核心观点 - 当前转债估值处于相对高位，部分次新券溢价率较高，主要受旺盛的配置需求和高景气行业正股超额收益支撑[1][10] - 供给端分析显示，待上市转债中高估值行业余额占比达61.957%，接近2025年68.750%的水平，预计新券上市将继续支撑全市场估值中枢[2][11][15] - 中证转债指数本周上涨0.52%，市场流动性充裕，风险偏好回升，中期股指预计震荡向上，建议关注AI产业化、反内卷行业、未来产业三大方向[3][17] 策略分析：供给端对估值支撑 - 次新券高溢价原因包括配置需求旺盛、行业景气度高、正股波动性上升，投资者对正股预期升温和期权波动性定价共同支撑高估值[1][10] - 2025年高估值行业转债余额占比为68.750%，高于2023年53.543%和2024年47.917%，拉高全市场估值中枢[2][11][15] - 待上市转债高估值行业余额占比为61.957%，接近2025年水平且高于2023-2024年，新券上市将维持次新券估值高位并对全市场形成支撑[2][11][15] 周度市场表现与行业聚焦 - 中证转债指数本周涨跌幅为0.52%，综合、纺织服饰、商贸零售等行业涨幅靠前，大部分平价区间转债价格中位数上升，估值处于历史相对高位[3][17] - 行业关注方向包括：AI产业化加速及国产替代科技板块、反内卷驱动的光伏及钢铁等困境反转板块、氢能和核聚变等未来产业[3][17] - 增量资金流入转债市场，主因市场结构与当前风格匹配度上升，光伏、锂电、煤炭、钢铁等机构底仓品种受益于行业景气度改善[4][18] 具体转债标的建议 - 科技成长方向关注环旭、信服、华特等转债，受益于海外算力需求升温及半导体国产替代[4][18] - 高端制造领域关注天能、崧盛、福立等转债，预计下半年景气度修复[4][18] - 反内卷优化供需格局行业关注友发、隆22、福22、凤21等转债[4][18]

股东大会召开安排 - 2025年第四次临时股东大会将于2025年8月11日14点在浙江省桐乡市梧桐街道履祥路501号公司二十四楼会议室召开[2] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 时间为2025年8月11日9:15-15:00[3] - 涉及融资融券、转融通等特殊账户的投票需按上交所相关规定执行[4] 股权激励计划调整 - 因2024年度权益分派实施 限制性股票回购价格由6.94元/股调整为6.72元/股[44][49][53] - 对离职激励对象马建忠、沈世杰持有的100,000股限制性股票进行回购注销 占其获授总量的100%[25][65][66] - 回购注销后公司总股本将由152,465.4319万股减少至152,455.4319万股[28][68][72] 公司治理事项 - 董事会审议通过了变更注册资本及修订公司章程的议案 需提交股东大会审议[28][29][72] - 第六届董事会第三十七次会议和监事会第二十次会议全票通过相关议案[24][27][30][38][40] - 法律意见书认为相关调整和回购注销程序符合法规要求[57][71]

证券停复牌安排 - 因实施2024年度权益分派，"凤21转债"自2025年7月4日至7月10日停止转股，7月11日恢复转股 [1] - 停牌期间涉及证券代码113623，转债简称"凤21转债"，停牌类型为可转债转股复牌 [1] 转股价格调整 - 调整前转股价格为16.00元/股，调整后转股价格为15.78元/股，下调幅度1.38% [1] - 本次转股价格调整实施日期为2025年7月11日 [1] - 调整依据为公司2024年度利润分配方案，每股派发现金红利0.225元（含税） [3] - 采用差异化分红计算方式，实际每股派发现金股利D为0.2207元/股 [6] - 转股价格调整公式适用P1=P0-D，计算结果为15.7793元，四舍五入后确定为15.78元/股 [6] 可转债发行背景 - "凤21转债"于2021年4月8日公开发行，规模25.00亿元，2021年5月7日在上海证券交易所上市 [1] - 初始转股价格为16.60元/股，存续期为2021年4月8日至2027年4月7日 [1] - 历史上因多次利润分配已进行转股价格调整：2020年度从16.60元调整至16.47元，2021年度调整至16.00元 [2] 调整机制依据 - 转股价格调整遵循《募集说明书》规定，当公司发生派送红股、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情况时启动调整 [4] - 具体调整公式包括派送红股或转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等不同情形的计算公式 [5]

2024年度权益分派方案 - 公司2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.225元（含税），不送红股也不实施资本公积金转增股本 [1] - 分配基数以2024年度利润分配股权登记日的总股本扣除回购股份后的股数为准 [1] - 若可转债转股导致总股本变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [1] - 公司回购专用账户持有29,368,391股股份，不参与本次权益分派 [2] 可转债转股价格调整 - "凤21转债"的转股价格将由原来的16.00元/股调整为15.78元/股 [3] - 调整依据为公司公开发行可转换公司债券募集说明书的发行条款及相关规定 [3] 停复牌安排 - "凤21转债"自2025年7月4日至权益分派股权登记日期间停止转股 [1][3] - 股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [3] - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年7月3日（含）之前进行转股 [3] 信息披露 - 公司将于2025年7月5日发布权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告 [3] - 此前已披露2024年度利润分配方案公告（公告编号：2025-036）和2024年年度股东大会决议公告（公告编号：2025-051） [1][2]

评级结果 - 凤21转债本次债券评级为"AA" 主体评级为"AA" 评级展望为"稳定" [1] - 前次债券评级为"AA" 主体评级为"AA" 评级展望为"稳定" [1] - 本次评级结果较前次没有变化 跟踪评级时间为2025年6月23日 [2] 评级机构 - 评级由联合资信评估股份有限公司进行 [1] - 前次评级时间为2024年5月29日 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况和行业情况的综合分析与评估 [2] - 评级报告详见上海证券交易所网站 [2] 债券信息 - 债券简称为凤21转债 发行时间为2021年4月8日 [1] - 公司为新凤鸣集团股份有限公司 [1]