投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 业绩保持稳健增长 公司整体毛利率稳步提升 2025年上半年实现营业收入10.45亿元 同比增长4.08% 归母净利润4502.67万元 同比增长6.09% 主营业务毛利率58.32% 同比提升0.88个百分点 [1] - AI业务收入实现翻倍增长 同比增长125.91% 企业智能体生成套件覆盖多智能体协作等领域 成功赋能铁科轨道 爱德印刷等知名企业 [3] - 研发设计类业务收入0.57亿元 同比增长11.05% PLM产品通过多轮验证迭代 获近百家客户签约 数十家客户成功部署 [2] - 数字化管理类业务收入5.71亿元 同比增长4.32% 形成数百个标准化行业模板提升交付效率 [2] - 生产控制类业务收入1.38亿元 同比增长7.36% AI智能套件融入MES WMS等产品实现业务自动化 [2] - AIoT类业务收入2.74亿元 同比增长3.51% 策略性调整业务结构聚焦高附加值方案产品 [2] 财务表现 - 经营活动现金流量净额-4552.41万元 较上年同期改善明显 [1] - 中国大陆地区营业收入4.76亿元 同比增长4.61% 非中国大陆地区营业收入5.69亿元 同比增长3.65% [1] - 调整2025-2027年营业收入预测至25.36亿元 27.94亿元 30.48亿元 [4] - 调整2025-2027年归母净利润预测至1.89亿元 2.37亿元 2.75亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS为0.70元/股 0.87元/股 1.01元/股 [4] - 对应2025-2027年PE为70.61倍 56.28倍 48.57倍 [4] 业务进展 - 发布制造业通用多智能体协作平台 通过MACP多智能体上下文协议实现智能体高效协同 [3] - 沉淀汽配 装备 电子 家电 化工等行业可标杆案例 [3] - 天枢控制器 设备云AI+应用等高附加值方案产品推广优化AIoT业务毛利率 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入10.45亿元，同比增长4.1% [1] - 归母净利润0.45亿元，同比增长6.1%，扣非归母净利润0.36亿元，同比下降9.9% [1] - 中国大陆地区营收4.76亿元，同比增长4.6%，非中国大陆地区营收5.69亿元，同比增长3.7% [1] 区域经营 - 东南亚市场本地业务拓展收入同比增长61%，受益于中企出海与本地数字化升级双重机遇 [1] - 中国大陆和中国台湾地区保持稳健经营，海外市场持续开拓 [1] 产品线发展 - 研发设计业务营收0.57亿元，同比增长11.1%，主要受AI技术融合带动客单价提升 [2] - 数字化管理业务营收5.71亿元，同比增长4.3%，公司发布AI智能套件推进与ERP融合 [2] - 生产控制业务营收1.38亿元，同比增长7.4%，受益于AI服务器需求在半导体等优势行业拓展 [2] - AIoT业务营收2.74亿元，同比增长3.5%，通过聚焦高附加值产品优化毛利率 [2] AI业务进展 - AI业务收入同比增长125.9%，成为重要增长引擎 [3] - 基于雅典娜数智底座融合Azure GPT、通义千问等通用大模型，丰富AI Agent应用矩阵 [3] - 发布企业智能体生成套件Indepth AI，推出制造业多智能体协作协议MACP与通用协作平台 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入10.45亿元，同比增长4.1% [1][5] - 2025年上半年归母净利润0.45亿元，同比增长6.1% [1][5] - 扣非归母净利润0.36亿元，同比下降9.9% [1][5] - 预计2025-2027年营收分别为25.68亿元、28.16亿元、30.56亿元，同比增长10.2%、9.7%、8.5% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、2.51亿元、2.93亿元，同比增长29.6%、24.5%、16.4% [3][4] 地区业务表现 - 中国大陆地区营收4.76亿元，同比增长4.6% [1] - 非中国大陆地区（含中国台湾及海外）营收5.69亿元，同比增长3.7% [1] - 东南亚市场本地业务拓展收入同比增长61% [1] 产品线业务表现 - 研发设计业务营收0.57亿元，同比增长11.1% [2] - 数字化管理业务营收5.71亿元，同比增长4.3% [2] - 生产控制业务营收1.38亿元，同比增长7.4% [2] - AIoT业务营收2.74亿元，同比增长3.5% [2] AI业务发展 - AI业务收入同比增长125.9% [3] - 基于鼎捷雅典娜数智原生底座，融合微软Azure GPT、通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型 [3] - 发布企业智能体生成套件（Indepth AI）及制造业多智能体协作协议MACP [3] - 推出通用多智能体协作平台，建立行业底层交互标准 [3] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年毛利率分别为57.7%、57.7%、57.4% [9] - 预计2025-2027年营业利润率分别为11.9%、13.5%、14.5% [9] - 预计2025-2027年销售净利率分别为8.0%、9.1%、9.7% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为8.8%、10.1%、10.8% [9] 估值指标 - 预计2025-2027年EPS分别为0.74元、0.93元、1.08元 [4][9] - 预计2025-2027年P/E分别为70.8倍、56.8倍、48.8倍 [4][9] - 预计2025-2027年P/B分别为6.0倍、5.5倍、5.0倍 [4][9]