来源：@证券市场周刊微博 （来源：微积分量化价投） 在之前文章也提到了，市面上的"固收+"产品五花八门，有的稳如磐石却也平淡如水，有的名字带"固收"，业绩曲线却比创业板还刺激。"固收 +"基金因持有资产比较复杂，其收益来源比较难搞清楚。 为了回答这个问题，今天，我们就借着一把锋利的"手术刀"，来解剖一只堪称绩优长跑基金的样本——广发聚鑫。 为什么是它？原因有三： 第一，历史够长，这只基金成立超过十二年，穿越多轮牛熊，数据详实； 第二，业绩够顶，基金成立以来年化回报超9%，入围上一篇筛选的10年期收益之星； 下面是计算的该基金相对于这些指数的超额收益。 第三，也是最关键的，舵手稳定，基金经理张芊从2013年开始就参与基金管理，2015年之后单独接管该基金。 这让我们可以更加全面地对产品进行分析，把其中的"武功招式"看清楚。一通百通，精选一只策略稳定、时间够长、业绩优秀的产品，把它研究 透了，以后看其他同类基金，大概率就能举一反三，对产品有一个判断。 因为持仓比较复杂，篇幅比较长，我就不做过多的基金点评和对比了，希望能够一篇文章讲透背后的方法论。 好了，"手术"开始。我们的流程很简单： 先看战绩，再拆"军火库"， ...

行业布局与产品线发展 - 截至2025年6月30日，10年前已布局短期纯债、中长期纯债、一级债基、二级债基、偏债混合型5类产品的基金公司仅有5家 [1] - 广发基金是早期通过"聚"字系列统一命名的公司，14只产品中有7只为"聚"系列，体现品牌化布局策略 [2] - 广发基金2008年成立首只含权债基广发增强债券，随后陆续推出一级债基广发聚利LOF、广发聚财信用债券等产品 [3] 产品业绩与基金经理稳定性 - 广发聚鑫成立12年累计回报181.10%，年化8.88%，由副总经理张芊持续管理且本人长期持有 [4][12] - 广发聚利LOF和广发双债添利由代宇管理，成立以来净值增长144.59%和76.46%，年化回报6.6%和4.52% [4] - 广发聚源纯债基金10个自然年度全部正收益，吴迪管理期间年度收益均超3.6%，最大回撤不超0.8% [7] 风险分层与策略体系 - "聚"系列构建低波、中波、高波三层产品体系，其中5只产品年化回报超5% [5] - 低波代表广发聚泰近三年净值回报11.80%，最大回撤2.35%，卡玛比率1.61倍同类排名第1 [8][10] - 中波产品广发聚财信用债券可转债仓位均值14.5%，吴敌任职后年化回报5.50%超同类均值4.23% [11] - 高波产品广发聚鑫股票仓位长期接近20%，可转债仓位曾达40%，成立年化8.80%位列同类前二 [12] 团队能力与运营特色 - 广发基金固定收益团队实现"投资、研究、交易"一体化体系，强调人才稳定性和长期培育 [14] - 多只产品十年未更换基金经理，如张芊管理广发聚鑫12年，代宇管理广发聚利LOF超10年 [4][12] - 产品设计注重策略多元性，如广发聚鑫为唯一可投港股的"聚"系列产品，港股仓位保持8%以上 [12]