核心事件：前高管指控财务造假及公司回应 - 原360高级副总裁玉红公开指控公司创始人周鸿祎“做假账几十亿”，并点名游戏业务通过“自充值”虚构流水[1][4] - 360集团及周鸿祎本人发布声明，称玉红言论完全背离事实，公司不存在财务造假情形，并将依法追究其法律责任[1][4][5] - 玉红曾于2014年入职360集团下属公司，2015年离职，公司声明其从未担任集团核心管理层职务[5] - 公司披露，自2018年重组上市以来，涉事的GameWave系公司年均业务收入约0.2亿元，占公司年均收入比例约0.2%，并称游戏业务收入确认符合会计准则[5] - 截至目前，指控方玉红尚未公布其所宣称的“核心证据”[6] 市场反应与股价表现 - 受风波影响，三六零股价于12月16日下跌5.07%至10.86元/股，12月17日再跌3.22%至10.51元/股[7] - 两个交易日内，公司市值合计蒸发65.10亿元[2][7] - 自2017年回归A股时股价一度达66.50元/股以来，公司股价累计跌幅已超过80%[2] 公司财务与经营状况 - **盈利状况**：公司自2022年以来持续亏损，2022年至2024年归母净利润分别为-22.04亿元、-4.92亿元、-10.94亿元，三年合计亏损37.9亿元[9]。加上2025年前三季度亏损1.22亿元，近四年累计亏损超过39亿元[2][10] - **近期好转**：2025年前三季度，公司营业收入为60.68亿元，同比增长8.18%，止降回升[9]。归母净利润为-1.22亿元，同比减亏78.88%[9]。2025年第三季度单季实现扭亏为盈，归母净利润为1.60亿元[11] - **历史业绩**：回归A股初期业绩强劲，2017年至2019年归母净利润分别为33.72亿元、35.35亿元、59.80亿元[8]。2020年开始业绩转向，当年归母净利润同比下降51.30%至29.13亿元[8]。2021年归母净利润继续大幅下滑69.02%至9.02亿元[9] - **营业收入**：2022年至2024年，公司营业收入连续三年下降，分别为95.21亿元、90.55亿元、79.48亿元[9] 分红与研发投入 - **现金分红**：尽管持续亏损，公司自2023年以来连续派发现金红利，2023年、2024年及2025年上半年均派发7亿元，合计分红21亿元[3][10] - **研发投入**：公司保持高强度研发，2021年至2024年年度研发费用均超过30亿元，在31亿元至33亿元左右[2][10]。2025年前三季度研发投入为23.57亿元，占营业收入的38.84%[10] 业务构成与战略 - 公司主营业务分为互联网广告及服务、智能硬件、互联网增值服务、安全及其他四大板块[10] - 被指控财务造假的游戏业务列入互联网增值服务板块，2025年上半年该板块收入为9.05亿元，同比增长53.85%[10] - 公司表示持续践行“AI+安全”双主线战略[10]

*ST返利公告，公司主营的在线导购及广告业务属于互联网电商下游行业，可能面临上游客户投放需求 或下游消费者需求下降，导致相关客户企业缺乏足够预算购买电商导购服务、广告展示服务及其他互联 网增值服务，或导致公司产品的用户活跃等数据下降。互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策 的监管，监管政策的变动亦可能会致使公司经营策略发生变化或调整。公司提醒投资者关注相关风险。 ...

股东减持情况 - 公司股东钟超于2025年10月16日至11月12日期间通过集中竞价和大宗交易方式减持84万股股份，占总股本的1.2% [1] - 公司股东廖杨于2025年10月22日至11月12日期间通过集中竞价交易方式减持约55万股股份，占总股本的0.78% [1] - 公司于2025年11月12日收到上述股东关于减持结果的告知函 [1] 公司营收构成 - 2024年1至12月份，公司投影整机产品营收占比为88.07% [1] - 2024年1至12月份，公司配件产品营收占比为5.0% [1] - 2024年1至12月份，公司互联网增值服务营收占比为4.3% [1] - 2024年1至12月份，公司其他业务营收占比为2.63% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为82亿元 [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月30日召开第三届第六次董事会会议，审议包括《2025年第三季度报告》议案等文件[1] - 公司2024年营业收入构成为投影整机产品占比88.07%，配件产品占比5.0%，互联网增值服务占比4.3%，其他业务占比2.63%[1] 公司市值 - 公司当前市值为73亿元[1]

公司上市申请 - 极米科技于9月29日向港交所提交上市申请 [1] - 本次上市的独家保荐机构为中金公司 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售 [1] - 公司同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务 [1]

股价表现与交易情况 - 9月30日盘中股价上涨2.08%至14.23元/股，成交额达9237.60万元，换手率为1.65%，总市值为69.80亿元 [1] - 当日主力资金净流入581.11万元，其中大单买入2214.53万元（占比23.97%），卖出1267.46万元（占比13.72%） [1] - 公司今年以来股价上涨26.60%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨5.02%、1.64%和1.57% [2] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月公司实现营业收入6.33亿元，同比增长17.23%；归母净利润为5230.43万元，同比大幅增长1186.02% [2] - 公司主营业务收入构成为：网络广告与增值业务占比78.71%，游戏运营业务占比14.49%，IP运营业务占比6.33%，其他业务占比0.47% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.20亿元，近三年累计派现4023.31万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.46万户，较上期增加2.28%；人均流通股为7297股，较上期减少2.23% [2] - 十大流通股东中，华安媒体互联网混合A（001071）为第二大股东，持股1641.15万股，较上期增加229.64万股 [4] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第三大股东，持股934.49万股，较上期增加174.96万股；香港中央结算有限公司为第五大股东，持股474.25万股，较上期增加122.73万股 [4] 公司概况与行业属性 - 公司位于湖北省武汉市，成立于2009年11月24日，于2015年12月31日上市，主营业务为互联网娱乐平台设计开发及网络广告推广、游戏联合运营 [2] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，概念板块包括Kimi概念、金融科技、小盘、数字经济、AIGC概念等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.28%至13.91元/股 成交额1.65亿元 换手率3.02% 总市值68.23亿元 [1] - 主力资金净流入1210.93万元 其中特大单净卖出452.2万元 大单净买入1663.12万元 [1] - 年内股价累计上涨23.75% 近5日下跌7.88% 近20日下跌3.40% 近60日上涨5.86% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.33亿元 同比增长17.23% [2] - 归母净利润5230.43万元 同比增长1186.02% [2] 股东结构变化 - 股东户数5.46万户 较上期增加2.28% [2] - 人均流通股7297股 较上期减少2.23% [2] 机构持仓动向 - 华安媒体互联网混合增持229.64万股至1641.15万股 位列第二大流通股东 [4] - 华夏中证动漫游戏ETF增持174.96万股至934.49万股 位列第三大流通股东 [4] - 香港中央结算有限公司增持122.73万股至474.25万股 位列第五大流通股东 [4] - 国泰中证动漫游戏ETF新进持股282.85万股 华安智能生活混合新进持股280.31万股 [4] - 金鹰科技创新股票减持80.7万股至337万股 长信金利趋势混合退出十大股东 [4] 公司基本概况 - 主营业务为互联网娱乐平台设计开发及网络广告推广 游戏联合运营业务 [1] - 收入构成：广告与增值78.71% 游戏运营14.49% IP运营6.33% 其他0.47% [1] - 所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ 概念板块涵盖Kimi AIGC 信创等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现1.2亿元 [3] - 近三年累计派现4023.31万元 [3]

H股上市计划 - 公司H股上市处于商讨阶段 刚刚与中介机构对接 主要出于海外品牌战略考量 [1] - 拟在香港联交所主板挂牌上市 目的是满足国际化战略需求 提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 [1] - 董事会已通过募集资金使用计划 资金将用于全球品牌营销推广 研发能力提升 产品品类扩张及补充营运资金 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入16.26亿元 归属于上市公司股东的净利润8866.22万元 [2] - 经营活动现金流量净额为-4.4亿元 同比下滑357.61% 主要因销售商品收款减少及策略备货付款增加 [2] - 2024年全年营业收入34.05亿元 同比减少4.27% 归属于上市公司股东的净利润1.2亿元 同比减少0.3% [2] 业务构成 - 主营业务为智能投影产品研发生产销售 配套提供配件产品及互联网增值服务 [2] - 拓展投影应用场景至汽车智能座舱与智能大灯领域 提供车载光学解决方案 [2] - 产品体系包括智能投影设备 相关配件 互联网增值服务及车载光学解决方案 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入16.26亿元，同比增长1.63% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为8,866.22万元，同比大幅增长2,062.34% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为7,669.94万元，核心盈利能力显著增强 [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.40亿元，主要受结算周期影响及策略备货支付增加 [2][3] - 研发投入达1.97亿元，占营业收入比例为12.15%，同比提升0.12个百分点 [2][3] 产品与技术进展 - 推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品，强化中高端激光投影矩阵 [9] - RS 20系列采用Qualas 32新一代激光器，搭载自研X Master大师红圈镜头，支持垂直±120%、水平±45%移轴 [11] - Eagle-Eye鹰眼硬件级计算光学5.0实现画面自动定位、实时矫正、智能避障及人宠跟随防射眼功能 [11] - 新增授权发明专利18项，累计持有发明专利418项，技术储备持续深化 [10][19] 市场与行业地位 - 极米连续七年保持中国投影设备市场出货量第一，连续五年出货量及销售额双第一 [8] - 2024年全球投影机市场出货量达2,016.7万台，同比增长7.5%，海外市场增速高于国内 [9] - 海外渠道覆盖Best Buy、Walmart、MediaMarkt等主流零售商，MoGo 4系列获EISA 2025最佳产品奖 [14][17] - 车载光学解决方案获多个定点项目，问界M8/M9、尊界S800、享界S9等车型已搭载公司后排投影产品 [9][13] 研发与创新能力 - 研发人员580人，占比28.84%，团队覆盖光学显示、算法开发、整机设计等核心领域 [15] - Dual Light 2.0护眼三色激光技术提升亮度、对比度、色域及色准指标，平衡画质与观影舒适度 [19] - 具备光机自主设计、驱动算法适配及自动化生产能力，关键模组共用化设计提升生产效率 [16][20] - 布局车载光学、商业显示等新场景，智能座舱及智能大灯解决方案已实现量产交付 [12][16] 经营与供应链策略 - 生产模式涵盖自主生产、外协加工、OEM及ODM，光机均为自研 [6] - 宜宾智能光电产业园实现镜片至整机组装全链条智能制造，越南工厂建设推进海外供应链布局 [16] - 线上渠道以电商平台入仓及B2C为主，线下通过直营店及经销商覆盖一二线城市 [6][17] - 存货账面价值11.51亿元，占比总资产21.05%，主要为应对销售旺季备货 [33]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比微增1.63%至16.26亿元，扣非归母净利润同比暴增616.8%至0.77亿元，但经营现金流净额为-4.4亿元，与净利润严重背离 [1][6] - 公司连续三年裁员，2025年上半年研发人员同比锐减22.56%，且存货余额同比大幅增长23%至11.84亿元，库存商品和原材料分别增长24.69%和92.28% [9][6][7][8] - 原第二大股东百度累计减持套现超10亿元，员工持股平台及实控人关联方同期减持套现约3.2亿元，与公司回购行为形成对比 [12][17][18][19][23] 财务表现 - 2025年上半年营收16.26亿元（同比+1.63%），扣非归母净利润0.77亿元（同比+616.8%），但经营现金流净额为-4.4亿元，较2024年同期的1.71亿元大幅转负 [1][6] - 2022年业绩达峰后连续下滑：2022年营收42.22亿元、归母净利润5.01亿元；2024年归母净利润仅1.2亿元（较2022年-76%）；2024年上半年扣非归母净利润亏损0.15亿元 [4][5] - 存货余额11.84亿元（较期初+23%），其中库存商品6.16亿元（+24.69%）、原材料4.73亿元（+92.28%），增速远高于营收增速（+1.63%）和成本增速（-4.4%） [6][7][8] 股东减持与回购 - 百度通过多次减持累计套现10.29亿元，较3.16亿元入股成本盈利约7亿元，当前持股比例降至4% [12][16][17] - 员工持股平台成都极米和开心米花2025年2月以102元/股减持合计190.89万股，套现1.95亿元 [23] - 实控人关联方钟超、廖杨2025年4月以111.06元/股减持105万股，套现1.17亿元 [19] - 公司2024年9月-2025年5月回购321.84万股，耗资2.99亿元，期间股价从90.15元/股最高涨至136.98元/股 [17][18] 研发与人员变动 - 研发人员数量从2024年6月的749人降至2025年6月的580人（同比-22.56%），研发人员平均薪酬从17.17万元升至20.06万元 [9][10] - 员工总数连续三年下降：2021年末2715人→2024年末2225人→2025年6月末推算为2011人（较2024年末-214人） [10] 市场与战略 - 国内投影市场面临需求疲软及价格压力，2023年因销量下滑及降价导致净利润暴跌76% [4] - 业务拓展至车载光学解决方案（智能座舱、智能大灯），但主要收入仍依赖国内投影产品 [2] - 公司拟筹划港股上市，但业绩未恢复至2022年峰值水平，且现金流与盈利背离可能影响投资者信心 [1][11]