国投白银LOF近期市场异动 - 国内唯一的公募白银期货基金“国投白银LOF（161226）”本周上演“过山车”行情，前三天连续涨停，12月24日收盘价3.116元，相比净值1.9278元，溢价率一度高达61.63% [1] - 在监管及公司风险提示等“降温”措施下，炒作热退潮，12月25日复牌后一字跌停，跌停价2.804元，以跌停价估算溢价率依然超过40% [1] - 基金公司公告，因二级市场价格明显高于净值，为保护投资者利益，基金将于12月26日开市起至10:30停牌 [1] 市场交易与资金情况 - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，前一日收盘价为3.116元，当日跌幅10.01% [2] - 该基金流通盘为27.0亿份，流通值为75.8亿元，12月25日成交量为279.56万份，成交额为8.09亿元 [2] - 12月25日复牌后瞬间跌停，短短16分钟内成交额高达6.21亿元，显示资金出逃 [6] - 该基金流动份额在12月24日已达27.05亿份，仅本周前三天就增加了近2亿份，而此前一周仅增加0.51亿份 [5] - 12月24日新增1.04亿流通份额，以当日净值1.9278元计算，约2亿元资金申购了该基金 [5] 行情驱动因素与市场机制 - 本轮疯狂的直接推力是白银价格的史诗级上涨，截至12月24日，COMEX白银价格年内涨幅高达145.39%，该基金跟踪的国内沪银主力合约也上涨了135.73% [4] - 作为国内极少数能直接挂钩白银期货的公募基金，该基金成为资金追逐白银行情的便捷通道 [4] - 市场陷入自我强化循环：资金涌入LOF基金，基金被迫买入白银期货合约，推高期货价格，吸引更多资金入场 [4] - 高达60%以上的溢价吸引了庞大的套利大军，理论上投资者可以申购平价基金份额，然后在二级市场以高价卖出 [4] - LOF基金的套利机制存在时间差（T+2交割），这意味着前两天为套利而申购的投资者，面临卖出不确定性增加的风险 [6] 监管与风险警示行动 - 投机氛围达到高点之际，基金公司频频发公告提示风险 [5] - 交易所称将重点监控异常交易行为，24日已有投资人收到券商关于该LOF基金异常交易的提示 [5] - 华龙证券公告称，深交所对该证券进行重点监控，对存在异常交易行为的投资者从严监管 [5] - 上海期货交易所在12月22日晚间发布公告，针对白银期货相关合约出台了多项风险防范措施 [5] - 部分投资者输错代码，将代码相似的基金“国投瑞盈LOF”也买至涨停，该基金周二周三接连涨停 [5] 白银市场基本面与历史背景 - 与黄金相比，白银市场规模远小于黄金（伦敦白银库存总价值约500亿美元，而黄金高达约1.2万亿美元），同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动，投机属性极强 [8] - 历史上白银暴涨暴跌情况并不少见，COMEX白银曾在2010年8月至2011年4月短短8个月时间大涨147% [8] - 上世纪1971至1991年期间白银曾出现史诗级泡沫与破灭，银价在1980年1月升至历史性高点49.45美元 [9] - 本轮白银上涨的底层逻辑有所不同，除了宽松货币环境和地缘政治风险外，还有工业需求的支撑，白银是光伏电池的关键材料 [9] - 世界白银协会数据显示，市场已连续五年处于供应短缺状态，2021年到2025年累计缺口约为2.55万吨 [9] - 这种“短期流动性推动+长期结构性短缺”的双重逻辑，再加上金价上涨的比价效应，共同推动了本轮行情 [9]