核心观点 - 中国内地市场是友邦保险最重要的市场 公司管理层坚定看好其巨大潜力并加速布局 [2][3] - 公司通过独资子公司友邦人寿拓展业务 同时战略投资中邮保险 并设立保险资管公司以强化资产端能力 [2][5][6] - 新机构加速计划是核心战略 目标新业务价值复合年增长率达40% 并持续推进区域扩张 [3][7][8] - 低利率环境下 公司通过分红险产品创新和多元化策略应对挑战 同时坚持资产负债匹配和长期价值投资 [9][10][11] 市场布局与战略 - 中国内地是友邦保险最重要的市场 连续多年成为集团强势发展的重要引擎 [2] - 友邦人寿是内地首家外资独资寿险公司 2019年以来新增9个地区 目前共在14个地区运营业务 [3] - 公司持有中邮人寿24.99%股权 2022年投资120.33亿元人民币入股 2024年参与增资后中邮保险注册资本增至326.43亿元人民币 [2][5] - 新地区带来的新业务价值自2025年至2030年的复合年均增长率目标为40% [3] - 友邦人寿2025年上半年新业务价值7.43亿美元 税后营运溢利8.73亿美元 在集团各市场分部中位列第二 [2] - 公司计划按照每年设立1—2个新省级机构的目标推进区域扩张 [8] 业务表现与增长 - 2019年后新开展业务地区在2025年上半年新业务价值上升36% [8] - 过去三年新机构新业务价值复合年增长率超过40% [8] - 营销员渠道活跃新营销员增长11% 新晋主管增长71% [8] - 2025年二季度营销员渠道新业务价值组成：43%来自传统保障类产品 41%来自分红保险 14%来自税优类产品 2%为其他产品 [10] - 中邮保险2024年新业务价值是2020年的5倍 净利润在非上市寿险公司中排名第二 [5] 产品与投资策略 - 低利率环境下 公司通过分红险降低利率敏感性 并采取多元化产品策略 [10] - 资产端坚持长期价值投资 资产和负债高度联动 根据账户类型配置资产 [11] - 长期债券是配置基础 同时配置另类资产 使用QDII额度对外投资 并投入股票市场（包括高分红股票） [11] - 2024年6月获批筹建友邦保险资产管理有限公司 预计2024年底前开业 [5] - 公司在上海北外滩建立友邦金融中心 持续投资内地商业不动产 [6] 运营与能力建设 - 公司拥有卓越营销员渠道和差异化银保渠道 执行有纪律 [8] - 两个共享服务中心运行良好 基本实现全面数字化 [8] - 优化组织架构和运营模式 设立首席新机构拓展官职位 建设人才发展项目 [8] - 对中邮保险提供技术支持 派专家队伍帮助其转型 [5] - 保险资管公司负责寻找合意资产 与第三方专业机构合作落实资产配置计划 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年新业务价值28.38亿美元同比上升14% [2][4] - 新业务价值利润率同比增长3.4个百分点至57.7% [2][4] - 税后营运溢利36.09亿美元每股增加12% [2] - 中国香港市场新业务价值10.63亿美元同比增长24% [4] - 泰国市场新业务价值5.22亿美元同比增长35% [4] 中国内地业务表现 - 新业务价值7.43亿美元未计经济假设变动前增长10% [2][5] - 第二季度新业务价值按年增速加速至15% [2][5] - 新业务价值率从56.6%提升至58.6% [2][5] - 营销员新业务价值构成：传统保障类43% 税优产品14% 分红产品41% [2][8] - 新地区业务三年复合增长率超40% [6] 区域扩张战略 - 每年新增1-2个中国内地新区域 [2][6] - 新区域目标客户达1亿整体客户群3.4亿 [6] - 2025年上半年新区域新业务价值同比增长36% [6] - 2025-2030年新区域复合年均增长率目标40% [6] - 已建立超1700名新代理人队伍覆盖山东等四省 [6] 产品结构优化 - 分红险占代理销售长期储蓄产品新业务价值87% [8] - 第二季度传统保障产品贡献代理新业务价值43% [8] - 税优产品贡献14%新业务价值 [2][8] - 保障类产品新业务价值利润率超100% [8] 资产管理布局 - 保险资管子公司计划2024年底开业 [3][9] - 资产投资职能转向专业资产管理公司 [3][10] - 资产配置涵盖政府债券、股票、物流资产包及企业资产 [10] - 采用第三方专业投资机构合作模式 [10] 亚洲市场表现 - 18个市场中13个实现新业务价值增长 [4] - 东盟及印度市场增长超20% [4] - 香港保险业2024年新造保费2198亿港元同比增长22% [4] - 泰国市场新业务价值利润率增至115.7% [4] 运营能力建设 - 共享服务中心支持关键职能 [7] - 加速应用生成式人工智能提升运营效率 [7] - 近100人进入分公司总经理及业务总监人才计划 [7] - 整合卓越营销员与银保合作模式 [7]

核心观点 - 友邦人寿2025年上半年在中国内地市场实现多项关键经营指标稳健增长 展现出强劲发展态势 其核心优势包括行业领先的营销员渠道、差异化产品组合、强大的健康与养老生态圈、创新的数字技术应用以及差异化的银行保险合作模式 公司通过持续地域扩张和精准市场策略 深耕中国内地保险市场巨大增长潜力[1][2][7] 上半年经营业绩 - 保险业务收入达497.08亿元人民币 同比增长14.1%[2] - 新业务价值为7.43亿美元 未计经济假设变动前增长10% 其中第二季度增速达15%[2] - 新业务价值利润率为58.6% 同比提升2个百分点[2] - 综合偿付能力充足率410.03% 核心偿付能力充足率287.82% 风险综合评级连续两个季度保持AAA[2] 中国内地市场增长潜力 - 到2030年中国内地中产阶级及富裕人口预计超过5.5亿（税后月家庭可支配收入超9500元）[3] - 2024年末60岁以上人口占比达21% 预测2050年将升至40%[3] - 2024年人寿保险保障缺口超600亿美元 健康保险保障缺口超1400亿美元 两项缺口占全亚洲同类缺口的50%以上[3] - 截至2024年末 公司目标客户（中产阶级及以上）渗透率不足2%[7] 营销员渠道优势 - 2024年人均新业务价值是同业平均水平的2.9倍[8] - 每月每位活跃营销员保单数量超过4张[8] - 自2017年以来营销员新业务价值增长60% 而同期市场下降超过40%[10] - 2025年第二季度营销员渠道新业务价值构成：43%来自传统保障类产品 41%来自分红保险 14%来自税优类产品 2%为其他产品[13] - 超90%营销员销售保障类保单 中产及以上在保客户人均拥有超6份保单[13] - 连续8年位列行业客户净推荐值（NPS）和客户易互动度（CES）第一[13] 产品与生态圈创新 - 健康生态圈覆盖1400家医疗网络 提供疾病预防、就医协助到康复护理的全旅程健康管理服务[15] - 养老生态圈覆盖480家养老机构 提供全面优质的养老解决方案[18] - 产品演进从重疾1.0（全佑系列）到重疾3.0+健康管理（整合癌症预防、重疾保障和健康服务）[15] - 养老产品从康养1.0（财富管理）升级至康养3.0+康养管理（增加康养服务）[18] 营销员渠道发展策略 - 营销员候选人需经严格选拔和培训 有销售晋升和管理晋升两条发展路径[19] - 团队管理者平均年龄42.5岁 新晋营销员主管占比71%[22] - 超过80%新营销员在前三个月保持活跃 其中超过1500名拥有硕士及以上学位[22] 数字技术应用 - "友邦友享"数字客户互动平台2024年促成超过500万次在线客户互动[23] - 2025年上半年生成110万条高意向客户线索 转化率为19%[25] - "友邦领航"营销员经营平台实时监测销售行为数据 平均每天向团队管理者发送6次自动预警[25] 银行保险合作模式 - 2025年上半年银保渠道新业务价值占比达16%[26] - 除邮储银行外 所有银保保单件均规模超2.3万美元[26] - 与东亚银行独家合作建设创新旗舰项目 与邮储银行共建高净值客户中心 与中国银行、建设银行、中信银行、浦发银行聚焦高净值人群[27] - 高净值生态系统在优选银行合作伙伴实现46%的新业务价值提升[30] - 数据驱动的CRM能力在合作伙伴银行实现9%的转化率[32] 地域扩张策略 - 2025年3月和4月在安徽、山东、重庆和浙江开展业务 省级机构达14家[33] - 2025年上半年5家发展机构和4家新机构实现新业务价值6100万美元 占比8%[33] - 5家发展机构（天津、河北、湖北、河南、四川）2022年上半年至2025上半年新业务价值复合年增长率达46%[33] - 4家新机构建立超过1700名营销员队伍 带来额外1亿名目标客户[33] - 2025至2030年计划每年拓展1-2个新省份 新区域新业务价值复合年增长率目标达到40%[35] - 新设首席新机构拓展官岗位 超过100人进入特殊人才计划（未来分公司总经理和营销员渠道业务发展总监）[35]