核心财务表现 - 2024年营收7.37亿元，同比增长34.37%，主要因安全网关和安全服务收入快速增长，新业务安全人工智能产品实现突破 [1][2] - 2024年归母净利润-1.19亿元，归母扣非净利润-1.22亿元，同比转亏，因期间费用大幅增长及信用减值损失增加 [1][2] - 2024年经营活动现金流净额1.57亿元，同比转正 [1] - 2025年第一季度营收3.08亿元，同比增长444.91%，因新业务持续稳定交付 [1][3] - 2025年第一季度归母净利润和归母扣非净利润均约-0.49亿元，亏损同比扩大，因销售渠道咨询费用和管理费用增加 [1][3] 费用与成本结构 - 2024年销售费用同比增长122.45%，因拓展业务增加渠道咨询费 [2] - 2024年管理费用同比增长55.78%，因薪酬支出及折旧增加 [2] - 2024年研发费用同比增长26.08%，因研发架构调整、人员薪酬增加、技术服务及测试费用增加 [2] - 2024年信用减值损失较上年增加，因对行业客户应收账款回款风险审慎评估 [2] 战略发展与业务布局 - 公司从"网络安全可视化技术创新者"向"AI时代安全算力生态构建者"深度演进 [4] - 下一代AI防火墙荣获网络安全领域创新产品奖，可信安全能力获中国信通院权威认可，20领域入选数字安全护航技术能力全景图 [4] - 自主研发SPOS平台被众多一线厂商与大型解决方案集成商广泛搭载 [4] - 2024年3月加入中国科学院自动化研究所发起的多模态人工智能产业联合体 [4] - 2024年8月与浪潮云达成战略合作，在技术研发和市场拓展等多维度展开深度合作 [4] - 2024年8月与江原科技达成战略合作，聚焦软硬件AIGC产品研发与国产化解决方案 [4] - 2024年9月成为算网融合推委会伙伴单位，10月异网异构算力调度编排平台通过信通院评估获"算力网络融合调度平台证书" [4] - 2024年12月承接无锡（国家）软件园人工智能智算中心平台搭建项目，提供智算中心平台搭建服务及AI算力设备 [4] 盈利预测与增长前景 - 预测2025年营收8.14亿元，2026年营收9.22亿元，2027年营收10.55亿元 [5] - 预测2025年归母净利润0.04亿元，2026年归母净利润0.27亿元，2027年归母净利润0.61亿元 [5] - 安全人工智能产品实现营收突破，25Q1业务交付印证第二增长曲线，业绩有望持续改善 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][4] 核心财务数据 - 2024年营收7.37亿元（+34.37%），归母净利润-1.19亿元（同比转亏），经营活动现金流净额1.57亿元（同比转正） [4] - 2025Q1营收3.08亿元（+444.91%），归母净利润-0.49亿元（亏损同比扩大） [4] - 2025-2027年营收预测：8.14/9.22/10.55亿元，归母净利润0.04/0.27/0.61亿元 [4] - 2024年毛利率66%，2025-2027年预测毛利率64.9%/65.3%/66% [7] 业务亮点 - 安全人工智能产品收入突破，成为第二增长曲线 [1][4] - 下一代AI防火墙获网络安全创新产品奖，SPOS平台被一线厂商广泛搭载 [4] - 2024年战略升级为"AI时代安全算力生态构建者"，参与多模态人工智能产业联合体 [4] - 与浪潮云、江原科技达成战略合作，拓展AIGC产品研发与国产化解决方案 [4] - 承接无锡人工智能智算中心平台搭建项目，拓展AI算力设备业务 [4] 财务预测 - 2025-2027年营收增长率：10.5%/13.2%/14.4% [7] - 2025-2027年归母净利润增长率：103%/647%/123% [7] - 2025-2027年ROE预测：0.3%/2.4%/5.1% [7] - 2025-2027年每股收益：0.05/0.35/0.79元 [7] 市场表现 - 当前股价78元，总市值59.95亿元 [3] - 2025年P/E为1648.1倍，P/B为5.4倍 [2]

公司业务与行业定位 - 公司主营业务高度集中于网络安全领域 2024年网络安全业务收入占比达99.88% [1] - 公司业绩与网络安全行业景气度高度相关 行业在国家政策支持下朝千亿级市场发展 [1][9] 高管变动与薪酬情况 - 董事会秘书但晨因个人原因辞职 董事长钟竹代行董事会秘书职责 [1] - 但晨2024年薪酬为89.98万元 较上年增长11.77万元 低于申万计算机行业董秘平均薪酬73.88万元 [4] - 董事长钟竹2024年薪酬为301.75万元 持有1820.46万股 持股市值达7.12亿元 [4] 股价表现与市场驱动因素 - 截至8月20日收盘 公司年内股价累计上涨100.38% 报78.35元/股 总市值60.22亿元 [7] - 股价上涨受算力和人工智能安全主题资本追捧及新业务突破驱动 [7] - 高管变动后股价仍保持强势 [5] 财务业绩表现 - 2024年营业收入7.37亿元 同比增长34.37% 但净亏损1.19亿元 同比由盈转亏 [7][8] - 扣除非经常性损益后净亏损1.22亿元 同比下滑2297.89% [8] - 经营活动现金流净额1.57亿元 同比大幅改善 [8] - 归属于上市公司股东的净资产11.22亿元 同比下降8.50% [8] 成本费用结构 - 研发费用1.60亿元 同比增长26.08% 研发费用率21.69% [8][9] - 销售费用2.22亿元 同比增长122.45% 销售费用率攀升至30.15% [8][9] - 毛利率提升至65.96% 主要因新业务毛利率较高 [9] 战略转型与行业挑战 - 公司通过算力产品和大模型能力切入安全人工智能新赛道 [7][9] - 新业务快速放量推动营收增长 安全人工智能产品贡献较大 [8] - 行业面临竞争激烈、投资周期长、盈利模式尚待成熟等挑战 [9] - 公司仍处于业务调整期 [9]