810,147股，发行价格为47.33元/股，募集资金净额为81,929,153.60元 [4] - 上市以来两次募集资金共计54,557.53万元 [4] - 计划向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过24,293.26万元，用于国产ERP功能扩展建设等项目 [4] 募集资金用途 - 首次公开发行股票拟募集资金29,498.39万元，计划用于智能化集团管控系列产品研发项目、研发中心及技术开发平台建设项目、营销及服务网络建设项目、补充流动资金 [3] - 计划发行的可转债募集资金拟用于国产ERP功能扩展建设项目、数智化金融风险管控系列产品建设项目、云湖平台研发升级项目 [4]

融资计划 - 公司拟通过发行可转债募集资金总额不超过人民币2.43亿元 [1] - 本次可转债期限为6年 [1] - 募集资金在扣除发行费用后将用于三个具体项目 [1] 资金用途 - 募集资金计划用于国产ERP功能扩展建设项目 [1] - 募集资金计划用于数智化金融风险管控系列产品建设项目 [1] - 募集资金计划用于云湖平台研发升级项目 [1] 审批进展 - 可转债发行申请已于2025年9月25日经深圳证券交易所上市审核委员会审议通过 [1] - 目前发行申请处于"提交注册"状态 [1]

公司业务与战略 - 公司专注于为大型集团企业提供信息化方案及IT综合服务 主营业务涵盖解决方案 咨询与服务 应用软件产品 平台软件产品 软件定制开发等多个方面 [1] - 公司坚持聚焦大型集团客户和聚焦优势业务领域的发展战略 分别采用客户+服务和产品+市场两种拓展模式 [1] - 公司在集团司库管理 智能财务共享 XBRL数据应用等传统细分领域具备较强竞争优势 同时积极投入符合信创标准的ERP等领域 [2] 技术研发与行业拓展 - 公司顺应国家信创替代战略和人工智能技术发展趋势 持续进行研发创新 实现解决方案和产品扩展提升 [1] - 公司在深耕石油石化 建筑地产等传统优势领域的同时 成功向金融等其他行业领域拓展 [1] - 公司推动新模式和新技术与客户业务实践深度融合 持续提供原有系统升级服务 不断拓展新业务领域和分子公司业务 [2] 融资与投资计划 - 公司可转债发行申请成功过会 募集资金总额不超过243百万元 [1][3] - 募集资金主要投向国产ERP功能扩展建设项目 数智化金融风险管控系列产品建设项目及云湖平台研发升级项目 [3] - 募集资金投资项目符合国家产业政策 行业技术趋势和公司整体发展战略 将提升公司核心竞争力 [3] 业务模式与竞争优势 - 采用定制软件方式拓展大型集团客户市场 实施长期服务策略持续扩展业务领域 [2] - 两类业务拓展模式相互依托促进 通过客户+服务模式提炼优势产品 通过产品+市场模式扩大客户群规模 [2] - 公司通过口碑营销 市场活动 媒体宣传等形式进行市场推广 建立细分领域差异化竞争优势 [2]

募投项目研发支出资本化 - 募投项目研发支出资本化率为83.33% 高于公司现有同类项目资本化率64.94% [1] - 资本化支出12985.20万元 费用化支出2597.04万元 [1] - 资本化率高于现有项目因技术基础及客户基础良好 费用化投入比例相对较少 [1] 募投项目具体测算依据 - 计划建设期3年 按相同岗位职级人员薪酬测算开发支出 [1] - 参考现有同类项目7个月资本化时点 预计本次项目资本化开始时间距研发投入6个月 [1] - 开发支出以研发人员薪酬为主 但本次项目人员岗位级别及月均工资存在差异 [2] 募投项目与现有项目差异 - 本次项目增加场地投入 因2023年8月退租部分办公场所致济南人均办公面积较低 [2] - 资本化时点略短于现有项目 因技术储备充足且客户前景、人才储备、政策推动条件有利 [2] - 资本化率83.33%与同行业上市公司平均值81.85%不存在较大差异 [3] 募投项目应用领域与风险 - 国产ERP项目聚焦金融、能源行业信创替代及供应链管理 目标客户拓展不确定性较小 [3] - 数智化金融风险项目结合AI大模型升级XBRL产品 应用于银行保险机构监管报表 [3] - 云湖平台项目进行智能化升级 作为技术底座支撑软件开发 研发目标拓展不确定性较小 [3] 中介机构核查意见 - 保荐人及会计师认为资本化率测算依据合理 符合相关要求 [4] - 本次项目在技术、客户、人才、政策等方面条件较好 建设内容多且研发周期长 [4] - 资本化率高于现有同类项目具有合理性 [4] 发行申请进展 - 可转债申请于2025年4月24日获深交所受理 [4] - 经自查暂无重大舆情 信息披露真实准确完整 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.101亿元，同比增长9.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润仅120.67万元，同比大幅下降90.99% [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损445.29万元，同比下降156.35% [1] 研发投入 - 研发费用4363.36万元，同比激增77.50%，远超营收增速 [2] - 研发投入总额5471.64万元，同比增长5.92% [2] - 研发支出资本化率20.26%，资本化研发支出1108.29万元，主要投向共享服务产品数智化提升、数智化金融风险管控系列产品、国产ERP功能扩展及云湖平台研发升级等项目 [2] 费用结构 - 销售费用1632.30万元，同比增长17.74% [2] - 管理费用3426.33万元，同比下降18.21% [2] - 三项费用合计9421.99万元，占营业收入比重达44.84%，成本管控压力显著 [2] 股东动向 - 董事长蔺国强、总经理冯学伟、副总经理张廷兵计划在2025年6月30日至9月29日期间减持不超过195.75万股，占总股本0.70%，减持原因为股东自身资金需求 [3]

公司董事及高管减持计划 - 公司董事及高管蔺国强、冯学伟、张廷兵计划减持不超过195.75万股，占总股本0.70% [1] - 具体减持计划：董事长蔺国强减持不超过170.52万股（0.61%）、总经理冯学伟减持不超过14.99万股（0.05%）、副总经理张廷兵减持不超过10.23万股（0.04%） [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，价格依市价而定 [1] 股东当前持股情况 - 减持前持股情况：董事长蔺国强持有3126.93万股（11.13%）、总经理冯学伟持有288.88万股（1.03%）、副总经理张廷兵持有517.45万股（1.84%） [2] - 三人合计持有3933.26万股，占总股本14.00% [2][3] - 减持股份来源均为二级市场竞价增持（含资本公积转增部分） [2] 公司上市及融资历史 - 公司于2021年6月3日创业板上市，发行2210万股，发行价20.81元/股，募集资金净额3.98亿元（超原计划1.03亿元） [4] - 2022年以简易程序定向增发181.01万股，发行价47.33元/股，募集资金净额8192.92万元 [4][5] - 上市以来累计募集资金5.46亿元 [5] - 当前拟发行可转债募资不超过2.43亿元，用于ERP扩展、金融风控产品及云湖平台研发 [5] 减持影响说明 - 公司声明本次减持系股东正常行为，减持比例0.70%不会影响治理结构、股权稳定性或控制权 [3]