股价表现 - 9月16日盘中上涨2.14%至5.74元/股 成交额6223.43万元 换手率1.80% 总市值34.96亿元 [1] - 主力资金净流入121.09万元 特大单净卖出140.5万元 大单净买入261.58万元 [1] - 年内累计上涨3.05% 近5日/20日/60日分别上涨3.24%/7.09%/16.90% [2] 公司基本面 - 主营业务构成：燃气销售73.83% 燃气安装14.96% 其他业务11.21% [2] - 2025年上半年营业收入10.66亿元 同比减少5.69% 归母净利润亏损5508.47万元 同比扩大4.37% [2] - A股上市后累计分红4.81亿元 但近三年未实施现金分红 [3] 股东结构 - 股东户数4.13万户 较上期减少7.44% 人均流通股14734股 较上期增加8.03% [2] - 中信保诚多策略混合(LOF)A新进成为第二大流通股东 持股272.39万股 [3] - 金元顺安元启灵活配置混合增持70万股至250万股 位列第三大流通股东 [3] 行业属性 - 属于公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [2] - 概念板块涵盖东北振兴 基金重仓 低价股 融资融券 天然气等 [2]

公司基本信息 - 公司注册名称为德龙汇能集团股份有限公司 英文名称为DELONG COMPOSITE ENERGY GROUP CO.,LTD [1] - 公司成立于1989年 首次公开发行人民币普通股13,000,000股 于1996年3月12日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册资本为人民币358,631,009.00元 股份总数358,631,009股 全部为普通股 [1][4] - 注册地址为中国四川省成都市建设路55号 邮政编码610051 [1] - 公司系永久存续的股份有限公司 总裁为法定代表人 [1] 经营范围 - 主营业务包括城市管道燃气开发及投资 燃气购销 货物进出口 燃气器材购销维修 天然气利用工程建设与经营 [3] - 辅助业务涵盖仓储服务 实业投资 高新科技技术及产品开发 房地产项目投资及开发 [3] - 所有经营项目需取得相关许可证 且不得涉及国家法律、法规限制和禁止的领域 [3] 股份结构 - 股份发行遵循公开、公平、公正原则 同类股份享有同等权利 [4] - 股份以人民币标明面值 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [4][17] - 公司禁止为他人取得股份提供财务资助 但员工持股计划或经董事会三分之二以上决议通过的除外（累计总额不得超过股本总额10%） [4] 公司治理 - 股东会为最高权力机构 行使董事选举、利润分配、增减注册资本、合并分立等决议权 [15][16] - 董事会由9名董事组成 其中独立董事不少于三分之一且含会计专业人士 [46] - 独立董事具有特别职权 包括独立聘请中介机构 提议召开临时股东会 征集股东权利等 [56] - 公司设审计委员会 对董事及高级管理人员履职情况进行监督 [12] 重大交易决策机制 - 对外担保需经股东会审议的情形包括：担保总额超净资产50% 或超总资产30% 或单笔担保额超净资产10% 或为资产负债率超70%对象担保等 [16] - 财务资助需股东会审议的情形包括：单笔金额超净资产10% 或被资助对象资产负债率超70% 或12个月内累计金额超净资产10% [17] - 资产交易需股东会审议的标准包括：资产总额/净资产/营业收入/净利润/成交金额/利润占比超30% 且绝对金额分别达5000万元或500万元门槛 [18] 关联交易规范 - 与关联人成交金额超3000万元且占净资产绝对值超5%的交易需提交股东会审议 [19] - 关联股东在表决时需回避 决议由非关联股东所持表决权过半数或三分之二以上通过 [34] 股份回购与转让 - 股份回购仅限于减少注册资本 合并 员工持股计划 异议股东收购 可转债转换 维护公司价值等情形 [6] - 回购股份需在10日至3年内注销或转让 且公司持有自身股份不得超过总股数10% [7] - 董事、高级管理人员及持股5%以上股东受短线交易限制（6个月内买卖收益归公司所有） [8] 股东权利与义务 - 股东权利包括股利分配 表决权 监督建议权 股份转让权 查阅公司章程及财务报告权等 [9] - 连续180日单独或合计持股3%以上股东可要求查阅会计账簿和凭证 [10] - 股东需遵守公司章程 不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [13][14] 信息披露与合规 - 董事会管理信息披露事项 确保定期报告真实、准确、完整 [47] - 控股股东、实际控制人需严格履行承诺 不得占用资金 不得从事内幕交易或操纵市场等行为 [14]

财务表现 - 2025年上半年实现归属净利润约1.65亿元 同比增长30.68% [1][1] - 营业收入约29.08亿元 同比增长5.82% [1][1] 业务构成 - 主要从事城市燃气业务 包括城市管道燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售 [1]

核心财务表现 - 营业收入10.66亿元，同比下降5.69%，主要因天然气销量减少所致[1][10] - 归属于上市公司股东的净亏损5,508万元，较上年同期亏损5,278万元扩大4.37%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.41亿元，同比大幅下降539.92%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加[2][10] - 燃气销量2.85亿立方米，同比下降1.56%[5] - 加权平均净资产收益率-2.89%，较上年同期减少0.15个百分点[2] 资产负债结构 - 总资产65.73亿元，较上年末下降4.81%[2] - 货币资金2.43亿元，较上年末下降52.28%，主要因偿还银行借款[10] - 长期借款9.93亿元，较上年末增长63.90%，主要因银行借款增加[10] - 归属于上市公司股东的净资产18.83亿元，较上年末下降2.42%[2] 业务运营概况 - 公司拥有燃气用户183.34万户，其中工商业用户近2万户[5] - 主营业务包括城市管道燃气、市政工程建设、清洁能源综合供能及延伸增值服务四大板块[3] - 城市管道燃气业务聚焦吉林省8市区域，通过物联网计量提升运营效率[3] - 清洁能源业务采用"合资共建+运营分成"模式，与设备厂商、用能企业共担风险[3] - 延伸增值服务打造"线上平台+社区门店+上门服务"三网融合体系，覆盖厨电零售、社区零售等场景[3] 行业环境分析 - 2025年1-6月全国天然气表观消费量2,145亿立方米，同比仅增1.8%，增速为2021年以来较低点[3] - 城燃领域消费量838亿立方米，占比39.1%，增速1.2%[3] - 工业燃料用气增速-2.7%，化工原料用气增速-4.1%[3] - 居民用气价格调整周期≤1年纳入省级政府考核，全国337个地级及以上城市中88.4%已执行居民顺价[3] - 国家能源局明确要求三大油管网设施公开剩余能力，第三方准入全流程线上办理[3] 战略发展重点 - 紧扣"保民生、促减煤"主线，推进煤改气配套管网、LNG点供站和储气设施建设[4] - 开展绿氢制储、电氢储协同示范，拓展天然气掺氢、氢储能等多元场景[4] - 依托长春市汽车、光电、氢能等千亿产业集群优势，强化区域核心地位[5] - 中俄东线天然气通气使东北三省成为优先受益者，气源多元化格局逐步形成[6] - 安全风险管理成效显著，危旧管网改造完成，高、中风险等级问题已全部解决[7]

公司财务状况 - 2025年上半年公司营业总收入为889,562,10555元，同比增长45% [4] - 净利润为25,309,20201元，同比下降242% [4] - 基本每股收益为007元，同比下降196% [4] - 货币资金期末余额为127,952,48936元，较期初下降96% [1] - 应收账款期末余额为114,285,75574元，较期初增长64% [1] 资产负债结构 - 总资产期末余额为1,923,975,30564元，较期初下降17% [1] - 流动资产合计505,164,17216元，较期初下降27% [1] - 非流动资产合计1,418,811,13348元，较期初下降14% [1] - 负债合计964,112,62989元，较期初下降58% [1] - 所有者权益合计959,862,67575元，较期初增长28% [1] 现金流量情况 - 经营活动现金流量净额为38,078,90435元，同比下降389% [5] - 投资活动现金流量净额为-24,787,21762元 [5] - 筹资活动现金流量净额为-29,908,20981元 [5] - 现金及现金等价物净减少16,616,52308元 [5] 业务经营情况 - 公司主要从事城市管道燃气供应、LNG/CNG生产与营销、分布式能源投资与运营业务 [10] - 2025年上半年营业成本为789,291,64998元，同比增长69% [4] - 销售费用为14,903,18466元，同比下降112% [4] - 研发费用为145,51605元，同比增长15% [4] 公司基本情况 - 公司前身为成都华贸股份有限公司，历经多次更名，2022年1月更名为德龙汇能集团股份有限公司 [10] - 公司于1996年3月在深圳证券交易所挂牌交易 [11] - 截至报告期末，公司总股本为358,631,009股 [11] - 2024年4月启动股份回购，已回购3,226,800股，占总股本08998% [12] - 公司最终实际控制人为丁立国 [12]

股价表现 - 截至8月12日收盘，香港中华煤气报7.140港元，较上个交易日下跌0.14% [1] - 当日盘中最高价触及7.180港元，创近一年新高 [1] - 当日主力资金净流入2428.60万港元 [1] 公司概况 - 香港中华煤气成立于1862年，是香港历史最悠久的公用事业机构 [1] - 公司是香港规模最大的能源供应商之一，企业管理和营运达到世界级水平 [1] - 业务从初期供应煤气用于燃点街灯，发展到为市民及各行业提供安全可靠的能源方案 [1] 业务布局 - 公司于1994年发展内地市场，目前在内地共有逾970个项目 [1] - 内地业务遍布全国29个省级地区 [1] - 业务范围包括可再生能源方案、城市管道燃气、气源供应链、供水及城市废物资源化利用、新兴环保能源等 [1] 发展战略 - 近年大力发展清洁能源方案，涵盖氢能、船用绿甲醇及可持续航空燃料等 [1] - 致力于实现碳中和愿景 [1]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"增持"评级，目标价4.62港元（对应2026年10倍PE）[5] - 当前股价4港元，较目标价存在15.5%上行空间[5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为16.25/16.8/17.34亿港元，EPS为0.45/0.46/0.48港元[5] - PE估值9倍（2024A）低于行业平均11.4倍，PB估值0.62倍显著低于行业平均1.18倍[98] 核心业务表现 - 2024年营收213.1亿港元（CAGR 13.5%），归母净利润16.06亿港元创五年新高[2] - 管道燃气业务贡献80%营收，2024年销量172亿立方米（+4.5%），零售气量136亿方（+3%）[3] - 可再生能源业务爆发式增长，2024年净利润4.79亿港元（同比+514%），收入占比提升至8.7%[4] - 2024年核心利润16.01亿港元（+34.5%），宣派特别股息每股3港仙[2][27] 城燃业务优势 - 拥有191个城燃项目覆盖19省，服务1764万客户（2024年新增87万户）[18][66] - 销气结构以工业为主（50%），居民/商业分别占19%/11%[72] - 2024年毛差提升0.02元/方至0.48元/方，采购成本下降0.13元/方至2.75元/方[3][61] - 居民顺价比例达75%行业领先，气源供应链年统筹量44亿方（目标2030年100亿方）[73] 智慧能源布局 - 分布式光伏累计并网2.3GW，覆盖24省1000+项目，工商业储能签约400MWh[4][89] - 售电交易量84亿度，碳管理服务收入1.02亿元人民币[91] - 打造128个零碳智慧园区，形成光伏+储能+售电+碳管理的一站式服务体系[93] - 能碳业务七大板块协同发展，包括虚拟电厂、绿电交易等创新服务[87] 行业发展趋势 - 2024年全国天然气消费量4200亿方（+8.6%），城燃行业CR5达43.7%[53][55] - 国际LNG现货均价同比下降26.6%，国内管道气进口均价1.98元/方（-2.5%）[46][47] - 分布式光伏装机3.7亿千瓦（占光伏总装机42%），2024年新增1.2亿千瓦[83] - 政策推动"两新一重"用电需求，非化石能源发电投资占比达86.6%[78][82]

财务表现 - 24年全年营收283.5亿元，同比下滑8.3%，归母净利14.6亿元，同比增长1.2% [1] - 25年一季度营收75.1亿元，同比增长9.5%，归母净利2.3亿元，同比下滑15.5% [1] - 24年度现金分红0.16元/股，分红比例31.6% [2] - 预计25-27年归母净利分别为14.6/16.1/18.6亿元，对应EPS 0.51/0.56/0.65元 [5] 售气量分析 - 24年售气量57.4亿方，同比增长6.6%，25年一季度16.4亿方，同比增长25.1% [3] - 大湾区24年/25Q1售气量13.7/4.0亿方，同比增长9.5%/10.9%，增速环比提升1.9pcts [3] - 其他地区24年/25Q1售气量21.4/5.9亿方，同比增长3.1%/4.3%，增速环比波动 [3] - 批发气量24年/25Q1达7.7/3.8亿方，同比大幅增长44.5%/180.9% [3] 业务板块表现 - 城燃板块因燃气采购成本下降6.1%，带动毛利率提升3.9pcts，成为24年主要增利来源 [4] - 光伏胶膜业务24年销量6.55亿平，同比下滑2.5%，营收下降35.0%，拖累总营收6.6pcts [4] - 燃气工程及材料业务因深圳"瓶改管"工程收官及地产承压，拖累总毛利7.3pcts [4] 区域与市场策略 - 大湾区售气增长强劲，其他地区经历3024下滑后4024/25Q1恢复增长 [3] - 公司通过拓展工商业客户应对内地城燃需求不足，异地城燃售气量重拾增长 [3] - 管道燃气平均售价同比下滑1.8%，反映非居民用户气价市场化及需求不足的影响 [4]