报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 近期市场“油弱气强”，PG受运费以及资金影响价格坚挺，中间环节丙烯供需矛盾缓解价格回落，终端PP需求饱和，PDH利润持续大幅亏损 综合来看，短期PG价格仍以偏强震荡为主，当前估值较低，关注仓单流向以及地缘政治风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 液化气期货主力合约震荡上涨，波动区间为4360 - 4470元/吨，现货走势不及期货，基差走弱，国际原油价格先跌后涨，PG期货走势基本趋同于原油，国际液化气价格走高，不过国内现货涨跌均存，局部地区仍受制于供应增加以及需求平平，化工需求有明显下滑，多套化工装置利润持续亏损，期货价格对内估值中性 [7] - 本周最低可交割品定标地为华东地区，给出国内LPG交割品分地区现货价格及基差相关数据 [9] - 给出LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览相关数据 [10] 炼厂装置检修计划 - 给出2025年中国主营炼厂、地方炼厂、PDH装置、液化气工厂装置检修数据统计等相关信息 [11][13] 市场价格与价差 - 涉及国内分地区现货市场价格、国内现货市场区域间价差、国内液化气主流地区基差、液化气月间及跨月价差、液化气相关品跨品种价差等内容，并给出相应图表 [19][24][30][36][39] 盘面仓单与持仓 - 涉及液化气盘面仓单相关内容，如LPG当月交割量季节性分析、主力合约持仓量季节性分析、仓单数量季节性分析等，并给出相应图表 [47] 美国丙烷/丙烯基本面 - 给出美国丙烷/丙烯产量、出口、消费类、库存等相关数据图表 [53] 国内液化气供给与需求 - 涉及国内液化气商品量供给、到港量、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港口库存等内容，并给出相应图表 [60][70][74][78][81] 装置利润与开工 - 涉及PDH装置利润及开工，及其他丙烯制取工艺利润、MTBE利润及开工、烷基化装置利润及开工等内容，并给出相应图表 [84][89][95]

国际LPG市场走势 - 6月中旬国际市场随原油价格上涨出现明显上扬，但随后原油重回弱势震荡区间，国际LPG市场进入长达一个半月的弱势下跌行情 [1] - 8月份原油价格再度陷入连跌行情，但国际LPG市场相对平稳，LPG CFR华东到岸价格小幅震荡在555-565美元/吨之间，波动幅度较小 [1] - 国内化工需求相对强劲对LPG市场构成一定程度的支撑 [1] 国内丙烷需求 - 以PDH为代表的丙烷深加工需求明显回升，乙烯对LPG需求也有回升 [3] - 国内PDH装置7月份装置平均负荷率站上70%上方，8月上旬进一步回升至73%以上，且8月下旬有望进一步回升 [3] - 国内PDH装置利润处于同期偏好水平，利好装置开工 [3] 国内丁烷需求 - 丁烷需求强劲，成为支撑国际市场走势的关键力量 [5] - 中国此前被动丁烷进口增加，丁烷强劲的化工需求有效缓解了丁烷的供应压力，甚至造成部分地区的丁烷紧缺 [5] - 国内异丁烷脱氢装置开工负荷率5月下跌至谷底随后回升，8月份回升至73%上方，期间伴随着凯意、宇新等总计近百万吨的产能增长 [5] - 山东、华北等地丁烷资源一度紧缺，江苏浙江等地码头丁烷资源大量向北方倾斜 [5] - 7月国内丁烷压力船装船量2.96万吨，占国内压力船总装船量的14.08%，较6月份提升超过10个百分点 [5] 化工需求对市场的影响 - 国内丙烷、丁烷强劲的化工需求成功托底国际LPG市场，并有效缓解了国内LPG的销售压力 [7] - 国内8月份民用气下跌趋势明显趋缓，在燃烧需求疲软的大背景下，表现出一定程度触底迹象 [7] - 后期化工需求依旧强劲，丙烷在PDH、乙烯等装置带动下需求强劲，丁烷需求同样维持偏高 [7] - 异丁烷脱氢开工负荷率虽依旧偏高，但利润同步负向加深，或一定程度影响后市需求 [7] - 未来丁烷需求或难有进一步增长，需关注国内以及北半球夏季逐步过去后燃烧需求回暖对LPG需求的提振 [7]