公司技术优势 - 拥有L4级自动驾驶全栈自研技术 集技术研发 产品设计和商业化应用于一体 [2] - 搭载创新模块化货箱 实现城市配送场景自定义 [3] - 行业首创双目3D感知技术量产落地 赋予车辆毫米级精度三维环境感知能力 [3] - 采用平顶设计方案 通过4颗车规级激光雷达与12颗摄像头构建360°无死角感知网络 [3] - 搭载双Orin-X车规级算力平台 实现500+TOPS算力 支持100米以上探测距离及复杂气候场景检测 [4] - 动态场景认知算法可同时处理12类复杂路况信息 决策响应速度提升至35ms 较行业平均水平快4倍 [5] - 关键区域感知精度达99.8% 硬件层面首次采用模块化设计 [5] 产品性能提升 - 动能回收系统使车辆续驶能力较上一代提升30% [3] - 平顶设计降低车辆高度15% 运输成本优化空间提升20% [3] - 每年减少碳排放超千吨 [3] - 2025款产品在复杂城配场景中接管率低于0.01% [6] 商业化与数据积累 - 覆盖全球200余座城市的超千万公里运营数据 构建自动驾驶领域最庞大场景数据库 [6] - 系统经过-30℃至60℃极端环境测试 可靠性达车规级标准 [6] - 无人车运输不受疲劳驾驶和天气限制 提升货物送达速度并降低运输延误风险 [6] 行业影响 - 参赛实践折射智能网联汽车产业深层变革 [6] - 驱动物流运输领域效率革命与绿色革命 [7] - 符合全球绿色物流普遍需求 为"双碳"目标做出重要贡献 [6]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 无人物流车在快递领域网点 - 驿站端无人化降本需求驱动下加快商业化，有望往其他城配领域拓展，成为智能驾驶 L4 快速商业化落地首环，建议关注相关投资机会 [1] - 成本、技术和下游降本需求促使无人物流车市场步入商业化拐点 [2] - 无人物流车商业模式精准，客户降本效益显著，行业交付量在快递需求推动下快速增长 [3] - 路权和法规未统一，目前无人物流车以低速城配为核心场景，未来替代终端市场规模广阔 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业发展现状 - 无人物流车在快递领域加快商业化，行业公司包括一级创业公司、配送公司、L4 多场景公司等，头部企业快速生产车辆满足需求，新石器在手订单超 2 万台 [1] - 2022 年全国城配场景车辆 1459 万辆，无人物流车起步，未来替代终端市场规模大 [4] 商业化驱动因素 - 成本方面，近两年乘用车智驾产业上游供应商规模化，激光雷达等核心零部件成本下降，无人物流车整车制造成本降至中个位数万元级别 [2] - 技术上，端到端大模型在智驾领域运用，厂商摆脱高精度地图限制，无人物流车可快交付、脱离固定道路运营限制，提高效率 [2] - 下游降本需求上，以快递行业为例，价格竞争激烈，末端运输人工成本高，需技术和运营模式突破降本 [2] 商业模式与盈利模式 - 商业模式上，下游企业采购后，供应商先进行道路数据和测试、生产车辆，交付后下游通过软件 APP 调用运营，供应商负责后台操控、运维 [3] - 盈利模式为整车买断或租赁，加软件订阅服务收费，如九识智能 Z5 硬件售价 4.98 万元，软件 FSD 订阅费 7000 元/季度 [3] 路权与法规情况 - 路权由多部门管理，各地政策差异大无统一标准，新石器等获全国 100 多个城市公开道路路权 [4] - 无人物流车队放量受限，需不断申报测试牌照，行业无统一法规标准，以低速运行为主，主要是终端低速配送场景 [4] 相关产业链公司情况 - 快递公司如顺丰控股、中通快递 - W 等，业务为降本增效，各公司市值、收入、利润、估值、股价变动等情况不同 [11] - 运营、生产公司如中邮科技、云内动力等，涉及邮政无人车系统、智能无人车代工等业务，各公司市值、收入、利润、估值、股价变动等情况不同 [11] - 零部件公司如经纬恒润 - w、小马智行等，涉及域控制器、线控转向、智驾芯片、激光雷达等业务，各公司市值、收入、利润、估值、股价变动等情况不同 [11] - 其他 L4 领域公司如玉禾田、博世科等，涉及无人环卫车辆、无人港口、Robotaxi 等业务，各公司市值、收入、利润、估值、股价变动等情况不同 [11]