全球口腔医疗器械市场规模 - 全球口腔医疗器械市场规模从2019年378亿美元增长至2023年443亿美元 预计2030年达到837亿美元 [1] - 全球市场规模增长主要得益于就诊人数增加和人均消费支出上涨 呈现量价齐升局面 [1] 中国口腔医疗器械市场规模 - 中国口腔医疗器械市场规模从2019年434亿元增长至2023年607亿元 预计2030年达到1667亿元 [1] - 中国市场呈现显著增长态势 行业处于增长阶段且蕴藏可观发展潜力 [1] 公司竞争优势 - 公司在口腔修复材料和数字化设备领域保持领先地位 [1] - 公司拥有强大技术研发能力和全球销售网络 [1] - 公司有望依托行业增长继续保持发展态势 [1]

涉及的行业或公司 * 行业涉及电网设备、特高压工程、数字化设备、电力出口等[1] * 公司包括山东电工、中国西电、平高电气、特变电工、宏盛华源、中天科技、思源电气、四方许继、国网信通、亨通光电、中兴通讯、华为、联想等[7][8][14][20][26] 核心观点和论据 电网投资与用电量增长 * 2025年上半年电网基建投资同比增长14.6%至2911亿元 预计全年保持两位数增长[2] * 2025年1-6月全社会用电量同比增长3.7% 7月超4% 全年有望达5%增长目标[1][3] 特高压设备与材料招标 * 特高压设备招标完成107.15亿元 同比增长约5%[1][6] * 特高压材料招标完成178.7亿元 同比增幅约四倍[1][6] * 输变电设备完成547.7亿元 同比增长25%[1][6] * 数字化设备总金额33.14亿元 同比增长30.5%[1][6] 工程项目进展 * 启动内蒙古腾格里到江西、松辽到华北直流特高压线路及皖鄂、鲁苏背靠背直流工程[10] * 柔性直流工程投运陇东到山东、哈密到重庆、宁夏到湖南三大工程[11] * 核准藏中南到粤港澳、蒙西到京津冀特高压柔直工程 预计下半年开工[12] 高压输变电设备市场 * 220kV以上变压器招标容量289GVA 同比增长16.5%[13] * 二次设备需求27973台套 同比增长37.2%[13] * 750kV变压器招标容量79GVA 同比增长近30%[13] * 组合电器增长超50% 330kV和500kV变压器增量分别近60%和30%[13] 配网与数字化设备 * 配网省级联合采购金额1373亿元 同比增长18.4%[4][21] * 配电变压器容量4717万千伏安 同比增30%[4][21] * 124融合柱上断路器23.31万套 同比增56%[4][21] * 成套环网柜2.86万套 同比增30%[4][21] * 非晶变压器渗透率达29.8%[4][22] * 数字化设备两批招标合计32.6亿元 同比增长约30%[20] 南方电网表现 * 主网一次设备需求体量8.7亿元 同比减少15.8%[25] * 二次框架招标合同额16.27亿元 同比增长近40%[25] * 新增AI算力服务器训练服务器招标3.46亿元 中兴通讯、华为、联想中标[4][26] 出口表现 * 变压器出口269.58亿元 同比增长37.35% 其中液体变压器增长50.71%[4][27][28] * 开关设备出口171亿元 同比增长14%[4][27] * 低压开关类设备出口538.4亿元 同比增长22.2%[4][27] * 电力电缆出口111.84亿元 同比增长接近42%[4][32] * 绕组线同比增速接近30%[33] * 高压开关柜4月单月出口27.28亿元 主要增量来自沙特[31] 海外龙头企业订单 * 日立能源Q2末在手订单6.8万亿日元 同比增长4.6% 新签订单同比下降10%[34][35] * 西门子能源Q3末在手订单380亿欧元 同比增长20%[34][35] * GEB Q2末在手订单275.3亿元 同比增长8.1% 新签订单同比下降30.8%[34][35] * 伊顿电气Q2末在手订单133亿美元 同比增长11%[34][35] 其他重要内容 材料板块 * 材料板块同比减少17.55% 因去年基数高[15][16] * 铁塔招标量126亿元 导地线76亿元 分别占总招标量的52%和32%[17] * 宏盛华源在铁塔领域领先 山东电工在导地线领域中标体量较大[18] 电表计量设备 * 上半年计量设备招标量接近3200万只电表[19] * 8月第二次计量设备招标1746万只 同比增长12.44%[19] * 累计两批次4946万只 同比下降17.12%[19] 推荐方向 * 推荐特高压、数字化及出海三条主线 受益于出口增长、人工智能推动及全面景气[36]

投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [15] 核心观点 - 高压一二次设备持续增长，多品种出口迭创新高 [2] - 国家电网2025年1-7月特高压设备招标完成107.05亿元，同比增长4.9%，特高压材料完成178.7亿元，同比增长405%，输变电设备完成547.7亿元，同比增长25%，输变电材料完成241.7亿元，同比下降17.6%，计量设备完成75.0亿元，同比下降43.6%，数字化完成33.14亿元，同比增长30.5% [3][6] - 南方电网主网二次设备需求快速增长，主网二次框招金额达16.27亿元，同比增长39.6%，主网一次设备第1次批次招标8.71亿元，同比下降15.8%，配网设备招标54.38亿元，同比下降6.42%，计量设备招标34.62亿元，同比下降20.7% [11] - 海外出口上半年持续高增，液体变压器、高压开关柜、电缆、绕组线等品种迭创月度出口新高 [12] - 2025年上半年电网基建投资达2911亿元，同比增长14.6%，国家电网固定资产投资超过2700亿元，同比增长11.7% [27] 国家电网总体情况 - 2025年1-7月特高压设备招标107.05亿元，同比增长4.9%，特高压材料招标178.7亿元，同比增长405%，输变电设备招标547.7亿元，同比增长25%，输变电材料招标241.7亿元，同比下降17.6%，计量设备招标75.0亿元，同比下降43.6%，数字化招标33.14亿元，同比增长30.5% [6][34] - 特高压材料增长主要因重点项目完成招标，输变电设备与材料分化，设备增长显著，材料因招标节奏阶段性回落 [34] 特高压 - 2025Q1完成大同-天津南、烟威、淮南扩、曹州扩、甘肃-浙江等工程主设备招标，组合电器需求较多 [7] - 可研方面启动腾格里-江西、松辽-华北等特高压直流工程，以及登州交流、皖鄂、鲁苏等跨区背靠背工程，蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳获得核准 [7] - 特高压设备招标中组合电器占42%，换流变压器占28% [42] - 特高压材料招标中铁塔达81.2亿元，导地线达57.2亿元 [49] - 中标企业山东电工排名第一，中标27.4亿元，中国西电第二中标17.4亿元，保变电气第三中标14.1亿元 [46] 输变电 - 输变电设备招标547.7亿元，同比增长25%，330-750kV设备显著增长，二次设备、电缆及附件、组合电器增速分别达59.1%、47.6%和28.2% [8][67] - 变压器招标容量373GVA，同比增长12.43%，其中220kV及以上增长16.47%，组合电器招标11139间隔/套，同比增长12.47%，其中220kV及以上增长13.19% [58] - 继电保护招标27973台/套，同比增长37.2%，监控系统招标1953套，同比增长38.22% [58] - 750kV变压器招标容量78.9GVA，同比增长28.29%，750kV组合电器招标157间隔/套，同比增长55.45% [59] - 中标企业平高电气排名第一，中标44.9亿元，特变电工、中国西电、思源电气等紧随其后 [69] 计量设备 - 2025年1-7月计量设备招标第1批次电能表3199.8万只，同比下降27.5%，第2批次招标1746万只，同比增长12.44%，1-2批次累计4946万只，同比下降17.12% [9][107] - 第2次招标新增智能融合终端43万台和智能融合终端模组114.9万台，价值量预计显著提升 [9] - A级单相智能电表招标38.7亿元，占比52%，同比下降70.9%，B级三相电能表23.7亿元，占比32%，同比下降59.6% [111] - 中标企业许继电气和国电南瑞领先，东方电子、炬华科技、三星医疗、万胜智能等紧随其后 [116] 数字化 - 数字化设备招标32.06亿元，同比增长29.4%，数字化服务招标1.08亿元，同比增长78%，总和33.14亿元，同比增长30.5% [130] - 中标企业国电南瑞中标13.3亿元，同比增长11.3%，国网信通中标8.2亿元，同比增长130.7%，信产集团中标5.6亿元，同比增长35.7% [133] - 国网信通份额提升主要因同业竞争解决 [137] 省招配网 - 2025年上半年省招配网招标金额1373亿元，同比增长18.4%，主要因区域联合采购体量较大 [10][142] - 配电变压器招标量4717万kVA，同比增长30.7%，一二次融合成套柱上断路器招标23.31万套，同比增长56.4%，一二次融合成套环网箱招标2.86万套，同比增长29.2%，省招电力电缆招标4.23万km，同比增长44.4% [144] - 非晶变压器渗透率29.8% [153] - 联合采购招标40个批次，金额709亿元 [156] 南方电网 - 主网一次设备第1次批次招标8.71亿元，同比下降15.8%，主网一次框招12.02亿元，同比增长5.5%，主网二次框招16.27亿元，同比增长39.6% [11][166] - 配网设备招标54.38亿元，同比下降6.42%，计量设备招标34.62亿元，同比下降20.7% [11] 海外出口 - 2025年1-6月主要品种实现大幅增长，液体变压器、高压开关柜、电缆、绕组线等迭创月度出口新高 [12] - 出口地区欧亚非拉贡献显著，体现全球电力设备需求增长的持续性 [12] - 海外巨头电力设备龙头企业在手订单持续增长，新签走弱，供给偏紧 [12] 后续展望 - 2025年上半年电网基建投资增长14.6%，全年建设与招标景气度攀升 [13] - 与雅下水电工程开工、海外电网建设需求形成共振 [13] - 重点推荐特高压、数字化、出口三条主线 [13]

纪要涉及的行业 电力行业，包括电网基建、特高压、电网计量、数字化、配网、电力设备出海等细分领域 纪要提到的核心观点和论据 电网基建投资 - 核心观点：1 - 4月电网投资累计完成1408亿元，同比增长14.6%，单月投资有波动正常，全年投资预计进一步增长 [1] - 论据：国家电网和南方电网投资规划较多，五六月份是迎风度夏工程时期 特高压招标 - 核心观点：上半年特高压设备招标金额略少于去年，线路材料招标量创历史新高，下半年招标积极看多 [2][3] - 论据：今年两批次特高压设备合计金额14.8亿元，去年为17亿元左右；今年两批次线路材料总计招标178.7亿元，第一批次77.4亿元，第二批次101.3亿元；大量特高压可能在6月完工后开始核准动作 电网计量招标 - 核心观点：今年P4电网营销招标量不多，老表招标价格低，新表价格预计回升，预计2P4或3P4启动新表招标，国内电表周期更新换代需求将增加 [3][5][6] - 论据：第一次P4招标总金额75亿元，同比减少43.63%；A级单项表招了近39亿，同比减少48%，B、C级表同比下降10%多；老表招标去库存现象严重，厂家降价；去年国网招近9000万只电表，今年预计8000多万只 数字化招标 - 核心观点：国网数字化第一批次招标体量有所提升，后续算力需求预计增加，关注电网AI含量占比 [7][9] - 论据：本次数字化招标金额合计15亿元，同比增加16%；数字化设备金额14.56亿元，同比增加13%，服务金额0.46亿元，同比增加约10倍；国家电网发布电力人工智能白皮书，界定人工智能发展方向 配网招标 - 核心观点：配网招标采用区域联合方式，前期招标体量不大、价格有压力，Q2放量后预计订单单价改善，国网和南网配网需求均放量 [10][12][13][14] - 论据：今年3月首批9个批次联合采购招标体量不大，变压器单价下降约10%；4 - 5月五大区域发布20几个批次，变压器类物资Q2同比增幅54%，累计增长29.2%；环网柜和柱上段落器Q2发布量同比大幅增长；南网核心品种变压器和高压开关柜需求量同比两位数增长 电力设备出海 - 核心观点：1 - 4月电力设备出海基本面良好，各品类出口金额同比增长，对低压开发产业有拉动作用，我国在欧美市场份额有提升趋势 [15][20][22] - 论据：1 - 4月变压器出口45.8亿元，同比增长33.65%；4月电表出口金额9.8亿元，同比增长34%，年内累计出口35亿元，同比增长近15%；高压开关柜1 - 4月出口83亿元，同比大增44%；4月电力电缆出口27亿元，同比增加近一倍；油接头线缆1 - 5月出口增量355亿，同比增长27%；美国一季度液体变压器进口同比增加近40%，我国在欧盟变压器进口份额达30%多，成为第一大进口国 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电网计量招标中，A级单项分标、B级表、C级表、D级表的量价变化情况，以及部分上市公司在第一批招标中表现不错但订单压力大 [4][5] - 数字化招标中，本次无电网AI需求，后续有电力交易平台3.0开发实施需求，由中国电力科技研究院统筹负责 [8] - 配网招标中，6月份会逐步发布批次结果，南网配电招标结果预计7月公告 [13][14] - 海外市场中，美国从德国、荷兰、中国台湾进口幅度大，我国与欧盟变压器需求看好 [21][22] - 后续展望中，6月份有相关情况需关注，特高压再建工程投运后下半年预计启动更多工程，产业链订单需求增长 [23][24]

业务增长情况 - 2024 年公司海外市场同比增长 19.88%，实现 5.18 亿收入 [1] - 2024 年韩国沃兰 6 - 12 月份收入 1800 余万 [2] - 2024 年境内收入占比为 38.15% [4] - 渐变氧化锆销量保持中高速增长，价格稳定，毛利提升 [6] 市场趋势与需求 - 义齿加工行业数字化渗透率提升，中国、美国、欧洲等义齿加工市场对设备需求放缓，椅旁市场有空间，3D 打印业务增速显著 [2] - 国际市场设备销售对比 2023 年基本持平，不考虑 2024 年上半年自产滞后订单影响因素，海外设备市场整体向好，海外椅旁市场业绩同比增长 [2] 产品与业务布局 - 沃兰窄颈种植体和数字化手术工具盒计划今年获 NMPA 证件，ALL - ON - X 咬合重建方案即将上市，公司预研新种植体材料 [3] - 公司加大沃兰品牌建设投入，准备迎接第二轮种植体集中带量采购，拟在国内建设第二生产基地 [3] 海外业务相关 - 产品远销海外 100 多个国家和地区，欧洲市场境外收入占比最高，其次是美洲，中东和亚洲市场增速可观 [4] - 美国加征关税政策影响可控，原因包括境内市场优势、境外销售区域均衡、大部分关税由客户承担 [4] - 公司加大美国子公司备货，探索海外建厂，发挥海外子公司作用规避供应风险 [5] 客户战略与市场策略 - 2024 年大客户合作成果显著，提升合作大客户采购预算占比，推动商机转化，2025 年继续夯实大客户战略 [6] - 海外市场策略包括清晰定位产品、加强客户关系、加强品牌建设、完善营销团队、做好风险预判和应对 [8] 业绩与市值管理 - 公司有望凭借优势保持海外业务稳定增长 [8] - 市值管理包括价值创造（聚焦主业与业务拓展）、价值经营（股权激励与员工持股计划、外延式并购）、价值实现（现金分红、投资者关系管理、信息披露与舆情管理） [8][9]