公司财务表现 - 上半年营业收入5.03亿元 同比增长44.86% [1] - 归母净利润8525.19万元 同比增长39.96% [1] - 扣非归母净利润8369.55万元 同比增长57.14% [1] - 毛利率32.13% 同比上升0.49个百分点 [1] - 净利率16.96% [1] 产品线业绩 - 传感器类产品销售收入同比增长19.72% [1] - 执行器类产品销售收入同比增长77.41% [1] - 控制器类产品销售收入同比增长32.50% [1] - 执行器类销售占比从36.67%提升至44.91% [1] - 控制器类产品毛利率同比增加7.50个百分点 [1] 行业背景 - 中国汽车产量同比增长12.5% 销量同比增长11.4% [1] - 新能源汽车产量同比增长41.40% 销量同比增长40.30% [1] 公司运营 - 控制器类产品销量大幅增加导致单位产品分摊固定成本下降 [1] - 公司为汽车热系统产品提供商 主营传感器/控制器/执行器类产品 [1] - 2023年9月在北交所挂牌交易 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司2025H1业绩表现及产能扩张计划[3][5] 核心财务表现 - 2025H1实现总营收5.03亿元 同比增长44.86%[5] - 2025H1归母净利润0.85亿元 同比增长39.96%[5] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为1.81/2.26/2.67亿元（原预测1.68/2.09/2.45亿元）[5] - 对应2025-2027年EPS为1.01/1.26/1.49元 当前股价对应PE为34.6/27.6/23.5倍[5] 产品线业绩分析 - 传感器类产品收入1.54亿元 同比增长19.7% 毛利率49.61%[6] - 执行器类产品收入2.26亿元 同比增长77.41%（增速最快）毛利率25.27%（同比提升0.89个百分点）[6] - 控制器类产品收入1.17亿元 同比增长32.50% 毛利率22.22%（同比提升7.5个百分点）[6] 产能扩张进展 - 车用执行器建设项目投入进度达29.26% 预计2026年6月30日达可使用状态[6] - 云梦汽车传感器扩能项目（二期扩建）已完成建设并全部转固[6] - 车用执行器建设项目达产后可年产1300万个 单班产值约2.1亿元[6] - 云梦电子二期扩建项目达产后可提升5000万只温度传感器产能[6] 子公司表现 - 开特电子云梦有限公司2025H1实现归母净利润736.28万元[6] - 武汉奥泽电子实现营收1.11亿元 净利润1222.31万元[6] 行业背景 - 受益于2025H1中国汽车产销量持续增长 公司传感器类、控制器类产品稳步增长[6] - 执行器类新产品销售持续量产推动营收增加[6] 未来增长驱动 - 执行器产品放量增长成为主要驱动力[3][6] - 机器人方向业务拓展为公司成长提供新动力[3][5]

投资评级 - 维持买入评级 [5][8] 核心观点 - 公司2025年第二季度单季度业绩创新高，营收和利润实现显著增长 [5] - 主业增速亮眼，三大产品线全线高增长，执行器类产品为主要增长极 [8] - 大客户销量高且在手订单充足，产能逐步释放，预计2026年将贡献较大业绩弹性 [8] - 机器人领域多事件催化，与图灵机器人签署战略合作协议，布局新赛道开启新篇章 [8] - 公司汽车领域下游订单确定性高，业务基本盘稳固，储能CSS业务稳步推进，已有千万级订单 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营收5.03亿元，同比增长44.86% [5] - 2025年上半年归母净利润8525万元，同比增长39.96% [5] - 2025年上半年扣非归母净利润8370万元，同比增长57.14% [5] - 2025年第二季度单季度营收2.63亿元，同比增长42.08%，环比增长9.80% [5] - 2025年第二季度归母净利润4512万元，同比增长38.53%，环比增长12.44% [5] - 2025年第二季度扣非归母净利润4377万元，同比增长53.07%，环比增长9.62% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.80亿元、2.40亿元、2.89亿元 [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元、1.34元、1.61元 [7] - 当前市盈率对应2025-2027年预测分别为35倍、26倍、22倍 [8] 产品业务分析 - 执行器类产品2025年上半年营收2.26亿元，同比增长77.41% [8] - 传感器类产品2025年上半年营收1.54亿元，同比增长19.72% [8] - 控制器类产品2025年上半年营收1.17亿元，同比增长32.50% [8] - 控制器类产品毛利率22.22%，同比增长7.5个百分点 [8] 客户与订单 - 第一大客户比亚迪2025年1-7月新能源销量249.03万辆，同比增长27.4% [8] - T客户2025年上半年销量72万辆，同比下降13.3%，但公司新增供应品类，实现供应单车价值量翻倍 [8] - 公司全系列产品供应比亚迪全系列车型，目前在手订单充足 [8] 产能扩张 - 2025年上半年固定资产2.40亿元，同比增长28.26% [8] - 云梦汽车传感器扩能二期项目投产，募投执行器项目于上半年完工 [8] - 新产线陆续开始产能爬坡，预计贡献收入仍有近一倍增长空间 [8] 研发投入与创新布局 - 2025年上半年研发费用2286.33万元，同比增长39.39% [8] - 与西安旭彤成立具身智能公司，正式进军机器人传感器赛道 [8] - 六维力、磁、EMB压力等传感器均处于对接送样阶段 [8] - 与图灵机器人签署战略合作协议，图灵机器人已累计交付超过30,000台机器人，拥有50余项专利 [8] - 公司已储备电机、编码器自制能力，前瞻布局行星减速器 [8] 行业背景 - 2025年上半年中国汽车销量1565.30万辆，同比增长11.4% [8] - 2025年上半年新能源汽车销量693.7万辆，同比增长40.3% [8] - 传感器单车搭载量提升叠加汽车销量持续高增长，推进公司业绩突破 [8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.32亿元，同比增长36.58%，归母净利润4258.42万元，同比增长41.19% [1] - 第二季度营业总收入7422.91万元，同比增长39.55%，归母净利润2354.42万元，同比增长36.26% [1] - 毛利率58.42%，同比增长3.42%，净利率32.27%，同比增长3.38% [1] - 三费占营收比16.55%，同比下降21.2%，每股经营性现金流0.21元，同比增长87.19% [1] - 扣非净利润3831.79万元，同比增长62.39%，每股收益0.37元，同比增长41.15% [1] 财务指标变动原因 - 营业收入增长36.58%主要由于控制器类和组件类产品销售需求增长 [3] - 营业成本增长30.51%对应产品销量增多 [3] - 财务费用下降141.51%因存款利息增加 [3] - 经营活动现金流增长87.19%因营收增长带动销售回款增加 [3] - 投资活动现金流下降99.24%因到期理财产品赎回减少 [3] - 货币资金下降38.19%因理财产品购买减少 [1][3] 业务评价 - 2024年ROIC为6.62%，资本回报率一般，但净利率33.39%显示产品附加值高 [2] - 历史中位数ROIC为26.39%，投资回报良好，最差年份2023年ROIC为6.6% [4] - 公司现金资产状况非常健康 [4] 机构关注问题 - 2025年第一季度经营现金流净额为-109万元，公司回应将通过加强应收账款管理等措施改善现金流 [4]

核心财务表现 - 营业总收入1.32亿元 同比增长36.58% 主要因控制器类和组件类产品销售需求增长 [1][3] - 归母净利润4258.42万元 同比增长41.19% [1] - 扣非净利润3831.79万元 同比增长62.39% [1] - 第二季度营业总收入7422.91万元 同比增长39.55% [1] - 第二季度归母净利润2354.42万元 同比增长36.26% [1] 盈利能力指标 - 毛利率58.42% 同比增长3.42个百分点 [1] - 净利率32.27% 同比增长3.38个百分点 [1] - 每股收益0.37元 同比增长41.15% [1] - 三费占营收比16.55% 同比下降21.2% 主要因财务费用下降141.51% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.21元 同比增长87.19% 主要因营收增长带动销售回款增加 [1][3] - 投资活动现金流净额同比下降99.24% 因到期理财产品赎回减少 [4] - 筹资活动现金流净额同比下降25.71% 因分配普通股股利增多 [5] - 现金及现金等价物净增加额同比下降54.75% [6] 资产与负债结构 - 货币资金9081.98万元 同比下降38.19% [1] - 应收账款4772.9万元 同比增长24.79% [1] - 长期股权投资变动因投资北京广监云 [2] - 交易性金融资产下降10.49% 因理财产品购买减少 [2] - 其他非流动资产下降9.52% 因大额存单减少 [2] 运营成本与费用 - 营业成本同比增长30.51% 因控制器类和组件类产品销量增多 [3] - 财务费用同比下降141.51% 因存款利息增加 [3] - 所得税费用同比增长51.4% 因业绩增长导致当期所得税增加 [3] 历史业绩对比 - 去年ROIC为6.62% 资本回报率一般 [6] - 去年净利率33.39% 显示产品附加值极高 [6] - 上市以来ROIC中位数26.39% 2023年最低为6.6% [6] - 每股净资产10.15元 同比增长6.89% [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观和座谈交流 [3] - 活动时间是2025年5月20日，地点在武汉市经开区（汉南区）兴城大道499号开特公司 [3] - 参会单位及人员包括申万研究所、国元证券等多家机构，上市公司接待人员为董事会秘书李元志先生 [3] 募投项目进展 - 公司募投项目车用执行器建设项目正在进行主体大楼第五层施工建设，有序开展东面模板制作与钢筋绑扎作业 [3] 产品收入占比 - 2024年执行器类产品销售收入32,720.99万元，占营业收入比重39.60% [4] - 2024年传感器类产品收入占比35.65%，控制器类产品占比24.04% [4] 订单情况 - 除出风口执行器外，公司通过二级配套供应方式增加对全球著名新能源汽车A公司空调执行器产品供应 [5] 产品竞争力 - 公司深耕汽车零部件行业29年，客户资源优势凸显，客户多为国内外知名企业，与其有长期合作关系 [6] - 公司掌握核心技术，拥有多项自主研发知识产权，具备同步研发和项目开发能力 [6] - 公司设立企业技术中心，培养专业技术和研发队伍，能快速响应客户需求，产品有较高品牌知名度和竞争优势 [6] 竞争对手 - 传感器类产品竞争对手有孝感华工高理电子有限公司、江苏日盈电子股份有限公司等 [7] - 控制器类产品竞争对手主要是武汉显捷电子有限公司 [7] - 执行器类产品竞争对手包括德昌电机控股有限公司、武汉显捷电子有限公司等 [7]

报告公司投资评级 - 给予开特股份“增持（首次）”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司执行器业务大幅增长，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入均快速增长，执行器类产品收入占比提升且毛利率提高，传感器类和控制器类产品毛利率略有下降 [4] - 25Q1营收维持快速增长，营业收入和归母净利润同比均增长，毛利率同比上升、环比略降，净利率较上年同期下降、较上一季度上升，期间费用增加但费用率下降 [4] - 预计公司2025 - 2026年每股收益分别为1.11元和1.34元，对应PE分别为22倍和18倍 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入8.26亿元，同比+26.5%；归母净利润1.38亿元，同比+21.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+22.89% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入2.4亿元，同比+48.05%；归母净利润0.4亿元，同比+41.6%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+61.87% [1] - 2024年，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入分别较上期增长14.30%、11.25%和55.40%，执行器类产品全年收入3.27亿元，占总营收比重提升至39.6%，毛利率同比提升2.3个百分点至25.61%；传感器类产品收入2.95亿元，毛利率下降1.89个百分点至49.64%；控制器类产品收入1.99亿元，毛利率下降0.06个百分点至18.22% [4] - 2025Q1，公司毛利率为32.87%，同比上升1.56个百分点，环比下降0.13个百分点；净利率为16.71%，较上年同期下降0.63个百分点，较上一季度上升0.9个百分点；期间费用为1706.19万元，较上年同期增加466.98万元；期间费用率为7.12%，较上年同期下降0.54个百分点 [4] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 826 | 1,116 | 1,461 | 1,827 | | 营业总成本 | 669 | 893 | 1,173 | 1,467 | | 营业成本 | 557 | 747 | 979 | 1,223 | | 营业税金及附加 | 6 | 7 | 10 | 13 | | 销售费用 | 17 | 22 | 30 | 37 | | 管理费用 | 47 | 62 | 82 | 103 | | 财务费用 | 1 | 2 | 2 | 3 | | 研发费用 | 41 | 53 | 70 | 88 | | 公允价值变动净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 资产减值损失 | -10 | -6 | -20 | -21 | | 营业利润 | 161 | 227 | 274 | 345 | | 利润总额 | 161 | 226 | 274 | 345 | | 净利润 | 138 | 198 | 240 | 302 | | 归母公司所有者的净利润 | 138 | 199 | 241 | 303 | | 摊薄每股收益（元） | 0.77 | 1.11 | 1.34 | 1.69 | | PE（倍） | 32 | 22 | 18 | 15 | [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车产销量和第一大客户比亚迪汽车整体产量稳步增长，带动公司传感器类、执行器类等产品收入增长，执行器类新产品销售持续量产，驱动全年扣非业绩同比+23% [1][2] - 分业务营收均稳步增长，执行器类业务营收和毛利率提升，传感器类与控制器类毛利率有所下降 [3] - 公司具备高质稳定的客户群体与强硬的研发能力，受益汽车三化趋势，产能有保障，业务具备长期成长性 [4] - 上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，对应动态PE分别为24.55/18.27/14.12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入8.26亿元，同比+26.5%；归母净利润1.38亿元，同比+21.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+22.89% [2] - 2024年销售毛利率同比-0.79pct至32.65%，销售净利率同比-0.68pct至16.67%，期间费率基本保持稳定 [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为10.60亿元、13.93亿元、17.80亿元，同比分别+28.29%、+31.36%、+27.84%；归母净利润分别为1.78亿元、2.39亿元、3.09亿元，同比分别+29.10%、+34.39%、+29.34% [1] 分业务情况 - 传感器类全年营收同比+14.30%至2.95亿元，占总营收35.65%（同比-3.81pct），毛利率同比-1.89pct至49.64% [3] - 控制器类营收同比+11.25%至1.99亿元，占总营收24.04%（同比-3.3pct），毛利率同比-0.37pct至18.22% [3] - 执行器类营收同比+55.40%至3.27亿元，占总营收39.60%（同比+7.37pct），毛利率同比+2.30pct至25.61% [3] 公司优势 - 研发能力突出，掌握传感器类产品所有核心环节制造工艺流程，专业技术国内领先 [4] - 客户资源优质，产品经长期市场检验，具备就近配套等特点，客户涵盖众多汽车整车厂和新能源造车新势力 [4] - 受益汽车三化趋势，汽车对相关产品需求大增，乘用车汽车电子成本占比提升，业务具长期成长性 [4] - 产能有保障，车用执行器建设项目和云梦电子二期扩建项目预计达产后新增产能，提升生产能力 [4] 市场数据 - 收盘价24.37元，一年最低/最高价8.08/27.60元，市净率6.47倍，流通A股市值25.56亿元，总市值43.69亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.77元，资产负债率41.38%，总股本1.79亿股，流通A股1.05亿股 [8]

行业分析 - 商用车行业数据显示工程机械和重卡销售已实现同比增长 政策层面交通运输部等三部门联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》 国四重卡存量较大 政策落地有望促进重卡新车市场销售 [1] - 乘用车和两轮车市场规模远超商用车 为业务成长性提供更大空间 [1] 公司业务 - 传统商用车业务将直接受益于行业景气度提升 [1] - 公司逐步拓展乘用车和两轮车市场 持续增加产品品类和客户 量产项目增加将推动未来收入增长 [1] - 研发投入较高主因新增新国标记录仪 eCall 座舱类产品和控制器类产品 随着产品进入量产 相关费用将逐步收敛 [1] - 智能座舱和控制器是2024年增长较快业务 产品类型和量产项目持续增加 预计2025年保持快速增长 [1] - 乘用车业务收入占比2024年持续提高 两轮车业务崭露头角 预计2025年进一步扩大收入占比 [1] - eCall产品开发已完成 获阿联酋证书并通过欧盟E-MRK认证全部测试 预计下半年开始装车销售 [1] 机构背景 - 同犇投资成立于2014年1月 实缴资本1000万 由新财富最佳分析师创建 是"五年金牌分析师转型阳光私募"唯一团队 [2] - 公司总经理童驯曾连续五年获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名 擅长大消费投资 [2]