公司业务与市场地位 - 主营业务为半导体级全氟醚橡胶密封件的研发、设计、制造与销售 核心产品包括全氟醚橡胶密封圈和功能部件 广泛应用于半导体前道制程核心工艺设备如刻蚀、薄膜沉积、热处理和清洗等 [2] - 成为国内唯一具备全系列点位密封解决方案的企业 产品覆盖232层NAND存储芯片、19nm及以下DRAM存储芯片、5nm-14nm逻辑芯片等先进制程 [2] - 进入中国大陆前十大晶圆制造厂商中的九家以及前五大半导体设备厂商中的四家供应链体系 [2] - 2023年和2024年半导体级全氟醚橡胶密封圈销售规模在中国市场排名第三 在中国企业中排名第一 市占率稳步提升 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营收分别为0.42亿元、1.3亿元和2.08亿元 三年间营收增长近五倍 [3] - 同期净利润分别为173.38万元、3638.84万元和6893.56万元 净利润增幅超38倍 [3] - 核心产品全氟醚橡胶密封圈毛利率从2022年的39.93%提升至2024年的61.61% 显著高于可比公司平均水平30%-40% [3] - 盈利能力提升得益于产能利用率提升、原材料采购成本下降及产品结构优化 [3] 客户集中度与风险 - 2022年至2024年前五大客户收入占比分别为79%、79%和77% [3] - 主要客户包括中芯国际、长江存储等头部晶圆厂以及中微公司、拓荆科技等设备厂商 [3] - 客户集中度高被解释为半导体行业下游集中度的行业特性 [3] 资本运作与股权结构 - 科创板IPO申请获上交所受理 拟募集资金7.85亿元 保荐机构为国金证券 [1] - 自2021年成立以来完成五轮融资 累计融资额超5亿元 [4] - 深创投、中芯聚源、IDG资本等头部机构参与投资 中微公司和拓荆科技于2023年战略投资3000万元 [4] - 实控人谢昌杰合计控制46.98%的表决权 拥有20余年半导体行业经验 [4] - 机构股东中深创投持股8.96% 中芯聚源持股5.5% IDG持股2.16% [4] 募投项目与资产收购 - IPO募集资金主要用于半导体级全氟醚橡胶密封件研发及产业化建设项目和研发中心建设项目 [5] - 2024年12月以1.7亿元收购上海临图100%股权 获得临港新片区2万平方米工业用地及厂房 [6] 行业背景与竞争格局 - 半导体级全氟醚橡胶密封件产品需满足严苛的真空密封要求 技术门槛极高 [2] - 全球市场长期被美国杜邦、英国PPE等外资企业垄断 国产化率不足10% [2] - 公司通过自研配方与材料技术率先实现半导体级全氟醚橡胶材料的自主开发与量产 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收6.05亿元，同比+33.88%；归母净利润1.30亿元，同比+27.37%；扣非净利润1.05亿元，同比+36.13%；2025Q1营收1.31亿元，同比+29.40%；归母净利润0.21亿元，同比+40.09%；扣非净利润0.16亿元，同比+48.23%；伴随定增产能逐步释放，规模效应有望持续显现；作为国内少数具备完善产业链的机床整机企业之一，积极推动产能建设落地叠加一体化布局有望打开成长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营收6.05亿元，同比+33.88%；归母净利润1.30亿元，同比+27.37%；扣非净利润1.05亿元，同比+36.13%；其中Q4营收2.24亿元，同比+40.40%，归母净利润0.58亿元，同比+54.96%；扣非净利润0.48亿元，同比+49.87%；2025Q1营收1.31亿元，同比+29.40%；归母净利润0.21亿元，同比+40.09%；扣非净利润0.16亿元，同比+48.23% [2][6] 订单情况 - 2024年新签订单同比增速约24%；五轴立式加工中心订单金额占比约60%，五轴卧式加工中心订单金额占比约20%，五轴卧式铣车复合加工中心订单金额占比约18%，叶尖磨以及其他产品订单金额占比约2%；产线业务占比约30%，2024年签订2.24亿元（含税）柔性自动化生产线订单；功能部件订单占比约3%，电机产品订单额超千万；数控系统及其他业务占比约3% [12] 市场拓展情况 - 2024年国内新签订单中，航空航天占比约53%，同比增速近10%；产品已覆盖航发集团、中航工业、航天科工、航天科技四大集团项下近50余家用户单位；积极拓展民用领域，在能源领域成功开拓多家龙头企业，并在高校、科研院所合作取得新突破；2024年五轴联动数控机床产品新签订单复购率达到40% [12] 新品布局情况 - 面向飞机结构件推出高速小龙门机型；围绕传统发动机领域进一步补全产品系列；在下一代航空发动机整体叶盘加工中心方向布局多年，处于国际领先位置；关注人形机器人、运控等领域新兴市场需求，有望贡献增量 [12] 产能建设情况 - 2025Q1净利率同比+1.25pct；大连厂区卧加生产线、龙门生产线及自制生产线已完成安装调试，于2025年启动试运行；银川厂区和沈阳厂区建设稳步推进中，预计2025年二季度及下半年将陆续投入使用 [12] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润1.73亿、2.30亿、2.91亿，对应PE分别为47x、35x、28x [12] 财务报表及预测指标情况 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年预计营业总收入分别为7.96亿、10.21亿、12.61亿元等 [17]