公司业务与技术优势 - 公司农化助剂与特种肥料业务采用特有选矿和矿渣利用技术提高磷矿资源利用率 有助于相关生产企业降低生产能耗并提高生产效率[1] - 公司应用缓/控释技术提高肥料利用率 促进肥料产品结构调整和化肥行业产业升级[1] - 功能型、营养型化肥助剂可优化肥料生产过程并提高产品质量 同时降低生产和使用过程中对环境的影响[1] 现代农业业务发展 - 公司通过康欣生物与富邦湘渝两大平台实施"技术创新+市场开拓"双轮驱动策略[1] - 在现代农业板块系统布局产品质量提升、应用场景优化和销售策略改进[1] - 全面推进产业链、创新链和价值链的深度融合与协同升级 持续提升业务发展质量和效益[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司深化全球战略布局和科技创新驱动农业降本增产的战略方向 [10] 核心观点 - 公司以科技创新驱动农业降本增产 推动农业全球战略布局 [1] - 2025年上半年业绩同比下滑 主要因化肥助剂和生物制品成本涨幅超营收涨幅 [2] - 公司农化助剂市场开拓显成效 海外助剂业务同比增长9.14% [4] - 现代农业业务规模稳步提升 营业收入同比增长13.31% [4][9] - 持续推进禾本科固氮产品及根结线虫防治产品的研发及应用推广 [4][9] - 预计2025-2027年归母净利润持续高增长 增长率分别为31.7%/39.4%/42.2% [1][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.85亿元 同比增长6.50% [1] - 2025年上半年归母净利润0.61亿元 同比下降12.47% [1] - 2025年上半年销售毛利率26.45% 同比下降3.33个百分点 [2] - 2025年上半年销售净利率9.26% 同比下降1.95个百分点 [2] - 经营活动现金流净额-0.49亿元 同比下降263.28% [3] - 应收账款3.41亿元 同比增长26.94% [3] - 预计2025年营业收入14.17亿元 2027年达21.71亿元 [1][10] 业务发展 - 国内助剂业务营业收入1.88亿元 同比增长0.30% [4] - 海外助剂业务营业收入3.09亿元 同比增长9.14% [4] - 助剂业务整体营收同比增长5.62% 获得"全球肥料助剂销量第一"认证 [4] - 已推出3个禾本科固氮新产品和5个微生物线虫防治新产品 [9] - 与北大荒集团八五三农场等领先农业种植平台建立合作 [9] - 试验作物覆盖10余种作物 总面积数万亩 [9] 估值指标 - 当前股价9.21元 对应2025年PE 21.7倍 [5][10] - 2027年预计PE降至11.0倍 PB降至1.5倍 [1][10] - ROE持续提升 从2023年4.9%升至2027年12.9% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕富邦股份展开调研，展示其在农化助剂、现代农业、数字农业等业务的发展态势与成果，虽上半年净利润下滑但营收增长，未来将深化布局提升竞争力与盈利质量 [23][31][34] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为富邦股份，所属化肥行业，接待时间为2025年8月26日，接待人员有公司董事长、总经理王仁宗等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过全景网路演互动平台参加公司2025年半年度网上业绩说明会的投资者，类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **农化助剂业务**：贯彻“精准化、绿色化、高效化、营养化”战略导向，国内挖掘新客户、研发定制化产品、优化流程与采购模式，国外布局欧洲、东盟及前独联体等区域，2025年上半年营收49,641.49万元，同比增长5.62%，获“全球肥料助剂销量第一”称号 [23] - **核心技术与产品**：聚焦技术创新，应用新技术、研发新产品，推出生物可降解、环境友好新型材料及禾本科固氮等产品与服务模式，探索“数字 + 生物”技术驱动的现代农业生态 [24] - **土地流转举措**：借助土地流转引进智能化技术，在应城市三合镇建设数字农业产业园，打造国家级现代数字农业示范园 [25] - **现代农业业务战略布局**：秉承“生物技术 + 数字技术”双轮驱动使命，生物农业板块布局四大产品领域、建立全链条研发体系，数字农业板块围绕大数据等领域布局，未来打造“种肥药 + 生物技术 + 数字化”现代农业生态 [26] - **数字经济板块布局**：响应国家战略，布局数字农业配套服务模式，引进先进技术与产品，设立“番茄公社”作为展示窗口与示范园区 [26][27] - **现代农业业务业绩表现**：2025年上半年营收12,236.98万元，同比增长13.31%，研发上富邦湘渝和康欣生物分别升级设备和深化技术布局，市场拓展上富邦湘渝开拓新兴市场、康欣生物构建传播体系，盈利模式采用“1 + X”战略营销模式 [28] - **数字农业布局及与托普云农比较**：数字农业配套服务模式是现代农业业务一部分，公司聚焦“生物技术 + 数字技术”双轮驱动，未提及与托普云农比较内容 [28] - **物理AI体现**：在数字化测土配肥等领域优势突出，布局“土壤检测&土壤大数据 + CMA + AI”“水的精准灌溉 + AI”“产量预估AI” [29] - **子公司业务**：武汉搜土数据科技有限公司基于农业大数据开发“土壤数字地图”及解决方案，处于国内示范应用阶段 [30] - **国外供销社情况**：2015年在荷兰设立荷兰富邦合作社，目的是利用欧洲资源、促进交流合作、获取信息、开展并购业务、提升竞争力 [30] - **2025年上半年经营业绩**：营收68,459.76万元，同比上升6.50%，境内营收36,505.79万元、同比增长5.10%，境外营收31,953.97万元、同比增长8.16%，净利润6,121.70万元，净资产147,095.07万元，同比上升9.53% [31] - **应对汇率风险措施**：海外业务收汇与付汇外币结算形成双向自然对冲，采取多元化结算策略降低汇率波动影响 [32] - **助剂业务研发方向**：坚持科技创新驱动，开发高效环保型助剂产品，与全球领先企业协作推进前沿项目研究，除重金属综合治理方案完成小试验证 [33] - **投资公司业务**：武汉双绿源创芯科技公司开发基因组智能育种系统，以生物育种基因芯片为核心，为解决种源难题提供支撑 [33] - **生物农业产品推广情况**：禾本科固氮与根结线虫类产品完成产业化准备，在多省份布置验证示范实验，2025年3月推进“天生旦”百万亩科技助农项目，现代农业业务营收增长 [34] - **净利润下滑原因**：加大核心技术等方面投入，推动示范推广项目落地，海外市场扩张导致产品周转期延长、应收账款增长 [34][35][36] - **应对现金流和商誉问题措施**：完善资金管理体系，加强预算和调度管理，定期评估商誉价值、审查相关因素并采取防范调整措施 [36]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.85亿元 同比增长6.50% [2] - 归母净利润6121.7万元 [2] - 现代农业业务收入1.22亿元 同比增长13.31% [2] - 农化助剂业务收入4.96亿元 同比增长5.62% [4] 新业务发展 - 禾本科固氮产品按15元/亩计算 潜在市场空间约289.35亿元 [2] - 推出5个微生物线虫防治新产品及3个禾本科固氮新产品 [4] - 生物杀线剂市场预计以14.6%年复合增长率增长 2030年市场规模达21亿美元 [2] 技术布局 - 与华中农业大学及中国农科院李培武院士团队合作推进高效作物固氮菌剂项目 [3] - 引进根结线虫研究团队 通过基因工程和诱变育种技术提升菌株性能 [3] - 采用自主创新与协同攻关模式深化生物固氮和线虫防治技术 [3] 市场地位 - 农化助剂业务获沙利文认证"全球肥料助剂销量第一"称号 [4] - 与全球400余家大中型肥料企业合作 包括YARA/ICL/云天化等 [4] - 业务覆盖氮肥、磷肥、钾肥及复合肥企业 [4] 行业前景 - 我国现代农业市场预计迎来快速增长 [2] - 生物线虫防治成为生态防治领域最具前景方向 [2] - 固氮产品渗透率持续提升推动市场规模扩大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕富邦股份展开调研，该公司在化肥及农业科技领域发展，2024年业绩良好营收和利润双升，未来将聚焦农业绿色发展，推进产品升级、技术融合、市场拓展等战略，提升全球竞争力 [23][45] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为富邦股份，所属化肥行业，接待时间为2025年6月12日，接待人员有董事长、总经理王仁宗等 [16] 详细调研机构 - 接待对象通过全景网路演互动平台参加2025年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **技术研发与成果转化**：公司建立完善研发创新保障机制，保持投入强度、构建协同创新体系、优化成果转化路径，在现代农业布局相关研究形成完整链条 [23] - **助剂业务**：2024年助剂业务质效双增，营收90247.01万元同比增长9.35%，未来以客户需求为导向完善全球一体化运营体系，国内依托模式推动业务，海外深耕重点地区开拓新兴市场 [23][25] - **数字与生物“双引擎”技术融合**：依托载体和科研平台，聚焦“水肥药耦合 + 数字技术”路径，推出新产品打造综合解决方案，构建配套服务模式 [25] - **商业模式优化**：推行“1 + X”战略营销模式，以核心客户为支点带动多渠道协同，为客户提供定制化方案，推动全球化布局 [26] - **生物农业领域**：依托载体和平台，加强应用场景打造与探索，在研发、团队建设、项目建设方面发力，计划未来3 - 5年实现化学氮肥50%替代 [27][28] - **地域布局与海外业务规划**：加大亚洲、欧洲、非洲及前独联体地区市场深耕，2025年欧洲聚焦技术创新引进人才，非洲深化本土化战略建设物流基地，东盟及前独联体推进一体化解决方案布局组建销售团队 [28][29] - **“一带一路”业务**：业务覆盖沿线部分国家，2024年海外业绩提升，输出多种产品和服务，秉承使命推动全球农业现代化转型 [31] - **市值管理与并购**：若有股票回购计划将履行流程披露信息，推进外延式发展战略，围绕农化助剂与特种肥料、现代农业板块并购，遵循相关原则确保协同发展 [32][33] - **2025年业绩与规划**：一季度业绩下降因春节假期和原料价格影响属短期波动，2025年围绕战略目标推进产品升级、聚焦“降本增产”、深化“走出去”战略 [34][35] - **分红策略**：2025年完成2024年度权益分派，以289057018股为基数每10股派现金股利0.70元含税，无中期分红安排 [37] - **海外业务风险**：欧非业务采购销售以当地币种结算外汇交易风险小，存在外币折算风险 [38] - **品牌建设**：市值受多因素影响，重视市值管理，参与行业博览会提升价值认同推动市值与竞争力匹配 [38] - **智慧农业场景落地**：以“数字 + 生物”技术为核心，结合差异化路径打造方案，借助产学研模式布置验证示范试验 [39] - **农业产业升级战略布局**：农化助剂与特种肥料聚焦综合服务模式布局产品系列，生物农业以核心技术布局多领域建立全链条研发体系，数字农业以核心战略布局多领域提供全流程服务 [40] - **政策应对**：项目拓展围绕战略目标贯彻农业绿色发展战略，技术创新优化“生物 + 数字”体系，借助产学研开展示范把握机遇 [42] - **在手订单与产能利用**：在手订单及产能利用情况正常，具体产能利用查阅2025年4月23日披露的《2024年年度报告》 [42] - **数字农业配套服务**：引进先进设备提升种植链效率，在数字化测土配肥等领域优势突出，布局“土壤检测&土壤大数据 + CMA + AI”等服务，建立示范基地推广设备，推进人工智能与机器人应用 [42][44] - **数字农业业务布局与战略**：聚焦现代农业生态布局业务，2024年构建全产业链闭环营收20660.71万元同比增长169.05%，未来深化创新模式、优化定制化服务、推动绿色转型，为企业提供综合解决方案 [44][45] - **2024年度经营状况**：2024年整体营收123507.48万元同比上升17.79%，境内营收67331.80万元同比增长19.21%，境外营收56175.68万元同比增长16.13%，净利润等指标上升，境外营收占比45.48%，未来深化全球布局提升价值 [45][46]