核心观点 - 亚盛医药股价年内涨幅达100.88% 反映创新药牛市逻辑从政策驱动转向企业硬核创新和全球化变现能力 [1][4] - 公司核心产品耐立克®收入同比增长93% 现金流稳健 总货币资金超30亿元 第二款产品利生妥®快速上市并实现供药 [2][3] - 利生妥®作为国产首个BCL-2抑制剂 具备突破维奈克拉耐药潜力 全球市场规模400亿美元 峰值销售有望超20亿美元 [5][6] - 研发投入5.29亿元 加速差异化创新 拥有478项全球专利 两款核心产品均被纳入CSCO指南 [7][8] - 引入资深高管并募资15.09亿港元 75%用于全球商业化及临床开发 提升国际化管理水平 [9] 股价表现与市值 - 股价触及95.35港元 创上市新高 年内涨幅100.88% [4] - 市值未触及行情顶点 仍有持续走高空间 [1] 核心产品商业化表现 - 耐立克®实现销售收入2.17亿元 同比增长93% 所有适应症纳入国家医保 [2] - 与武田制药达成13亿美元BD交易 具备高首付、高里程碑和高分成特征 [2] - 利生妥®获批15天后即在多省市供药 成为国内首款国产BCL-2抑制剂 [3] 研发进展与管线优势 - 耐立克®三次获CDE突破性治疗认定 有望成为国内首个一线治疗Ph+ ALL的TKI药物 [7] - 利生妥®获FDA和EMA同意开展全球III期临床研究GLORA-4 加速全球上市进程 [8] - 在研产品APG-115、APG-1252等具备FIC/BIC潜力 临床数据多次在国际会议公布 [7] 市场前景与竞争地位 - 全球血液肿瘤药物市场规模400亿美元 2024-2029年CAGR达6% [6] - 利生妥®在克服维奈克拉耐药、MM及MDS领域展现治疗优势 峰值销量预期超维奈克拉（2024年销售额25.83亿美元） [5][6] - 维奈克拉年销售额25.83亿美元 同比增长12.66% 反映Bcl-2抑制剂未满足需求庞大 [6] 财务与资本运作 - 上半年收入2.34亿元 现金流持续改善 [2] - 通过配售募资15.09亿港元 75%用于全球商业化及临床开发 [9] - 总货币资金存量超30亿元 [2] 行业与政策环境 - 美联储降息预期升温 可能吸引资本流入医药创新领域 [10] - 国内创新药支付体系优化 进一步释放商业化潜力 [10]

控股股东不减持承诺 - 控股股东上海联和投资自愿承诺自2025年8月25日起未来24个月内不以任何方式减持所持股份，新增股份亦遵守承诺 [1] - 承诺基于对公司发展前景的信心和长期价值的认可，旨在增强投资者信心和维护资本市场稳定 [1] 解禁压力缓解与市场影响 - 8月25日公司解禁股份3.11亿股（占总股本68.61%），其中控股股东持股2.33亿股（占解禁股份75%），不减持承诺使实际可减持规模缩减至0.78亿股 [2] - 国有资本背景的控股股东承诺释放积极信号，提振投资者信心并体现对公司战略规划的认同 [2] 核心技术与业务优势 - 公司聚焦高端仿制药和CRO/CMO两大板块，拥有难溶药物增溶技术、缓控释技术等差异化技术壁垒 [3] - 截至2024年底已获批上市产品16款，多款为国内外首仿，产品覆盖抗真菌、糖尿病、癌症等多个领域，并进入美国、澳大利亚等国际市场 [3] - CRO/CMO领域累计推进超100个创新药项目，8款新药获批上市并由子公司承接商业化生产，客户包括歌礼制药、辉瑞普强等知名药企 [4] 股东回报与市场形象 - 公司连续三年现金分红累计7,436万元，2024年首次实施中期分红，2025年回购433.61万股（占总股本0.96%），耗资3,612.60万元 [6] - 通过分红和回购强化投资者信心，体现对股东价值的高度重视 [6] 未来发展战略 - 公司坚持创新驱动与国际布局双轮驱动，加速产品商业化进程，以稳定可持续的经营业绩回报投资者 [6]