报告公司投资评级 - 维持买入评级，预测公司25 - 27年每股收益分别为1.35/1.82/2.27元，维持可比公司26年38倍PE估值，对应目标价为75.95港币（人民币港币汇率采用1：1.096） [3][26] 报告的核心观点 - 2025年6月26日小米集团举行人车家全生态发布会，发布小米YU7、小米AI眼镜、小米MIX Flip 2等产品 [2][11] - 小米YU7高性能与高性价比兼具，销售势头迅猛，有望推动汽车业务加速成长 [10][12] - 小米发布首款AI眼镜，可拓展其在AI硬件领域布局，把握个人智能设备新机遇 [10][23] - 小米推出多款手机、平板、可穿戴及家电新品，人车家全生态进一步强化，未来有望拓宽成长空间 [10][24] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|270,970|365,905|477,670|575,296|690,216| |同比增长(%)|-3%|35%|31%|20%|20%| |营业利润(百万元)|20,009|24,503|43,377|52,564|65,077| |同比增长(%)|610%|22%|77%|21%|24%| |归属母公司净利润(百万元)|17,475|23,658|35,118|47,319|59,004| |同比增长(%)|606%|35%|48%|35%|25%| |每股收益（元）|0.67|0.91|1.35|1.82|2.27| |毛利率(%)|21.2%|20.9%|22.5%|22.7%|23.1%| |净利率(%)|6.4%|6.5%|7.4%|8.2%|8.5%| |净资产收益率(%)|10.6%|12.5%|15.7%|17.4%|17.8%| |市盈率（倍）|77|57|38|28|23| |市净率（倍）|8.2|7.1|6.0|4.9|4.1| [5] 小米YU7相关情况 - 销售情况：6月26日22点开启预购，三分钟大定突破20万台，1小时大定突破289000台，远超2024年3月小米SU7发布时上市24小时大定数量88898台 [12] - 性能与续航：全系搭载小米超级电机V6sPlus，最高转速22000rpm，峰值扭矩528Nm，峰值功率288kW，最大马力690PS，零百加速3.23秒，最高时速253km/h；标准版CLTC续航835km，四驱车型续航770km；全系采用800V碳化硅高压平台，Max版本支持5.2C最大充电倍率，10 - 80%最快12分钟，最快15分钟充电620km [14] - 辅助驾驶：全系标配高阶辅助驾驶全套硬件，含700TOPS英伟达Thor芯片、4D毫米波雷达、高清摄像头、激光雷达等，还标配1000万Clips版小米端到端辅助驾驶系统 [10][18] - 价格：标准版25.35万、Pro版27.99万、Max版32.99万，低于对标Model Y各版本 [10][20] 小米AI眼镜相关情况 - 硬件：搭载1200万像素超广角镜头、开放式防漏音扬声器等 [23] - 功能：可实现第一人称相机、三方APP视频通话与直播等功能 [23] - 智能交互：内置超级小爱，具备强大多模态智能交互能力 [23] - 续航：电池容量相比Meta同类产品提升64%，配备Type - C接口，支持边充边用 [23] 其他新品情况 - 手机、平板：发布MIXFlip2、小米平板7S Pro等新品 [10][24] - 可穿戴：发布小米手环10、开放式耳机Pro等产品 [10][24] - 家电：推出空调、吹风机、扫地机器人、洗地机等新品 [10][24]

小米汽车YU7上市表现 - 小米首款SUV车型YU7上市3分钟大定订单突破20万台，1小时飙升至28.9万台 [2][3] - 订单量超越宝马全系车型5个月在华销量（28.85万辆），达到特斯拉ModelY 2024年中国市场销量的60%以上（48.03万辆） [3] - 截至2025年5月21日，小米SU7系列累计交付已超过25.8万台 [2] 产品与技术优势 - YU7标准版起售价25.35万元，比ModelY后驱版低1万元，全系标配激光雷达、800V高压平台、700Tops算力及1000万Clips版本辅助驾驶 [4] - 标准版CLTC续航835km，超越ModelY后驱版593km [4] - 小米SU7原型车以6分22秒031刷新纽博格林北环赛道纪录，位列总榜第三 [4] 市场反应与机构评价 - 上市次日小米集团股价飙升8%突破61港元 [2] - 瑞银指出YU7起售价比预期低6400元，SU7积压订单超10万张，多数买家有强烈升级意愿 [7] - 高盛上调2025-2027年电动车交付量预测至41.1万/80万/117.4万辆 [7] - 花旗建议特斯拉需进一步降价并提供FSD免费服务以应对竞争 [7] 产能与交付情况 - SU7连续7个月单月交付超2万台，4月单月2.8万辆成为20万元以上价位销量冠军 [8] - YU7首批交付需等待1-2个月，SU7积压订单消化周期达30周 [9] - 北京亦庄工厂以76秒/台速度运转，年产30万辆目标需二期工厂扩产 [9] 生态协同与研发投入 - 2025Q1研发投入67亿元（同比+30.1%），研发人员达21731人，全球专利超4.3万件 [13] - 未来五年计划投入2000亿研发费用，推进"人车家全生态"战略 [14] - 同步发布小米MIXFlip2与AI眼镜，开源推理大模型Xiaomi MiMo [14] 战略定位与行业影响 - 从手机厂商转型为覆盖手机、汽车、IoT、AI眼镜、机器人的科技生态链企业 [12][14] - 智能电动汽车被视为中国汽车产业换道超车的机会，涉及芯片、OS、AI等核心技术突破 [5] - 交银、高盛等机构认为智能化与生态协同将驱动估值重塑 [14]