行业背景与核心趋势 - 进口黄油价格波动剧烈且供应不稳定 促使中国烘焙行业寻求更稳妥的黄油解决方案[2] - 烘焙行业升级 品牌对原料的需求发生明显变化 核心诉求聚焦于风味、操作稳定性和成本可控[6] - 国产黄油正在崛起 以侨百乐发酵黄油为代表的国产顶配产品 凭借风味、稳定度和性价比成为不少烘焙品牌的首选方案[2] 国产黄油（侨百乐）的竞争优势 - 风味能打 源于优质黄金奶源带乳源和欧洲发酵工艺 执行国标GB19646标准[7] - 采用添加4种乳酸菌的复合发酵工艺 形成前段浓郁奶香、中段干净乳酸香、尾段圆润焦甜香的三段式立体风味体验[7][8] - 操作省心 凭借急冷捏合与乳化技术 在开酥过程中状态稳定、不断裂不漏油 成品起酥层次清晰利落[11] - 性能稳定 兼顾手作与机械操作 确保批量生产时出品效率与稳定性 并能保留浓郁香气和手作质感[11][12] - 为产品线提供统一的风味升级方案 在保持成本可控的同时提升产品高级质感[15] 产品应用案例与效果 - 在柠檬香茅奶椰吐司中 侨百乐发酵黄油能增强面团底香层次 使组织更细腻 延长成品的柔软度与湿润感即赏味期[37] - 其发酵乳酸香让吐司香气更立体 与香茅清香天然适配 平衡整体风味而不喧宾夺主[39] - 在草莓丹麦泡芙中 使用侨百乐发酵片状黄油开酥 延展性好、折叠顺、不易断层 操作稳定且失败率低[58] - 使酥皮烤后焦甜香突出、外壳酥香干净、入口即化 内部奶油香味轻盈不腻 整体风味温和平衡[58] - 帮助产品呈现高级精品面包店级别的香气、结构和口感[57] 使用建议与行业意义 - 配方微调建议 因发酵黄油带轻微乳酸香 可适当减糖并略降液体比例 以凸显纯净香气和稳定口感[59] - 搭配建议 搭配非重口调味食材与辅料 可自然放大香气层次 形成有记忆点的风味[59] - 国产黄油的崛起是行业需求倒逼的质量革命 侨百乐发酵黄油在稳定、风味、操作性和性价比上推高了国产黄油天花板[59] - 该产品并非进口黄油的平替 而是更懂中国烘焙师、更适合中国市场的新选择[59]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周食品饮料行业各细分领域动态丰富，企业积极布局发展，行业整体有望逐步修复，建议关注各细分领域优质企业 [3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 周度观点 - 白酒行业泸州老窖 2024 年市场规模创新高，国窖 1573 稳居两百亿阵营，泸州老窖品牌突破 100 亿，核心单品开瓶数据佳；五粮液 2025 年投资 19 个项目，金额 25.86 亿，10 万吨生态酿酒项目（二期）有调整；今世缘 2025 年要放大 100 - 500 元规模；红花郎发布开瓶政策；珍酒发布新品珍酒·珍五十 [3][21][22] - 休闲零食领域三只松鼠跨界咖啡赛道，推进西南区域总部建设 [9][25] - 啤酒行业青啤集团 2025 年推动创新融合发展，燕京携新品亮相春糖 [10][26] - 软饮行业东鹏饮料 2024 年净利润同比增 63.09%，拟发行 H 股 [11][27] - 速冻行业千味携明星产品亮相展会，获“2024 年度最具影响力供应链企业”奖项 [12][28] - 调味品行业卡夫亨氏任命本土掌门人，本土化运营思路有望更清晰 [29] - 冷冻烘焙行业南侨侨百乐稀奶油获国际美味奖最高三星荣誉 [15][30] 投资建议 - 白酒关注泸州老窖、今世缘等 [16][32] - 啤酒关注青岛啤酒、重庆啤酒等 [16][32] - 软饮预调关注东鹏饮料、百润股份等 [16][32] - 调味品关注海天味业、中炬高新等 [16][32] - 速冻食品关注安井食品、千味央厨等 [16][32] - 冷冻烘培关注立高食品、南侨食品等 [16][32] - 休闲零食关注盐津铺子、洽洽食品等 [16][32] 本周市场表现回顾 板块整体指数表现 - 本周 SW 食品饮料指数涨 0.74%，相对沪深 300 跑输 0.65 个百分点，在 31 个申万一级行业中排第 22；各二级行业中白酒、其他酒类、软饮料上涨 [34] 个股行情表现 - 本周涨幅前五为 ST 春天、金字火腿等；跌幅前五为庄园牧场、佳禾食品等 [36][40] 板块及子行业估值水平 - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值 24.26x，位居 SW 一级行业第 14；子行业中其他酒类、调味发酵品、零食估值排名前三 [42] 行业重要数据跟踪 白酒板块 - 截至 2025 年 3 月 7 日，飞天茅台原装和散装批发参考价分别为 2255 元和 2210 元，五粮液普五（八代）为 950 元；2024 年 12 月全国白酒产量 47.40 万千升，同比降 7.60%；2024 年 4 月 36 大中城市高档、中低档白酒平均价格分别为 1218.13 元/瓶、178.30 元/瓶 [47] 啤酒板块 - 2024 年 12 月全国啤酒产量 241.10 万千升，同比增 12.20%，进口数量 3.86 万千升；2024 年 4 月 36 大中城市罐装、瓶装啤酒平均价格分别为 4.15 元/罐、5.15 元/瓶 [49] 乳制品板块 - 截至 2025 年 2 月 27 日，全国生鲜乳主产区平均价格 3.09 元/公斤；2 月 28 日酸奶零售价 15.82 元/公斤，牛奶零售价 12.21 元/升；国产品牌、国外品牌婴幼儿奶粉零售价格分别为 225.24 元/公斤、270.28 元/公斤 [52] 成本及包材端重要数据跟踪 肉制品板块 - 截至 2025 年 3 月 7 日，全国猪肉平均批发价 20.81 元/公斤；2024 年 5 月 21 日，36 个城市猪肉平均零售价 15.12 元/500 克；3 月 7 日主产区白羽肉鸡平均价 6.59 元/公斤；2024 年 5 月 21 日，36 个城市鸡肉平均零售价 12.55 元/500 克 [56] 大宗原材料及包材相关 - 截至 2025 年 3 月 7 日，全国大豆现货平均价格 3856.79 元/吨，布伦特 Dtd 原油现货价格 72.19 美元/桶，中国塑料城价格指数 864.89，华东市场箱板纸（130gA 级牛卡纸）市场价格 3300.00 元/吨；2 月 28 日，全国豆粕（粗蛋白含量≥43%）市场价 3716.80 元/吨，瓦楞纸(AA 级 120g)市场价格 2796.30 元/吨 [60] 上市公司重要公告整理 - 妙可蓝多拟授予 800 万份股票期权，占比 1.56%；获 2024 年度政府补助 13,728,388.76 元，占比 21.64% [64] - 兰州黄河拟设湖南黄河啤酒有限公司，注册资本 1000 万元 [64] - 惠发食品 2024 年年度净利润预计 - 1800 万到 - 1300 万元，扣非净利润预计 - 2100 万到 - 1600 万元 [65] - 良品铺子选举程虹为董事长，董事长代行总经理职责 [65] 行业要闻 - 泸州老窖 2024 年良性增长，市场规模创新高 [3][21][66] - 五粮液 2025 年公布投资计划，10 万吨生态酿酒项目（二期）有调整 [4][22][66] - 今世缘 2025 年放大 100 - 500 元规模 [5][23][66] - 红花郎发布开瓶政策 [6][23][66] - 珍酒发布新品珍酒·珍五十 [6][24][66]