21世纪经济报道特约记者 庞华玮 12月25日，此前连续三日涨停的国投白银LOF（161226）行情急转直下。该基金开盘即封死跌停板，被 大量卖单牢牢按在跌停板上，当日以2.804元收盘。其场内溢价率从68.19%的历史高位急剧收窄至45.45%，单日回落超过22个百分点。 这与其前几个交易日的狂热表现形成鲜明对比。就在本周前三个交易日（12月22日至24日），该基金连续涨停，场内交易价格大幅偏离 基金份额净值，溢价幅度一度接近70%。 极高的溢价率吸引了大量套利资金入场，而正是这些套利盘的集中抛售，成为当日跌停的一大推手。 | . ■ E F F F 1 2 2 5 S 4 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 闭市 12-25 15:00:00 | | | | | 流通盘 27.05亿 | 2.804 | 昨收 3.116 | | | 流通值 76亿 -0.312 -10.01% 六益 | | 3.116 | | | 最高 换手率 10.34% | 3.116 | 成交量 2.8亿 | | | 最低 均价 2.894 | 2.804 | 成交额 8.09亿 | | | I ...

国投白银LOF近期市场表现 - 国内唯一的公募白银期货基金“国投白银LOF（161226）”本周上演“过山车”行情，前三天连续涨停，12月24日收盘价3.116元，相比净值1.9278元，溢价率一度高达61.63% [1][9] - 在风险提示和监管“降温”措施下，炒作热潮退却，该基金于12月25日复牌后一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40% [1][9] - 基金公司公告称，截至12月25日基金二级市场收盘价为2.804元，明显高于净值，为保护投资者利益，基金将于12月26日开市起至10:30停牌 [1][9] 市场狂热与套利活动 - 本轮疯狂的直接推力是白银价格的史诗级上涨，截至12月24日，COMEX白银价格年内涨幅高达145.39%，基金跟踪的国内沪银主力合约也上涨了135.73% [2][10] - 市场形成自我强化循环：资金涌入LOF基金，基金被迫买入白银期货推高价格，进而吸引更多资金 [2][10] - 高溢价吸引了庞大套利大军，Wind数据显示，该基金流动份额在12月24日已达27.05亿份，仅本周前三天就增加了近2亿份，而此前一周仅增加0.51亿份 [4][12] - 12月24日新增1.04亿流通份额，以当日净值计算约2亿元资金申购，假设每人按500元上限申购，则可能有约40万投资者申购 [4][12] - 投机氛围高涨，部分投资者输错代码，将代码相似的“国投瑞盈LOF”也买至涨停 [4][12] 监管与市场降温措施 - 基金公司频频发布公告提示风险，交易所称将重点监控异常交易行为，24日已有投资人收到券商相关提示 [4][12] - 华龙证券公告称，深交所将对“国投白银LOF”进行重点监控，对存在异常交易行为的投资者从严监管 [4][12] - 上海期货交易所于12月22日晚间发布公告，针对白银期货相关合约出台了多项风险防范措施 [5][13] - 在多重降温措施下，12月25日10:30复牌后该基金瞬间跌停，短短16分钟内成交额高达6.21亿元，显示资金正在出逃 [5][13] 白银市场的历史与基本面 - 白银市场规模远小于黄金，伦敦白银库存总价值约500亿美元，而黄金高达约1.2万亿美元，同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动，投机属性极强 [6][14] - 历史上白银暴涨暴跌常见，COMEX白银曾在2010年8月至2011年4月短短8个月大涨147%，随后跌入熊市 [6][14] - 上世纪70至80年代，白银曾出现史诗级泡沫，银价在1980年1月飙升至历史性高点49.45美元，后因监管干预（如提高保证金）而泡沫破灭 [6][14] - 本轮白银上涨的底层逻辑有所不同，除了宽松货币环境和地缘政治风险，还有工业需求支撑，白银是光伏电池关键材料，全球光伏装机量爆发式增长及新能源汽车普及重塑了其工业需求结构 [6][14] - 世界白银协会数据显示，市场已连续五年处于供应短缺状态，2021年到2025年累计缺口约为2.55万吨 [7][15] - 当前行情由“短期流动性推动+长期结构性短缺”的双重逻辑驱动，再加上金价上涨的比价效应 [7][15]

国投白银LOF近期市场异动 - 国内唯一的公募白银期货基金“国投白银LOF（161226）”本周上演“过山车”行情，前三天连续涨停，12月24日收盘价3.116元，相比净值1.9278元，溢价率一度高达61.63% [1] - 在监管及公司风险提示等“降温”措施下，炒作热退潮，12月25日复牌后一字跌停，跌停价2.804元，以跌停价估算溢价率依然超过40% [1] - 基金公司公告，因二级市场价格明显高于净值，为保护投资者利益，基金将于12月26日开市起至10:30停牌 [1] 市场交易与资金情况 - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，前一日收盘价为3.116元，当日跌幅10.01% [2] - 该基金流通盘为27.0亿份，流通值为75.8亿元，12月25日成交量为279.56万份，成交额为8.09亿元 [2] - 12月25日复牌后瞬间跌停，短短16分钟内成交额高达6.21亿元，显示资金出逃 [6] - 该基金流动份额在12月24日已达27.05亿份，仅本周前三天就增加了近2亿份，而此前一周仅增加0.51亿份 [5] - 12月24日新增1.04亿流通份额，以当日净值1.9278元计算，约2亿元资金申购了该基金 [5] 行情驱动因素与市场机制 - 本轮疯狂的直接推力是白银价格的史诗级上涨，截至12月24日，COMEX白银价格年内涨幅高达145.39%，该基金跟踪的国内沪银主力合约也上涨了135.73% [4] - 作为国内极少数能直接挂钩白银期货的公募基金，该基金成为资金追逐白银行情的便捷通道 [4] - 市场陷入自我强化循环：资金涌入LOF基金，基金被迫买入白银期货合约，推高期货价格，吸引更多资金入场 [4] - 高达60%以上的溢价吸引了庞大的套利大军，理论上投资者可以申购平价基金份额，然后在二级市场以高价卖出 [4] - LOF基金的套利机制存在时间差（T+2交割），这意味着前两天为套利而申购的投资者，面临卖出不确定性增加的风险 [6] 监管与风险警示行动 - 投机氛围达到高点之际，基金公司频频发公告提示风险 [5] - 交易所称将重点监控异常交易行为，24日已有投资人收到券商关于该LOF基金异常交易的提示 [5] - 华龙证券公告称，深交所对该证券进行重点监控，对存在异常交易行为的投资者从严监管 [5] - 上海期货交易所在12月22日晚间发布公告，针对白银期货相关合约出台了多项风险防范措施 [5] - 部分投资者输错代码，将代码相似的基金“国投瑞盈LOF”也买至涨停，该基金周二周三接连涨停 [5] 白银市场基本面与历史背景 - 与黄金相比，白银市场规模远小于黄金（伦敦白银库存总价值约500亿美元，而黄金高达约1.2万亿美元），同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动，投机属性极强 [8] - 历史上白银暴涨暴跌情况并不少见，COMEX白银曾在2010年8月至2011年4月短短8个月时间大涨147% [8] - 上世纪1971至1991年期间白银曾出现史诗级泡沫与破灭，银价在1980年1月升至历史性高点49.45美元 [9] - 本轮白银上涨的底层逻辑有所不同，除了宽松货币环境和地缘政治风险外，还有工业需求的支撑，白银是光伏电池的关键材料 [9] - 世界白银协会数据显示，市场已连续五年处于供应短缺状态，2021年到2025年累计缺口约为2.55万吨 [9] - 这种“短期流动性推动+长期结构性短缺”的双重逻辑，再加上金价上涨的比价效应，共同推动了本轮行情 [9]

国投白银LOF近期行情与市场动态 - 国投白银LOF（161226）本周上演剧烈过山车行情 本周前三天连续涨停 12月24日收盘价3.116元 相比净值1.9278元 溢价率一度高达61.63% [1] - 在监管与机构风险提示等降温措施下 炒作热潮退却 该基金周四复牌后一字跌停 以跌停价估算溢价率依然超过40% [1][3] - 12月25日复牌后瞬间跌停 短短16分钟内成交额高达6.21亿元 显示资金正在拼命出逃 [6] 行情驱动因素与市场机制 - 本轮行情直接推力是白银价格的史诗级上涨 截至12月24日 COMEX白银价格年内涨幅高达145.39% 基金跟踪的国内沪银主力合约也上涨了135.73% [4] - 作为国内极少数能直接挂钩白银期货的公募基金 该基金成为资金追逐白银行情的便捷通道 [4] - 市场陷入自我强化循环 资金涌入LOF基金 基金被迫买入白银期货合约 反过来推高期货价格 吸引更多资金入场 [4] - 高达60%以上的溢价吸引了庞大的套利大军 理论上投资者可以申购平价基金份额 然后在二级市场以高价卖出 [4] 市场参与数据与异常现象 - Wind数据显示 该基金流动份额在12月24日已达27.05亿份 仅本周前三天就增加了近2亿份 而此前一周仅增加0.51亿份 [4] - 12月24日新增1.04亿流通份额 以当日净值1.9278元计算 约2亿元资金申购了该基金 假设每人按500元上限申购 则可能有约40万投资者申购 [4] - 投机氛围高涨 部分投资者输错代码 将代码相似的基金“国投瑞盈LOF”也买至涨停 [4] 监管与风险控制措施 - 基金公司频频发公告提示风险 交易所称将重点监控异常交易行为 [5] - 深圳证券交易所对国投白银LOF进行重点监控 对频繁大量参与、存在异常交易行为的投资者从严监管 [6] - 上海期货交易所于12月22日晚间发布公告 针对白银期货相关合约出台了多项风险防范措施 [6] 套利机制与潜在风险 - LOF基金的套利机制存在时间差（T+2交割） 这意味着前两天为高溢价套利而申购的投资者 面临何时能顺利卖出的不确定性 [6] - 虽然25日的跌停价相比净值还有40%的溢价 但未来国际白银价格和国内白银期货价格走势对基金表现至关重要 [6] 白银市场特性与历史回顾 - 与黄金相比 白银市场规模远小（伦敦白银库存总价值约500亿美元 而黄金高达约1.2万亿美元） 同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动 投机属性极强 [7] - 历史上白银暴涨暴跌情况并不少见 COMEX白银曾在2010年8月-2011年4月短短8个月时间大涨147% 随后跌入熊途 [7] - 上世纪1971-1991年期间 银价在亨特兄弟操纵下飙升数倍至1980年1月的历史性高点49.45美元 随后泡沫破灭 [7] 本轮白银上涨的底层逻辑 - 本轮上涨逻辑与前两次有所不同 除了宽松货币环境和地缘政治风险带来的金融属性支撑外 还有工业需求的支撑 [7] - 白银是光伏电池的关键材料 全球光伏装机量的爆发式增长以及新能源汽车的普及 重塑了白银的工业需求结构 [7] - 世界白银协会数据显示 市场已连续五年处于供应短缺状态 2021年到2025年累计缺口约为2.55万吨 [8] - “短期流动性推动+长期结构性短缺”的双重逻辑 再加上金价持续上涨的比价效应 共同推动了本轮白银行情 [8] 白银市场现状与前景 - 尽管有绿色能源需求等长期支撑 但白银价格已处于历史高位 疯狂上涨后可能抑制需求 [8] - 短期来看 白银价格可能已经计入了大量乐观预期 回调风险正在逐步累积 [8]

事件概述 - 国投瑞盈LOF（代码161225）在交易中出现异常波动，于12月23日10:02:57被拉至涨停，最新价报3.013元，较昨日收盘价2.739元上涨0.274元，涨幅达10.00% [1][4] - 该异常波动被市场参与者普遍认为是“乌龙指”事件，起因是部分投资者原本意图交易近期火热的国投白银LOF（代码161226），但因该基金临时停牌，投资者在着急中看错代码，误买了代码相似的国投瑞盈LOF（161225）[1][2][4][5] - 有信息指出，国投瑞盈LOF（161225）在事件发生的前一日也曾出现涨停，暗示可能存在利用代码相似性误导不认真投资者的“连环套”行为 [3][6] 相关产品市场表现 - **国投瑞盈LOF (161225)** - 当日开盘价2.739元，最高价3.013元，最低价2.739元，均价2.993元 [1][4] - 成交金额为42.60万元，成交总量为1423手 [1][4] - 在涨停价位3.013元处有192手的卖单挂单 [1][4] - **国投白银LOF (161226)** - 该基金于同一时间处于停牌状态，无交易 [2][5] - 停牌前最新价为2.575元，当日无涨跌 [2][5] - 该基金近期受到市场高度关注，雪球平台关注用户达2.46万人，因存在显著溢价，吸引了大量套利者 [1][2][4][5] 市场结构与投资者行为 - 事件揭示了市场在特定产品（如国投白银LOF）出现交易障碍（如停牌）时，可能因投资者急切心理和操作疏忽，导致资金流向名称或代码相似的其他产品，引发价格异常 [1][2][4][5] - 有观点结合技术分析指出，相关个股出现了MACD金叉信号，涨势表现不错，这可能在一定程度上吸引了趋势交易者的注意，但与本次“乌龙指”事件无直接因果关系 [3][6]