投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心财务数据 - 2025年上半年营收4.02亿元（同比-28.30%），归母净利润261.57万元（同比-96.05%）[5] - 2025E-2027E营收预测：8.87亿元（-5.0% YoY）、11.53亿元（+30.0% YoY）、14.99亿元（+30.0% YoY）[8] - 2025E-2027E归母净利润预测：0.51亿元（+25.0% YoY）、1.04亿元（+106.6% YoY）、1.40亿元（+33.7% YoY）[8] - 2025H1毛利率32.94%（同比-2.1pct），净利率1.43%（同比-9.76pct）[9] 业务亮点 - **研发投入**：2025H1研发费用4488.36万元（同比+3.37%），新增专利35项及6项软件著作权，掌握WMD无线传输技术、MiniLED晶圆缺陷检测算法等核心技术 [9] - **产品布局**： - LED固晶机客户覆盖京东方、三安光电等头部企业，并与三星、亿光电子长期合作 [9] - 半导体封装设备覆盖汽车电子、存储等领域，客户包括华为、长电科技等 [9] - 通过收购开玖自动化布局半导体焊线设备，形成封测全节点设备协同 [9] - **技术优势**：国内首家研发MiniLED智能制造装备企业，COB LED显示屏技术2025年产值预计达60亿元（年化增速32%） [9][10] 行业前景 - Mini/MicroLED显示技术因无限拼接、长寿命等优势加速替代LCD/DLP，应用从商显扩展至公共信息显示 [9] - 半导体设备国产替代趋势明确，公司作为国内固晶机龙头受益于产业链自主化需求 [10] 估值与预测 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为155倍、75倍、56倍 [8][10] - 2025-2027年EPS预测：0.50元、1.02元、1.37元 [8]

建信基金调研活动 - 建信基金近期对2家上市公司进行调研 包括国机精工和新益昌 [1] 国机精工业务概况 - 国机精工业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块 [1] - 特种轴承应用于航天、航空等领域 风电轴承业务订单饱满 精密机床轴承目标跻身第一梯队 [1] - 超硬材料磨具业务2024年收入约5.8亿元 半导体领域增长显著 [1] - 公司持续关注并购机会 以产品为核心 依托研发实力 聚焦国产替代 向国际一流水平看齐 [1] 新益昌业务发展 - 新益昌Mini LED订单情况良好 近日与苏州华星光电签订采购订单 [2] - 2025年上半年中国彩电市场Mini LED电视销量渗透率大幅提升至29% 销量同比增长超2倍 [2] - 预计2028年Mini LED全球市场规模将超过30亿美元 复合增长率约为40% [2] - 公司已有半导体固晶机产品系列 新推出焊线机和测试包装设备 多款先进封装设备正在积极验证和优化中 [2] - 新成立的机器人子公司从事人工智能研发及机器人制造和销售 具备研发机器人小脑的优势和技术能力 [2] - 2025年研发投入重点为半导体、Mini LED、机器人领域 [2] - 公司将持续开拓海外市场 提升国际竞争力 [2] 建信基金管理规模 - 建信基金资产管理规模(全部公募基金)9224.83亿元 排名11/210 [3] - 资产管理规模(非货币公募基金)1969.78亿元 排名27/210 [3] - 管理公募基金数324只 排名21/210 [3] - 旗下公募基金经理67人 排名14/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为建信灵活配置混合A 最新单位净值为1.59 近一年增长86.42% [3]

公司业务动态 - Mini LED订单情况良好 近日与苏州华星光电签订采购订单[1] - 已有半导体固晶机产品系列 新推出焊线机和测试包装设备[1] - 多款先进封装设备正在积极验证和优化中[1] - 新成立机器人子公司从事人工智能研发及机器人制造销售[1] - 具备研发机器人小脑的优势和技术能力[1] - 2025年研发投入重点为半导体、Mini LED、机器人领域[1] - 将持续开拓海外市场提升国际竞争力[1] 行业市场前景 - 2025年上半年中国彩电市场Mini LED电视销量渗透率大幅提升至29%[1] - Mini LED电视销量同比增长超2倍[1] - 预计2028年Mini LED全球市场规模将超过30亿美元[1] - 全球Mini LED市场复合增长率约为40%[1]

公司业务动态 - Mini LED订单情况良好 近日与苏州华星光电签订采购订单[1] - 新推出焊线机和测试包装设备 多款先进封装设备正在积极验证和优化中[1] - 已有半导体固晶机产品系列 2025年研发投入重点为半导体、Mini LED、机器人领域[1] - 新成立机器人子公司从事人工智能研发及机器人制造和销售 具备研发机器人小脑的技术能力[1] - 公司将持续开拓海外市场 提升国际竞争力[1] 行业市场前景 - 2025年上半年中国彩电市场Mini LED电视销量渗透率大幅提升至29% 销量同比增长超2倍[1] - 2028年Mini LED全球市场规模将超过30亿美元 复合增长率约为40%[1] 投资机构背景 - 上海南土资产管理有限责任公司成立于2015年 现为中国证券投资基金业协会观察会员[2] - 公司投研人员证券从业年限平均7年以上 覆盖医药、TMT、新能源汽车、消费、周期等重点行业[2] - 目前共有员工16人 其中投研人员11人 均来自中金公司、易方达基金、农银汇理等知名机构[2]

公司概况 - 新益昌主要从事智能制造装备的研发、生产和销售，是国内半导体、新型显示封装和电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业 [1] - 2024年实现营收93,38704万元，净利润4,04580万元 2025年第一季度实现营收22,66667万元，净利润1,16963万元 [1] 业务布局 - 通过收购开玖自动化和设立新益昌飞鸿科技，研发生产半导体焊线设备和测试包装设备，覆盖半导体封测领域主要节点设备市场 [1] - 已推出半导体固晶机、焊线机和测试包装设备，封测业务涵盖多个领域，多款先进封装设备受市场和客户欢迎 [1] - 控股子公司深圳新益昌海威真空设备有限公司的光学镀膜设备正在有序验证优化中 [1] 产能与订单 - 现有产能充足，新益昌高端智能装备制造基地项目稳步推进，投产后将视市场需求调配产能，维持较高产能利用率 [1] - 在手订单充足，生产经营情况良好 [1] 财务与客户管理 - 公司考虑客户多种融资需求，积极配合客户通过融资租赁等方式提升款效率，2024年现金流改善明显 [1] - 出口比例不高，下游客户受影响波动较小，目前尚无直接明显影响 [1] 市场与竞争 - 对焊线、测试包装设备市场持积极态度 [1] - 竞争对手主要为荷兰、日本、美国等国家及中国台湾地区的企业 [1] 未来规划 - 公司暂无海外建厂计划，持续开拓海外合作伙伴蓝图 [1] - 如有资本运作相关计划，将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务 [1]