越救越惨？ 程军"掌舵"酒鬼酒整一年：业绩跌跌跌，新品慢慢慢 【中国白酒网】去年12月20日，酒鬼酒发布公告称，因工作调整原因，郑轶辞去总经理职务，由程 军接棒。 如今过去了整整一年时间，在程军的带领下，酒鬼酒接连交出了"惨淡答卷"，仍未扭转困局——在 2025年前三季度，酒鬼酒实现营收7.6亿元，同比下滑36.21%；净利润仅0.1亿元，同比下滑117.36%。 值得注意的是，程军一直在推动酒鬼酒的年轻化进程。 在半年前，酒鬼酒称"已经进行了33度、28度、21度、18度等准备"。但如今部分产品仍未面世，对 此酒鬼酒内部员工告诉笔者："现在十多度的酒还在研发过程中。迟迟未推出可能是因为市场调研发现 反馈不好。"与之相比，其他品牌的低度酒已经在各大平台畅销，"确实进展有些落后"。 另一个年轻化的举动是推动气泡酒，但该酒品在上市后疑似"遇冷"。多个酒商纷纷表示没货。在线 上该产品销量为101件，仅有一条评论。 自由爱"降温"，气泡酒没货？ 2025年前三季度，酒鬼酒业绩继续"暴雷"：实现营收7.6亿元，同比下滑36.21%；净利润0.1亿元， 同比下滑117.36%。值得注意的是，这份成绩单是其在与胖东来合作产 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收7.6亿元，同比下滑36.21%；净利润仅0.1亿元，同比下滑117.36% [1][3][5] - 公司业绩自2022年后连续大幅下滑，2023年营收降至28.3亿元，降幅30.14%；2024年营收进一步下降至14.23亿元，净利润由5.48亿元下降至1249.33万元，同比下滑97.72% [5] - 2022年为业绩转折点，当年公司营业收入达40.5亿元，同比增长18.63%，股价最高达201.32元，高管合计薪资达1078.9万元 [5] 核心产品与市场状况 - 公司旗下内参、酒鬼和湘泉三大产品序列中，去年仅有体量过小的湘泉实现增长，内参和酒鬼系列营收同比分别下降67.06%和49.32% [5] - 内参系列定价千元以上，但缺乏茅台、五粮液等头部品牌的认知积淀，在全国及湖南省内认可度均不足 [5] - 与胖东来合作的“酒鬼自由爱”产品热度已降温，电商平台散货单瓶溢价幅度从25元收窄至10-20元 [3] 年轻化与新品战略进展 - 公司一直在推动年轻化进程，半年前称已进行33度、28度、21度、18度等低度酒准备，但部分产品仍未面世，内部员工称十多度的酒还在研发过程中，且市场调研反馈可能不好 [2][3] - 与五粮液对比，五粮液8月底推出29度战略新品“一见倾心”，两个月实现破亿销售额，而公司进展落后仍处于“犹豫”阶段 [4] - 公司于10月底联合长城葡萄酒推出“小cher鬼”气泡酒，但上市超一个月市场反响冷淡，线上销量仅101件，仅有一条评论，多个线下酒商表示没货 [2][4] 管理层变动 - 去年12月20日，程军接替郑轶担任公司总经理，至今已满一年 [1][7] - 去年2月，高峰接替王浩成为公司新任董事长，王浩在任期间带领公司营收从11.87亿元增长至40.50亿元，年复合增长率达48.93% [6] - 去年6月，分管销售业务的副总经理王哲以“个人原因”离职，随后去年10月，总经理郑轶辞去几乎所有职务，仅保留副董事长一职 [6]

核心观点 - 公司在新任总经理程军带领下已满一年，但业绩持续大幅下滑，未能扭转困局 [2] - 公司与胖东来合作的“自由爱”产品热度已明显降温，未能成为业绩新支柱 [6] - 公司在产品年轻化（低度酒、气泡酒）方面进展缓慢且市场反馈不佳，显著落后于竞争对手 [3][4][8][10] - 公司核心高端产品“内参”系列面临巨大压力，缺乏全国及省内高端市场认可 [15] - 公司近年来高管变动极为频繁，管理层不稳定 [16][17][19] 近期财务与业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营收7.6亿元，同比下滑36.21%；净利润0.1亿元，同比下滑117.36% [2][6][13] - **近三年业绩转折**：2022年营收达40.5亿元，为历史高点；2023年营收降至28.3亿元，同比下滑30.14%；2024年营收进一步“腰斩”至14.23亿元 [12] - **近三年利润变化**：2024年净利润降至1249.33万元，较2023年的5.48亿元同比下滑97.72% [12][13] - **核心产品线表现**：2024年，除体量较小的“湘泉”系列增长外，“内参”和“酒鬼”两大核心序列营收同比分别下降67.06%和49.32% [15] - **当前产品压力**：2025年，“内参”和“酒鬼红坛”产品仍处于承压阶段 [15] 产品与市场策略 - **“自由爱”合作产品降温**：该产品初期市场溢价显著，一件（约1200元）被黄牛加价至1350元；目前电商平台散货单瓶溢价已降至10-20元，热度明显下降 [6] - **低度酒研发滞后**：公司半年前称已进行33度、28度、21度、18度等低度酒准备，但部分产品至今未面世，内部称“十多度的酒还在研发过程中” [3][7] - **竞品对比**：五粮液于2024年8月底推出29度战略新品“一见倾心”，两个月销售额破亿元，公司进展已远远落后 [8] - **气泡酒市场遇冷**：公司与长城葡萄酒合作开发的“小 cher 鬼”气泡酒，上市超一个月，线上销量仅101件，仅有一条评论；多个线下酒商表示没货 [4][10] - **高端产品认知不足**：“内参”系列定价千元以上，但缺乏如茅台、五粮液等头部品牌的认知积淀，在湖南省内认可度也不足 [15] 管理层变动 - **董事长更迭**：2024年2月，高峰接替王浩成为公司新任董事长；王浩在任期间（2018-2024年初），公司营收从11.87亿元增长至40.50亿元，年复合增长率达48.93% [17] - **销售负责人离职**：2024年6月，分管销售业务的副总经理王哲因“个人原因”离职 [17] - **总经理频繁更换**：2023年12月，郑轶辞去总经理职务，由程军接棒；郑轶于2024年10月又辞去几乎所有职务，仅保留副董事长 [2][17] - **现任总经理表现**：“75后”的程军接任总经理已满一年，期间公司业绩持续下滑，短期内难以成为“救火英雄” [19]

核心观点 - 公司在新任总经理程军带领下已满一年，但业绩持续大幅下滑，2025年前三季度营收同比下滑36.21%至7.6亿元，净利润同比下滑117.36%至0.1亿元，未能扭转困局 [2][9] - 公司推动年轻化的产品战略进展迟缓且效果不佳，低度酒产品研发滞后，气泡酒新品市场遇冷，线上销量仅101件 [3][6][8] - 公司与胖东来的合作产品“酒鬼自由爱”热度已明显降温，未能成为业绩新支柱 [4] - 公司近三年业绩出现重大转折，自2022年高点后连续大幅下滑，2024年营收降至14.23亿元，净利润同比下滑97.72%至1249.33万元 [8] - 公司核心产品序列“内参”和“酒鬼”持续承压，高端市场认知不足，同时管理层在业绩暴跌期间频繁更迭 [11][12][14] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营收7.6亿元，同比下滑36.21%；实现净利润0.1亿元，同比下滑117.36% [2][9] - **近三年业绩趋势**：2022年营收达40.5亿元，为历史高点；2023年营收降至28.3亿元，同比下滑30.14%；2024年营收进一步“腰斩”至14.23亿元，净利润由5.48亿元下滑97.72%至1249.33万元 [8] - **核心产品收入**：2024年，除体量较小的“湘泉”系列增长外，“内参”和“酒鬼”两大核心序列营收同比分别下降67.06%和49.32% [11] 产品与市场战略 - **年轻化战略遇阻**：公司宣称已进行33度、28度、21度、18度等低度酒准备，但部分产品因市场调研反馈不佳而迟迟未推出，研发进度落后于同行 [3][5][6] - **气泡酒新品市场反应冷淡**：与长城葡萄酒共同开发的“小cher鬼”气泡酒上市超一个月，线下渠道缺货，线上平台销量仅101件且仅有一条评论 [3][8] - **合作产品热度消退**：与胖东来合作的“酒鬼自由爱”产品初期曾出现溢价和抢购，但目前电商平台已有散货，单瓶溢价幅度降至10-20元，产品明显降温 [4] - **核心产品面临压力**：“内参”系列定价千元以上，但缺乏与茅台、五粮液等头部品牌同等的全国及省内市场认知度，产品仍处于承压阶段 [11] 管理层变动 - **高管频繁更迭**：近一年内，公司董事长、总经理及销售业务负责人相继更换，在行业内属少见 [11] - **关键人事变动时间线**： - 2024年2月，董事长王浩（2018年加入，曾带领公司营收从11.87亿元增长至40.50亿元）离任，由高峰接替 [11][12] - 2024年6月，分管销售十余年的副总经理王哲因个人原因离职 [12] - 2024年10月，副董事长兼总经理郑轶辞去总经理等职务，仅保留副董事长 [12] - 2024年12月，程军接任总经理，至今已满一年 [2][14]

公司近期业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收7.6亿元，同比下滑36.21%；净利润仅0.1亿元，同比下滑117.36% [2][9][17][24] - 公司业绩自2022年高点后连续大幅下滑，2023年营收降至28.3亿元，同比下滑30.14%；2024年营收进一步“腰斩”至14.23亿元，净利润由5.48亿元下降至1249.33万元，同比下滑97.72% [8][23] - 2022年为公司业绩转折点，当年营收达40.5亿元，同比增长18.63%，股价曾创下201.32元的历史高位，高管合计薪资达1078.9万元 [8][23] 产品与市场策略 - 公司推动产品年轻化进程迟缓，半年前宣称已进行33度、28度、21度、18度等低度酒准备，但部分产品至今仍未面世，内部员工称“十多度的酒还在研发过程中”，且市场调研反馈可能不佳 [3][18][21] - 作为对比，五粮液于8月底推出29度战略新品“一见倾心”，两个月实现破亿销售额，凸显公司产品推出进展落后 [6][21] - 公司与长城葡萄酒共同开发的“小cher鬼”气泡酒上市后市场反应冷淡，上市超一个月，线上销量仅101件，仅有一条评论，多个线下酒商表示没货 [3][8][18][23] - 公司旗下三大产品序列中，内参和酒鬼系列去年营收同比分别下降67.06%和49.32%，仅有体量较小的湘泉系列实现增长，今年内参和酒鬼红坛产品仍处于承压阶段 [11][26] - 内参系列定价千元以上，但缺乏茅台、五粮液等头部品牌的认知积淀，在全国及湖南省内高端酒市场认可度不足 [11][26] 合作产品与渠道动态 - 公司与胖东来合作产品“酒鬼自由爱”热度已明显降温，产品上市初期在线下门店限购且线上难寻货源，百荣市场出现溢价，一件产品（原价1200元）被黄牛卖到1350元，单瓶加价约25元 [4][19] - 目前该合作产品在电商平台均有散货在售，单瓶溢价幅度已收窄至10-20元，意味着其未能成为扭转公司局面的新支柱 [4][19] 管理层变动 - 公司近一年内管理层频繁变动，前任董事长王浩（2018年加入）带领公司营收从11.87亿元增长至40.50亿元，年复合增长率达48.93%，但其于2022年6月提出“未来100亿元销售收入绝不是梦”的目标后，因业绩连续大幅下滑，于去年2月被高峰接替 [11][12][26][27] - 分管销售业务的副总经理王哲于去年6月因“个人原因”离职，随后销售业务由副董事长、总经理郑轶接管 [13][27] - 郑轶于去年10月以“工作调整”为由辞去总经理等职务，仅保留副董事长一职，其职位由程军于去年12月20日接任 [2][13][17][27] - 程军接任总经理已满一年，但公司业绩仍未扭转困局 [2][15][17][29]