宏观经济与市场环境 - 美国11月私营企业就业岗位减少3.2万个，远低于市场预期的增加4万个，刷新2023年3月以来降幅纪录 [1] - 劳动力市场疲软迹象推动美联储12月降息预期大幅升温 [1] - 以恒生科技指数为代表的港股科技板块对利率敏感性较高，有望在流动性宽松环境中迎来回暖机遇 [1] 行业动态与发展机遇 - 近期多家港股科技板块龙头公司（如互联网大厂、车企）抢滩AI眼镜赛道，推动AI应用端迎来新一轮落地发展机遇 [1] - 2025年11月27日，某互联网龙头发布夸克AI眼镜S1，深度融合千问AI助手，致力打造面向C端用户的重要AI入口 [1] - 2025年12月3日，某车企推出其首款AI智能眼镜Livis，支持车控、抓拍、空间音频等功能 [1] - AI眼镜领域持续发展，算力与应用的深度融合将加速人工智能生态产业链扩张，并推动AI技术向商业化实质落地迈进 [1] 港股科技板块估值与前景 - 恒生科技指数前五大成份股为阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、网易-S、美团-W，这些公司在互联网、移动支付、云计算、人工智能等前沿科技领域拥有深厚技术积累和广泛业务布局 [2] - 前期受AI泡沫论等因素扰动，港股科技板块经历深度回调，目前恒生科技指数市盈率为23.32倍，处于近5年35.63%的中低分位数水平 [2] - 恒生科技指数市盈率相较于纳斯达克指数41.95倍、科创50指数147.46倍的水平或具备配置价值 [2] - 华泰证券指出，当前市场或已接近“利空出尽”状态，前期压制的核心风险点已在回调过程中释放相对充分，市场点位下行空间或相对有限，可关注左侧布局机会 [2] 相关投资工具概况 - 恒生科技ETF（513130）是布局港股科技板块的人气产品之一，紧密跟踪恒生科技指数 [2] - 截至2025年中期报告期末，恒生科技ETF（513130）持有人户数超22万户 [3] - 该产品具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0等多重优势，产品年管理费仅0.2% [3] - 场外投资者可关注其场外联接基金（A类015310、C类015311） [3]

港股科技板块资金流向 - 近一月港股科技类ETF累计获得983.14亿元资金净流入 [1][2] - 跟踪恒生科技指数的ETF近一月累计实现241.73亿元资金净流入 [1][2] - 恒生科技ETF(513130)近一月获56.61亿元资金净流入，其中上周净流入26.49亿元，11月21日单日获5.91亿元加仓 [2] - 恒生科技ETF(513130)2025年至今规模实现翻番，达到417.65亿元，份额增长258.30亿份至588.73亿份，创历史新高 [3] - 跟踪恒生科技指数的ETF产品2025年至今整体规模增长达1708.77亿元 [3] 市场交易活跃度 - 恒生科技ETF(513130)2025年11月21日单日成交额达97.96亿元，为A股市场当日唯一成交额超90亿元的股票型ETF [1] - 该ETF在11月21日前后两个交易日成交额分别为67.89亿元和70.60亿元 [1] - 该ETF上周获得35.68亿份净申购，2025年10月以来净申购份额达104.81亿份 [2] - 该ETF2025年11月21日单日成交额97.96亿元，较其年内52.96亿元的日均成交额明显扩张 [2] 南向资金与公司回购 - 截至2025年11月24日，南向资金今年以来累计净买入港股超1.37万亿港元，大幅超过去年全年净买入额 [3] - 2025年上半年南向资金累计净流入港股超7300亿港元，下半年呈现加速态势 [3] - 港股上市公司年内回购总额突破1535.38亿港元 [4] 板块估值水平 - 截至2025年11月24日，恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）为21.56倍，处于近5年约22.61%的中低分位数水平 [5] - 该估值水平显著低于同期科创50指数，也远低于纳斯达克指数市盈率水平 [5] 基本面与盈利前景 - 港股科技龙头2025年三季度业绩展现出较强经营韧性，多家公司通过强化AI能力与优化业务结构实现收入和利润稳健增长 [6] - 恒生科技指数成份股ROE水平从2022年低点回升，净利润率和自由现金流利润率呈现向好态势 [6] - 中信证券分析认为2026年港股将受益于内部"十五五"规划建议催化及外部主要经济体的"财政+货币"双宽松政策，有望迎来第二轮估值修复 [6] - 港股具备国内完整的优质AI产业链公司，叠加优质龙头A股企业赴港上市，有望受益于流动性外溢和AI叙事催化 [6] 机构观点 - 国元国际判断港股中长期内保持韧性，短期波动可能带来良好入场时机 [7] - 国投证券明确表示港股科技"会跟上"，宏观流动性和基本面逻辑有望在四季度发挥作用 [7] - 路博迈等外资机构指出AI应用端机会正逐步扩散 [7] - 瑞银观察到国际资金对半导体板块配置意愿增强，认为存储、制造等领域具备持续成长潜力 [7]

医药行业 - 国家医保局启动第十一批药品集中采购，55个品种纳入报量范围 [1] - 2025年国家基本医保和商保创新药目录调整启动，结果将于10月至11月公布 [1] - 首个由商保参与制定的创新药目录有望2025年推出，创造更宽松定价环境并享受医保目录相似待遇 [2] - 商业健康险未来增量空间大，长期保费和创新药支付规模或呈数十倍增长 [2] - 港股创新药行情核心驱动力为价值重估，当前估值仍具吸引力 [2] - 相关ETF包括港股通医疗ETF富国(159506)、港股通医药ETF(159776)等 [2] 新能源汽车行业 - 中国新能源汽车保有量占比达10%，2025年销量预计1600万辆，新能源新车销量占比或超50% [2] - 2025年6月全国汽车销量数据向好，新能源汽车增速保持较高水平 [3] - 车企新车型持续发布叠加政策刺激，汽车销量有望继续攀升 [3] - 汽车板块建议关注低估值整车和零部件龙头业绩改善机会，以及电动化、智能化核心标的 [3] - 相关ETF包括汽车零部件ETF(562700)、汽车零部件ETF(159565)等 [3] 港股市场 - 港股绝对估值处于全球权益市场相对低位，中长期配置价值较高 [3] - 港股上市制度改革深化将提升资产质量及流动性，南向资金或持续流入 [3] - 三季度港股或震荡向上，四季度或迎业绩上修契机 [3] - 相关ETF包括恒生科技ETF嘉实(159741)、恒生科技ETF龙头(513380)等 [4] 市场表现 - 2025年7月16日沪指跌0.03%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.22% [1] - 化学制药、汽车零部件、石油行业涨幅居前，保险、钢铁、能源金属跌幅居前 [1] - 主力资金流入电力行业、汽车零部件、化学制药等板块 [1] - 医药、汽车零部件、恒生科技相关ETF表现亮眼 [1]

港股科技板块资金流向 - 恒生科技ETF（513130）近两日（7/2-7/3）连续获资金净流入 其中7月3日单日净流入达4.04亿元 成交额同步放量 [1] - 截至7月3日 该ETF最新份额和规模分别为377.26亿份和262.01亿元 较年初199.88亿元增长31% 年内日均成交额50亿元 [1] - 产品跟踪的恒生科技指数覆盖30家香港科技上市公司 前五大成份股为小米集团-W 网易-S 腾讯控股 阿里巴巴-W 比亚迪股份 [1] 港股科技板块估值分析 - 恒生科技指数最新PE（TTM）为19.86倍 显著低于纳斯达克100指数的35.48倍 [1] - 当前估值处于近5年7.39%分位水平 显示较大估值提升空间 [1] - 人形机器人龙头公司拟在港IPO 有望带动增量资金流入科技产业链 [1] 外资配置趋势 - 外资已停止流出香港市场 2-3月及4月以来两段行情中均呈现增持态势 [2] - 年初科技行情期间外资重点增持AI科技（0.8个百分点）和新消费（1.1个百分点）板块 [2] - 人民币企稳背景下 外资对中国资产的分散配置需求保持稳定 [2] 行业前景展望 - 外资回流与南向资金加仓将共同推动港股科技板块资金面改善 [2] - 科技产业变革加速 建议关注恒生科技ETF（513130）及其场外联接基金 [2] - 该ETF支持T+0交易机制 具备流动性和规模优势 [2][3]

资金流向与ETF表现 - 3月以来全市场跟踪恒生科技指数的ETF累计净流入达72.53亿元 其中恒生科技ETF(513130)净流入超24亿元 为市场最高 [1] - 恒生科技ETF(513130)日均成交额超75亿元 支持场内T+0交易 [1] 指数与成份股结构 - 恒生科技指数涵盖AI产业链算力基建 大模型开发 商业应用及终端生态环节 形成软硬科技兼备结构 [1] - 截至3/21指数前五大成份股为小米集团-W 腾讯控股 美团-W 阿里巴巴-W 京东集团-SW [1] 估值水平与市场观点 - 恒生科技指数当前市盈率(TTM)为23.23 处于近十年24%历史低位区间 具备估值抬升空间 [1] - 华泰证券认为AI技术发展空间较大 相关标的集中于港股 财报业绩验证将支撑基本面逻辑 [1] 基金管理人背景 - 华泰柏瑞基金为恒生科技ETF(513130)管理人 拥有超18年ETF运营经验 [1] - 旗下沪深300ETF(510300)规模达3,420.71亿元 为国内规模居首的ETF单品 [2]