2025年12月16日，中国建设银行股份有限公司联合万得信息技术股份有限公司举办题为"债启新程，建势未来"的信用债券市场展望研讨会，旨在探讨2026 年信用债市场格局，携手把握债券市场在新时代下的机遇与挑战，共同为我国金融市场的高质量发展注入动力。 总会场研讨会在中国建设银行投资银行部资本市场业务处温婧处长的主持下进行。建行投资银行部马炼副总经理分析当前固收市场格局，认为全球金融格 局深度调整，国内经济迈向高质量发展新阶段，债券市场作为直接融资的核心阵地，既承载着服务实体经济的使命担当，也面临着前所未有的机遇和挑 战。伴随市场步入低利率时代，金融服务需求综合化、资产配置多元化、产品创新差异化等特征愈加明显，本次研讨会正是希望通过这个平台汇聚行业前 瞻智慧，共探债券市场发展新路径。新一年建设银行将继续积极运用债券市场服务实体经济，聚焦绿色、科创、证券化、跨境等战略领域券种，以国有大 行担当持续推动债券市场创新发展。 本次研讨以 "一体两翼、南北齐飞"的方式在北京、天津、成都设立三个会场，总会场由建设银行、万得、中信证券分享市场专业见解，分会场把握债券 服务实经济主题，设置绿色和证券化、科创和跨境债两个圆桌论坛。 ...

利率债市场 - 主要银行间现券收益率普遍下行 其中10年期国开债250215收益率下行3.2个基点至1.9% 5年期国开债250208收益率下行2.25个基点至1.74% 3年期国开债230208收益率下行2个基点至1.64% [14] - 国债收益率亦下行 10年期国债250016收益率下行1.75个基点至1.835% 5年期国债250003收益率下行1.5个基点至1.5475% 3年期国债2500010收于1.40% [14] - 国债期货全线上涨 30年期主力合约上涨0.63% 10年期主力合约上涨0.1% 5年期主力合约上涨0.06% 2年期主力合约上涨0.01% [14] 信用债市场 - 信用债收益率多数期限下行0.3-2个基点 但5年期收益率普遍上行约0.2–1.5个基点 [4] - 与国开债利差相比 各评级5年期信用利差走阔约1.1-3.1个基点 10年期信用利差走阔约2.2-2.6个基点 [4] - 交易所市场房地产债券小幅上涨但成交量低 “22万科04”上涨1.03% 净价收于23.114元 “21金融街控股07”上涨0.51% 净价收于101.618元 [4][16] - 城投及产业债方面 “25CHN能源K2”成交于1.8475% “24CHNG2K”成交于2.35% “SPIC KY15”成交于2.05% [4][16] - 国有行及股份行3个月期同业存单成交在1.618%左右 1年期成交在1.665%左右 [5][17] - 短期融资券方面 AAA评级个券交投活跃 “25招商SCP013”成交于1.70% “25蜀道投资SCP005”成交于1.76% [5][17] - 中期票据方面 AAA评级个券亦受关注 “24鲲鹏投资MTN001A”成交于2.04% 较估值高约1.79个基点 “24诚通控股MTN007A”成交于2.48% 较估值高约1.44个基点 [5][17] - 银行TLAC、二级资本债及永续债收益率上行1.25-3.00个基点 “25建行二级资本债03BC”成交于2.2425%–2.2750% 较估值低约0.5–3.75个基点 “25华夏银行永续债01”成交于2.40%-2.41% 较估值低约0.78-1.78个基点 [5][17][18] ABS与REITs市场 - 昨日ABS二级市场活跃 全市场成交额较前一日增长24%至89亿元人民币 今日上交所ABS成交额与昨日持平 为42亿元人民币 [7][19] - ABS具体成交涉及多个领域 房地产方面有6个月期保利成交于1.89% 金融租赁方面涉及诚通租赁、广汽汇理租赁、诚泰租赁、中远海运租赁及平安国际融资租赁 消费金融方面涉及携程、美团、京东及度小满 [7][19] - C-REITs市场今日活跃度上升 平均成交额为545万元人民币 成交额前三名为中国交建REIT、华润商业REIT和普洛斯REIT 成交额分别为2138万元、1998万元和1804万元人民币 [8][21] - 多数REITs今日收跌 各板块表现分化 涨幅较大的包括南京高速REIT上涨1.25% 中国铁建REIT上涨0.54% 跌幅较大的包括山东高速REIT下跌2.50% 绍兴原水REIT下跌2.80% 外高桥REIT下跌1.74% [9][10][22][23]

书籍核心观点 - 从货币与私人财富视角重新阐释美国独立战争和建国过程，揭示经济因素对政治决策的深层影响 [4][12] - 国父们的个人财务困境、商业网络与制度创新塑造了美国早期金融体系 [4][11] - 殖民地的货币短缺、英国货币政策压迫及信用债券实验是推动独立的关键经济动因 [5][6][10] 货币与殖民地经济 - 1723年北美殖民地长期货币短缺，被迫使用荷兰元、西班牙币等外国货币进行交易 [5] - 1652年马萨诸塞殖民地私铸银币（面值十二便士至三便士），1660年被英国以叛国罪叫停 [6] - 1690年马萨诸塞首次发行信用债券（七千英镑后增至四万英镑），以税收担保支付士兵薪资 [7] - 1727年英国强制殖民地回收十万英镑债券，1730年限定新纸币发行量不超三万英镑 [8] 英国政策与殖民地反抗 - 1751年英国禁止新英格兰发行纸币，导致殖民地重回货币短缺危机 [9] - 1764年《货币法》全面禁止殖民地发行法定货币，违者罚款一千英镑并革职 [10] - 波士顿集会抗议称该政策"摧毁贸易、压榨财产"，加速独立运动 [10] 独立战争与金融体系重建 - 大陆会议发行的大陆币因超发严重贬值，1781年战时一匹马价格超出军官购买力 [11] - 1781年北美银行成立（资本四十万美元），以金币/银币发行股票（每股四百美元），提供6%股息贷款 [11] - 汉密尔顿通过国家承担债务和建立银行体系，将投机收益转化为国家长期信用基础 [11][12] 学术价值与研究方法 - 以1723-1801年80年间建国精英财富史为棱镜，结合微观经济史与制度分析 [4][12] - 继承查尔斯·比尔德经济决定论，揭示革命中理想与私利的复杂博弈 [4] - 开创性论证个人经济选择与制度形成的可追溯因果关系 [12]