核心观点 - 方正证券研报维持对中航西飞的“推荐”评级 公司军机与民机业务稳步推进 并积极参与新型大飞机研制 预计未来三年归母净利润将持续增长 [1] 财务与业绩表现 - 公司2026年关联交易预计达230亿元 [1] - 公司前三季度业绩保持稳定增长 [1] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.31亿元 13.21亿元 15.92亿元 [1] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.41元 0.47元 0.57元 [1] - 预计公司2025年至2027年市盈率（PE）分别为59.14倍 50.63倍 42.00倍 [1] 业务运营与产品交付 - 公司军机任务如期完成 [1] - 公司民机产品按计划交付 [1] - 公司军机产品实力有目共睹 [1] - 公司民机产品获得客户高度认可 [1] 市场与品牌发展 - 公司产品在国内外的品牌形象得到进一步塑造和提升 [1] - 品牌提升为拓展产品市场打下良好基础 [1] - 品牌提升打开了军贸出口的空间 [1] 研发与未来项目 - 公司积极参与国产新型号大飞机研制 [1] - 公司是C929飞机后机身前段 缝翼 副翼 小翼的初选供应商 [1] - 公司正积极争取C929飞机外翼盒段工作包 [1] 行业地位与前景 - 公司在航空装备制造领域具有优势地位 [1]

公司市值管理策略 - 公司高度重视市值管理工作并细化行动至操作层面 [2] - 主业提质增效聚焦军机与民机核心业务 通过强化成本管控与技术创新提升盈利水平 [2] - 沟通机制升级在原有基础上增加参加券商策略会及开展投资者走进上市公司等专题活动 主动回应市场对民机产能与经营业绩的关切以减少信息差 [2] - 制度体系落地将市值管理纳入公司AOS运营体系以确保措施有效执行 [2] - 公司将继续坚持高质量发展战略 积极向资本市场传递投资价值以增进投资者的了解与认同 [2]

报告行业投资评级 - 报告对金融制造行业及相关子行业在2025年10月的投资前景持积极态度，推荐了多个行业的金股组合，并维持对具体公司的"买入"评级 [7][55] 报告核心观点 - 宏观层面关注四季度需求韧性，企业盈利改善的持续性取决于出口、消费同比增速能否得到总量政策支持 [10] - 金融行业（地产、非银、银行）在政策预期改善、市场热度维持和系统性调整后，聚焦优质房企、保险龙头及城商行的配置机会 [11][14][17] - 制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）主线底部确立，重点推荐新技术边际变化、二增曲线及高成长性标的 [23][27][33][36][43] 分行业总结 宏观 - 8月工业企业利润同比增速快速回升至20.4%，增速边际回升21.9个百分点，但营收同比仅增长1.9%，改善幅度较小 [10] - 利润增速回升主要缘于国企投资收益集中确认，8月国企利润同比增速回升56.8个百分点至50.0% [10] 地产 - 核心城市二手房价下行压力加大，北京、上海、深圳陆续放松限购，增量政策仍有空间 [11] - 推荐越秀地产，预测2025-2027年归母净利润分别为11/13/16亿元，对应PE为18.0/14.5/11.6倍 [12][13] 非银 - 市场热度维持高位，保险板块受益于存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升 [14][15] - 推荐新华保险，预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.66、0.59倍 [16] 银行 - 银行股系统性调整后优质城商行股息率回升至5%-5.5%，吸引力显著回升 [17] - 推荐南京银行（2025年预期股息率4.8%，PB估值0.75倍）和齐鲁银行（2025年PB估值0.70倍，预期股息率4.6%） [18][19] 电新 - 光伏反内卷主线确立，硅料收储方案推进，限产销举措落地；储能需求超预期，锂电格局稳定 [20][23] - 推荐阳光电源（预计2025-2026年净利润140+亿、170-180亿元，对应PE为24、20倍）和宁德时代（预计2025年归母净利润660亿元左右） [25][26] 机械 - 人形机器人量产元年，国内产量预计达万台量级；轨交装备订单释放，动车组需求增加 [30] - 推荐北特科技（预计2025-2026年归母净利润1.17亿、1.55亿元）和时代电气（预计2025-2026年归母净利润43.0、50.2亿元） [31][32] 军工 - 聚焦军贸、内装、军转民三条主线，覆盖新型军机、航空发动机等传统赛道及低空经济等新领域 [33] - 推荐中航沈飞，预计2025-2027年归母净利润38.77/45.70/55.29亿元，同比增速分别为14%/18%/21% [34][35] 轻工 - 新型烟草全球化加速，出口降息后耐用品需求有望修复，包装出海具备成本优势 [36][37] - 推荐美盈森（2024年海外工厂收入8.83亿元，同增61%）和思摩尔国际（预计2025-2027年归母净利润13.0/20.4/28.9亿元） [39][41][42] 环保 - 垃圾焚烧、水务资产现金流预期向好，检测、IDC温控等成长性板块存在机会 [43][45][53] - 推荐龙净环保（预计2025-2027年归母净利润11.03/14.02/17.01亿元）和冰轮环境（预计2025-2027年归母净利润7.22/8.45/10.04亿元） [48][50][54] 金股组合盈利预测 - 报告列出12只金股2025年预测PE区间为6.5倍（齐鲁银行）至162.9倍（北特科技），多数标的估值具备吸引力 [55]

地缘政治与军事部署 - 德国政府宣布将在北约框架内扩大在波兰空域的巡逻和警戒范围 [1] - 德国负责空中警戒的飞机数量从两架增加到四架 [1] - 此前德国空军已为波罗的海三国和波兰部分空域提供空中警戒 [1] 边境安全事件与应对 - 当地时间9日夜间，大量无人机进入波兰领空 [1] - 波兰军方紧急动用本国和北约防空系统，击落部分无人机并关闭相关空域和多座机场 [1] - 波兰宣布自9月10日22时至12月9日23时59分，在东部地区实施空中交通管制，覆盖与白俄罗斯及乌克兰的整个边境 [1]