报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但因缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期，国内精炼锡产能开工率连续升高，或使沪锡价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注248000 - 258000附近支撑位及274000 - 283000附近压力位，伦敦锡30000 - 32000附近支撑位及34000 - 36000附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪锡市场表现 - 2025年8月13日沪锡收盘价267940，较8月12日降380；成交量44115手，较8月7日降37387手；持仓量24776手，较8月7日降1155手；库存7332吨，较8月7日增33吨；沪锡基差（现货与期货）降400；沪锡县差降20；沪锡近月 - 沪锡连一降1030；沪锡连一 - 沪锡连二降30；沪锡连二 - 沪锡连三降40 [2] LME锡市场表现 - 2025年8月13日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）33700，较8月12日降70；LME锡期货0 - 3个月合约价差降13；LME锡期货3 - 15个月合约价差降6；伦敦锡LME锡全球库存量1780吨，较8月5日增25吨；LME锡注册仓单1490吨，较8月5日增100吨；LME锡注销仓单290吨，较8月5日降75吨；沪伦锡价比值8.01，较8月12日增0.01 [2] 印尼锡出口情况 - 印尼6月锡锭出口总量下滑18.2%至4465吨，同比增0.1%；对新加坡出口环比增15.1%至1063.95吨；对中国出口月环比下滑35.7%至953.85吨 [2] 项目进展 - Stellar Resources与澳大利亚华龙公司签署谅解备忘录（MOU）延期协议，将Comstock矿区基础设施使用独占期延长6个月；公司正评估三种开发方案，重点研究尾矿储存方案；Heemskirk计划采用地下开采模式，力争投产后前6 - 10年实现3000 - 3500吨/年锡产量；项目拥有全球第三大未开发高品位锡资源，总量747万吨，锡品位1.04%，含锡金属量7.79万吨 [2] 市场供需情况 - 供给端：缅甸佤邦7月11日确定第一批40 - 50个矿口缴费复采；Alphanin Resources宣布刚果金Bisie锡矿分阶段复产；国内锡矿8月生产量（进口量）或环比增加，国内锡精矿加工费震荡趋降；中国再生锡8月生产量环比增加；江西及中国（云南）精炼锡产能开工率较上周升高；中国精炼锡8月生产（库存）量环比增加；印尼国有锡矿公司PT Tinah计划提升产量和销量，8月出口量或环比增加；进出口仍处亏损状态，中国精炼锡8月进口（出口）量环比减少；上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少 [2] - 需求端：光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料8月产能开工率（库存量）环比下降（增加）；中国焊带8月进口（出口）量或环比减少（增加）；中国镀锡板8月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、增加）；中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦曼相锡矿复产仍需时间且收费标准升高，马来西亚精炼锡生产仍存扰动，叠加国内外精炼锡库存量趋降，或使沪锡价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注230000 - 250000附近支撑位及265000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及32000 - 34000附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪锡期货情况 - 2025年4月28日，沪锡期货活跃合约收盘价260570，较昨日变动 - 2270；成交量48003手，较昨日变动 - 24008手；持仓量12035手，较昨日变动 - 5566手；库存8722吨，较昨日变动 - 192吨 [1] 沪锡基差及价差情况 - 2025年4月28日，SMM 1锡半均价260200，较昨日变动 - 2800；沪锡基差 - 370，较昨日变动 - 530；沪锡近月 - 沪锡连一 - 20，较昨日变动50；沪锡连一 - 沪锡连二80，较昨日变动 - 320 [1] 伦敦锡情况 - 2025年4月25日，LME3个月锡期货收盘价（电子盘）31975；LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 166.99；LME锡期货3 - 15个月合约价差 - 135；LME锡全球库存量2845吨；LME锡注册仓单2415；LME锡注销仓单430；沪伦锡价比值8.22，较4月16日变动 - 0.07 [1] 项目资讯 - 位于安达卢西亚的Oropesa项目将使公司成为欧洲首家实现“从矿山到金属”垂直整合的锡生产商，可行性研究概述了一个每年140万吨的露天矿，预计在12年矿山寿命内每年平均生产3405吨锡，并在西班牙当地冶炼厂加工，该项目公布首个矿石储量报告，储量为1590万吨，锡品位为0.36%，含金属量为57900吨 [1] 行业资讯 - 2025年4月23日上午，佤邦工业矿产管理局就曼相矿山复工复产事宜召开专题座谈会，明确办理开采、选厂、探矿许可证流程，新文件收费标准较2023年12月文件大幅提高，对高海拔矿铜影响有限，低海拔矿铜及中小型选厂成本压力增加，部分资金薄弱选厂可能重启困难，资金雄厚大型企业更具优势，市场对佤邦重新开始运营高度关注，预计全面恢复正常开采至少需两个月左右，随着Alphamin宣布位于刚果（金）东部的Bisieg逐步恢复运营，佤邦复产有望缓解供应压力 [1] 精炼锡供需情况 - 供给端：缅甸佤邦曼相矿山复产或使国内锡矿月生产量（进口量）环比减少（增加），增加国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，使中国再生锡5月生产量环比增加；江西及中国（云南）精炼锡产能开工率较上周下降（升高），使中国精炼锡5月生产（库存）量环比减少（减少）；马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，使5月出口量环比增加，进口亏损减少使中国精炼锡6月进口（出口）量环比增加（增加）；上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周减少，伦金所精炼锡库存量较上周持平 [1] - 需求端：光伏焊带日度加工费环比下降，使中国锡焊料5月产能开工率（库存量）环比下降（下降），中国焊带5月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板6月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）；中国铅蓄电池产能开工率较上周升高 [1]