港股市场近期表现 - 10月以来港股市场出现回调，恒生科技指数从6715点跌至5395点，回调幅度达16% [1] - 市场回调与多重内外部因素相关 [2] 外部影响因素 - 10月美联储FOMC会议延续鹰派基调，市场对12月降息预期出现大幅调整 [2] - 美国财政部发债操作补充国库通用账户，导致银行体系过剩流动性降至低位，推动担保隔夜融资利率与美联储准备金利率利差明显走阔 [2] - 美国政府停摆风险、美联储缩表进程等因素扰动，美元短期流动性趋于紧张，美元指数走强对港股市场形成显著压制 [2] 内部影响因素 - 前期在利好推动下部分成长题材估值已升至高位，政策层面未出现超预期刺激，市场进入叙事"空窗期" [2] - 相比A股科技股聚焦半导体、新能源、AI等制造领域，港股互联网龙头更多代表"软创新"，估值逻辑正从消费属性转向科技属性 [2] - 市场对AI应用资产的定价或将是一个渐进式过程 [2] 港股ETF资金流向 - 10月以来港股相关ETF份额逆势增长，呈现越跌越买态势 [3] - 截至11月21日，份额增长最多的10只ETF中有6只为港股相关ETF [3] - 跟踪恒生科技、恒生互联网科技业等指数的ETF合计增长776亿份 [3] 市场催化剂 - 美联储官员最新表态让市场对12月降息预期重新升温 [3] - 某港股科技龙头发布的全模生态AI应用"灵光"上线4天下载量突破百万，成为科技股反弹的重要催化剂 [3] 基金经理投资策略 - 张峰坚持以基本面为核心，选取盈利水平高且处于持续良好景气周期的行业，自下而上精选个股 [8] - 张峰关注原材料、大宗商品、互联网、新消费等领域的投资机会 [9] - 汪孟海重视A股和H股综合配置，坚持分散配置各个行业，对单一板块暴露比例有严格限制 [12] - 汪孟海认为中美具备全球云计算行业竞争实力，信息技术革命催生的机会大概率诞生在中美 [12] - 彭陈晨在不同时期相对重仓不同市场的消费赛道，组合集中度不高，部分重仓股在较底部区间提前布局 [15] - 彭陈晨更加聚焦于具有全球竞争力的创新药公司 [15] - 王菀宜把稳商业模式且提供较高股息率的资产作为底仓，重点配置商品价格在低位的煤炭股、石油股和黄金股 [18] - 王菀宜指出当前港股估值修复尚未结束，内资持续流入与外资被动配置形成共振 [19] - 赵年珅擅长在港股科技赛道挑选高性价比标的，选股策略为自下而上，偏好成长性有吸引力、现金流良好的行业龙头 [21] 基金产品表现 - 富国蓝筹精选人民币近一年、近五年同类排名分别为1/53和1/25 [4] - 富国中国中小盘混合（QDII）人民币A近五年同类排名1/11 [4] - 富国全球健康生活A近一年同类排名7/56 [4] - 富国全球消费精选混合（QDII）人民币A近一年、近三年同类排名分别为9/56和6/44 [5] - 富国全球科技互联网A近三年同类排名5/52 [5] - 富国红利精选人民币成立以来超越基准48.5个百分点，近一年净值增长率达33.56% [17]

公募基金QDII产品限购潮概况 - 11月以来已有逾80个涉及QDII产品调整申购额度的公告密集发布，大部分内容涉及暂停或限制大额申购 [1] - 多只热门产品选择直接暂停申购 [1] 具体限购产品及措施 - 11月20日，4家基金公司暂停5只QDII产品大额申购，包括富国全球消费精选混合、摩根标普500指数、南方纳斯达克100指数等 [3] - 富国全球消费精选混合人民币份额单日申购上限设为100万元，美元份额上限15万美元 [3] - 摩根标普500指数人民币份额单日申购限额仅10元，美元份额1美元 [3] - 南方纳斯达克100指数A/C类份额单日上限100元，I类份额2万元 [3] - 债券QDII也加入限购，南方亚洲美元收益债券份额单日上限2万元，融通中国概念债券份额单日上限10万元 [3] - 11月19日，汇添富纳斯达克生物科技ETF、建信纳斯达克100指数和汇添富MSCI美国50ETF等产品直接暂停申购 [3] - 汇添富纳斯达克生物科技ETF规模达14.74亿元 [3] 限购原因及市场影响 - 本轮限购产品集中在美股指数型领域 [4] - 基金公司普遍表示限购是为保护持有人利益，外汇额度限制是设置申购限额的重要原因 [4] - 截至2025年6月末，全市场QDII累计获批额度为1708.69亿美元，较2024年末增长30.8亿美元 [4] - QDII额度分配高度集中于头部机构，导致实际可用额度结构性告急 [4] - 由于场外限购，不少投资者转向场内购买，多只QDII ETF产品出现显著溢价交易情况 [4]

公募基金QDII限购潮概况 - 近期公募基金市场掀起新一轮QDII限购潮，11月以来已有几十只QDII基金发布限购公告，多只明星产品选择暂停申购 [2] - 场内QDII基金溢价率持续走高，部分产品溢价率超过10%，甚至有产品超过20% [2] - 外汇额度紧张和策略容量饱和是本轮限购主因 [2] 美股QDII限购情况 - 以美国指数资产为主的QDII产品成为限购重点区域 [3] - 11月20日，4家基金公司暂停旗下5只QDII产品的大额申购，包括富国全球消费精选混合、摩根标普500指数、南方纳斯达克100指数等 [4] - 富国全球消费精选混合A类份额年内收益高达44.31%，摩根标普500指数和南方纳斯达克100指数年内收益均超10% [4] 债券及其他QDII限购情况 - 债券QDII也开始限购，南方亚洲美元收益债券单日上限设置为2万元，融通中国概念债券单日上限10万元 [5] - 上述2只债券QDII产品的年内收益在4%左右 [5] - 11月19日多家公司直接暂停申购，如汇添富纳斯达克生物科技ETF暂停申购，规模14.74亿元，年内收益率27.06% [6] 限购产品特征与市场影响 - 限购产品主要集中在美股指数型领域，具备"高业绩、大规模、高关注度"特征，近一年回报普遍高于20%，平均规模达20亿元以上 [7] - 额度告急主要集中在美股类QDII产品，港股类QDII额度仍相对宽松 [7] - 场外限购导致资金转向场内，景顺长城纳斯达克科技ETF溢价达21.33%，汇添富纳斯达克100ETF溢价12.61% [7] 限购原因分析 - 基金公司限购是为防止规模过快扩张稀释投资收益、避免策略容量超载导致业绩衰减 [10] - 核心原因在于外管局对QDII额度设有上限，2025年以来美股表现突出导致资金持续涌入 [10] - 截至2025年6月末，全市场QDII累计获批额度为1708.69亿美元，较2024年末增长30.8亿美元，但额度分配高度集中于头部机构 [10] 替代投资渠道与策略建议 - 香港互认基金与跨境理财通南向通凭借额度宽松、产品丰富等优势，正成为重要替代路径 [11] - 此轮限购可能延续至2026年上半年，因QDII额度通常不会在短期内大幅增加 [11] - 投资者应分散配置，除美股外也可关注估值合理的港股QDII，通过定投方式参与限购较松的产品 [11]

限购潮概况 - 11月以来已有几十只QDII基金发布限购公告，多只明星产品暂停申购 [1] - 截至11月20日，11月以来已有逾80个涉及QDII产品调整申购额度的公告密集发布，大部分涉及暂停或限制大额申购 [5] - 本轮限购产品普遍具备高业绩、大规模、高关注度特征，近一年回报普遍高于20%，平均规模达20亿元以上 [5] 限购产品类型与案例 - 以美国指数资产为主的QDII产品成为限购重点区域 [2][3] - 11月20日，4家基金公司暂停旗下5只QDII产品大额申购，包括富国全球消费精选混合、摩根标普500指数、南方纳斯达克100指数等 [3] - 不仅股票基金，债券QDII也开始限购，如南方亚洲美元收益债券和融通中国概念债券，年内收益约4% [4] - 部分基金直接暂停申购，如汇添富纳斯达克生物科技ETF（规模14.74亿元，年内收益率27.06%）和建信纳斯达克100指数（规模15.61亿元，年内收益率13.81%） [4] 限购具体措施 - 富国全球消费精选混合人民币份额单日申购上限100万元，美元份额上限15万美元 [3] - 摩根标普500指数人民币份额单日限额10元，美元份额限额1美元；南方纳斯达克100指数A/C类份额单日上限100元 [3] - 长信标普100等权重指数人民币份额单日上限100元，美元份额上限100美元；华安日经225ETF联接基金限额10元 [4] 场内溢价现象 - 场外限购导致资金转向场内，部分QDII基金出现高溢价，如景顺长城纳斯达克科技ETF溢价达21.33%，汇添富纳斯达克100ETF溢价12.61% [7] - 多只QDII ETF产品密集公告出现显著溢价交易情况，有产品溢价率已达15% [7] 限购原因分析 - 外汇额度紧张是核心原因之一，截至2025年6月末全市场QDII累计获批额度为1708.69亿美元，较2024年末增长30.8亿美元，但额度分配高度集中于头部机构 [9] - 策略容量饱和是关键因素，防止规模过快扩张稀释投资收益、避免策略容量超载导致业绩衰减 [9][10] - 基金公司表示限购是为保护持有人利益，避免短期交易型资金集中申购赎回导致的“高买低卖”操作摊薄长期投资者收益 [9] 替代投资渠道 - 香港互认基金与跨境理财通南向通凭借额度宽松、产品丰富、无申购限制等优势，成为日益重要的替代路径 [10] - 香港互认基金不受国家外汇管理局QDII额度约束，是当前容量最充足的海外配置工具 [10] 行业影响与展望 - 本轮限购可能延续至2026年上半年，因QDII额度通常不会在短期内大幅增加 [11] - 额度告急主要集中在美股类QDII产品，港股类QDII额度仍相对宽松 [5] - 专家建议投资者分散配置，除美股外也可关注估值合理的港股QDII，通过定投方式参与限购较松的产品 [12]