机构龙虎榜交易情况 - 当日机构龙虎榜上榜28只个股 净买入12只 净卖出16只 [1] - 机构买入金额前三名个股：东山精密（4.32亿元） 北方长龙（1.79亿元） 三维通信（1.74亿元） [1] - 东山精密获2家机构净买入4.32亿元 当日涨幅+10.00% 买卖家数比为2/3 [2] - 北方长龙获4家机构买入 当日涨幅+5.66% 买卖家数比为4/3 [2] - 三维通信获1家机构买入 当日涨幅+2.82% 买卖家数比为1/0 [2] PCB行业动态 - 东山精密拟以不超过59.35亿元收购光通信公司索尔思光电100%股份 [2] - 公司整体PCB业务规模位居全球前四 [2] - 鼎泰高科为PCB刀具龙头 产品包括微型钻针 涂层钻针 高长径比钻针等 [2] - 大族数控为全球领先PCB专用设备解决方案服务商 产品覆盖钻孔 曝光 压合 成型 检测 贴附六大核心工序 [2] - 公司产品矩阵覆盖多层板 HDI板 IC封装基板 挠性板及刚挠结合板等细分市场 [2] 半导体与算力基础设施 - 英伟达9月9日推出Rubin CPX GPU和Vera Rubin NVL144 CPX平台 Rubin CPX预计2026年底上线 [3] - Rubin CPX采用分离式推理架构 将AI计算分为上下文阶段（高吞吐量）和生成阶段（高速内存传输） [3] - 甲骨文股价单日飙升36% 创1992年以来最大涨幅 市值单日增加2440亿美元 [3] - 甲骨文未完成履约义务金额达4550亿美元 同比增长359% [3] - 英伟达Rubin CPX采用GDDR7内存 每GB价格不到HBM的一半且技术要求较低 [6] 国产芯片进展 - 海光信息为国产CPU/GPU龙头 国内稀缺DCU设计厂商 拟吸收合并中科曙光 [4][5] - 新相微主营业务聚焦显示芯片 [5] - 长江存储三期于9月5日注册成立 注册资本207.2亿元 [5] 半导体市场规模 - 2024年全球半导体销售额约6305.49亿美元 [6] - 其中逻辑电路销售额约2157.68亿美元 存储芯片销售额约1655.16亿美元 [6] - 存储器为半导体产业规模最大分支之一 目前由美日韩大厂主导供应 [6]

财务表现 - 2025年半年度营业收入达9.04亿元 同比增长26.90% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元 同比增长79.78% [2] 业务进展 - AI服务器及高速交换机硬件升级推动高端PCB需求激增 [2] - 通过AI专项研究小组持续推动PCB刀具产品高端化迭代升级 [2] - 微型钻针、涂层钻针、高长径比钻针等高端产品占比持续提升 [2] - 钻针产品月产能已突破1亿支 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 鼎泰高科是全球 PCB 钻针龙头，业务涵盖“工具 - 材料 - 装备”三大领域，受益于行业发展及国产替代，营收和净利润增长良好 [8] - PCB 刀具主业竞争优势稳固，高性能钻针需求旺盛；数控刀具聚焦 3C 领域，推进产能扩张及降本增效；功能性膜产品不断突破；数控装备自研螺纹磨床，拓展具身智能领域 [8] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 3.38/4.33/5.47 亿元，当前股价对应 25 - 27 年 PE 分别 40/31/24X，可比公司 PE 均值分别 58/44/35X，首次覆盖给予“买入”评级 [9] 根据相关目录分别总结 1. 鼎泰高科：全球 PCB 钻针龙头，业务涵盖“工具 - 材料 - 装备”三大领域 - 深耕 PCB 钻针行业二十余年，积极推动新业务扩张及全球化布局，业务涵盖四大板块，2023 年 PCB 钻针销量全球第一，市占率 26.5% [19] - 股权结构稳定且集中，实控人合计持股 83.29%，下设多个子公司 [21] - 产品包括刀具、研磨抛光材料、功能性膜产品、智能数控装备四大类，各有不同应用领域 [25] - 2018 - 2024 年营收从 5.29 亿元增长至 15.80 亿元，CAGR 达 19.99%；归母净利润从 0.70 亿元增长至 2.27 亿元，CAGR 达 21.79%；2025Q1 营收和归母净利润同比分别增长 27.21%和 78.51% [29] - 刀具产品是主要营收来源，PCB 钻针为核心业务；研磨抛光材料收入增速与主业一致；功能性膜材料近两年营收增长迅速 [30] - 销售毛利率基本稳定在 35% - 40%区间，2025Q1 销售净利率回升至 17.04%；分业务看，研磨抛光材料毛利率最高，功能性膜产品毛利率逐年改善 [37] 2. PCB 刀具：主业竞争优势稳固，高性能钻针需求旺盛 - PCB 是电子元器件电气相互连接的载体，广泛应用于各电子产品制造领域，行业有广阔市场空间和良好发展前景 [41] - 2024 年全球 PCB 产值达 736 亿美元，同比增长 5.8%；中国 PCB 产值达 412 亿美元，同比增长 9.1%，占全球总产值 56%；预计 2029 年全球和中国 PCB 产值分别增长至 947 亿美元和 497 亿美元，CAGR 分别为 5.2%和 3.8% [45] - 2024 年各细分 PCB 产品均有增长，高多层板及 HDI 板增长迅速；全球和中国 PCB 产品结构有所不同，高端板材仍有发展空间 [47][49] - PCB 下游主要集中在手机、服务器等领域，服务器增速有望领跑；AI 系统等是 PCB 需求增长主要动能；智能驾驶推进，车载 PCB 有增长机遇；通信设备和消费电子用 PCB 市场也稳步发展 [56][62][63] - 多项政策出台助力 PCB 行业发展，2024 年 PCB 企业营收规模扩张，带动公司 PCB 钻针业务收入增长 [71][75] - 全球 PCB 刀具市场规模呈螺旋上升态势，预计 2025 年达 9.91 亿美元，2029 年达 11.79 亿美元，2025E - 2029E CAGR 为 4.45% [79] - PCB 刀具行业集中在中国大陆、日本等地区，中国大陆厂商份额逐渐提升，2023 年公司 PCB 钻针市占率提升至 26.5% [84] - PCB 刀具行业有较高壁垒，公司研发投入持续增长，拥有多项专利；自主研发生产及检测设备，实现进口替代，保障供应链安全 [86][87][92] - 公司产品布局完善，自研涂层技术构建差异化竞争优势；受益于消费电子复苏及 AI 驱动，PCB 刀具销量有望增长；高性能 PCB 刀具迎来新机遇，公司相关产品销量占比提升 [94][100][105] - 公司深化全球布局，海外收入增长迅速；与多家知名客户保持长期稳定合作关系 [107] 3. 数控刀具：聚焦 3C 领域，积极推进产能扩张及降本增效 - 数控刀具是机床加工关键部件，全球切削工具市场超 2600 亿元，我国切削工具行业规模波动增长 [111][114] - 公司数控刀具主要为 3C 领域整体硬质合金刀具，自研设备助力降本增效，截至 2024 年 12 月，设备产能已增加至 60 万支/月 [116] 4. 功能性膜：3C/汽车产品不断突破，打开公司成长空间 - 功能性膜市场规模稳健扩容，2024 年国内市场规模达 1623 亿元，同比增长 8.9%，细分领域结构持续优化 [120] - 公司功能性膜材料包括多种类型，核心产品防窥膜实现国产替代，车载光控膜通过车企认证进入量产前准备，Mini - LED 显示膜有突破 [122][123] 5. 数控装备：自研螺纹磨床，拓展具身智能领域 - 公司加强新品开发，实现内外圆磨床、数控螺纹磨床等新产品研发突破，相关设备及零部件将受益于人形机器人量产，毛利率持续改善 [10] 6. 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年刀具收入分别 15.13/18.15/20.87 亿元，同比增速分别 27%/20%/15%，毛利率分别 35.5%/36.0%/36.5% [9] - 预计 2025 - 2027 年功能性膜业务收入分别 1.55/2.02/2.62 亿元，同比增速分别 0%/30%/30%，毛利率分别 16.6%/20.0%/25.0% [10] - 预计 2025 - 2027 年研磨抛光材料收入分别 1.96/2.55/3.31 亿元，同比增速分别 30%/30%/30%，毛利率分别 61.8%/62.0%/62.2% [10] - 预计 2025 - 2027 年智能数控装备收入分别 0.71/0.93/1.21 亿元，同比增速分别 30%/30%/30%，毛利率分别 35%/37%/40% [10]