核心人事变动 - 中邮基金原董事长毕劲松因年满退休离任，新任董事长由张涛接任，自2025年12月16日起任职 [1][4] - 此次人事调整与控股股东首创证券近期变动一脉相承，张涛在11月已接替毕劲松担任首创证券董事长 [1][2] 管理规模与增长 - 在毕劲松5年任期内，公司管理规模从2020年末的428.62亿元增长至当前的758.17亿元，增幅为76.88% [4] - 与同期规模相近的基金公司相比，此增长幅度并不突出，例如华商基金管理规模从397.66亿元增长至1516.64亿元 [5] - 规模增长主要由债券基金驱动，其规模从2020年末的133.42亿元增长至今年三季度末的552.42亿元，增幅超过300% [5] - 当前债券基金规模占比超过七成 [1] 产品结构短板：权益类产品 - 权益类产品是公司明显短板，混合基金管理规模自2021年末登顶后长期波动下滑，截至今年三季度末约为140亿元，甚至低于2020年末的278.61亿元 [1][5] - 公司股票基金布局严重不足，目前仅有1只被动型股票基金（中邮中证500指数增强），且管理规模低于5000万元，同时公司尚无ETF产品 [6] - 公司正在加强对权益基金的布局，目前有中邮北证50成分指数增强和中邮周期精选混合两只新基金正在募集 [7][8] 具体产品表现 - 债券产品方面，部分产品业绩表现较好，例如中邮睿信增强债近1年收益率为11.15%，中邮纯债恒利债券为7.68% [5] - 混合基金中的主力产品中邮核心成长混合，截至三季度末管理规模为22.56亿元，但业绩连续3年跑输沪深300指数，截至12月16日，在今年强市中收益率为-5.89% [1][9] - 中邮核心成长混合的投资策略与基金合同约定的“成长”风格不符，自2023年第四季度起转向重仓价值股，截至今年三季度末前十大重仓股全部为银行股，持仓比重达79.16% [10] - 该产品投资策略的转变或与2023年10月基金经理变更为陈梁有关 [10] - 其重仓的银行股自7月份以来经历回调，中证银行指数从约8500点跌至7480余点，降幅约12% [11] 新任董事长背景与挑战 - 新任董事长张涛为证券业“老将”，曾在华泰证券、东兴证券等机构任职，具备投资银行背景，但并无基金公司直接从业经验 [2][4] - 张涛接任后，公司面临的关键挑战是在巩固固收优势的同时，补齐权益短板 [3][11]

市场表现 - 6月以来A股市场上扬 沪指创近十年新高 一度达3892.74点 先后突破3400-3800点共5个关口 [3] - 主动权益类基金平均收益率达27.13% 5487只基金中45只收益率翻倍 233只收益率不足5% [7][8] - 中欧信息科技混合A/C收益率达92.65% 跑赢同类平均70.99个百分点 景顺长城等多只基金收益率超60% [3] 建仓策略差异 - 114只2025年1-3月成立的主动权益类基金中74只二季度末权益仓位超80% [3] - 大成兴远启航混合建仓缓慢 截至6月30日股票仓位仅0.72% 重仓安图生物和美团-W 成立至9月10日A/C份额收益率为-0.06%和-0.36% [4] - 广发产业甄选混合权益仓位18.68% 融通品质优选混合19.7% 6月以来收益率分别跑输同类平均超17个百分点和21个百分点 [5] - 建仓缓慢反映基金经理注重安全边际 等待低估标的 可控制波动但可能踏空行情 [5] 持仓策略偏差 - 方正富邦鑫益一年定开混合A/C收益率仅5.15%和4.98% 跑输同类平均21.87和22.03个百分点 二季度末权益仓位30.21% [6] - 申万菱信行业精选混合A/C收益率跌7.12%和7.02% 重仓板块与市场上涨主线背离 [7] - 西部利得策略优选混合A/C跌逾6% 重点配置稳增长、资源品和科技成长方向 [8] - 东方阿尔法招阳混合跌逾5% 重仓军工等特种高端制造业 [8] - 中邮核心成长混合收益率-3.97% 重点配置国央企红利资产 [8] - 收益率不佳产品多集中在传统消费、红利等赛道 [8] 行业展望 - 权益市场后续投资机会仍较可观 美联储降息预期可能带动新一轮行情 [8] - 市场轮动较快时更考验基金经理建仓和持仓策略能力 [3][8] - 公募基金未来将更注重持仓结构优化和风险控制 寻找高安全边际标的 [9]

市场整体表现 - 6月以来A股市场上扬，沪指上攻至3892.74点，创近十年新高，先后突破3400至3800点共5个关口 [3] - 主动权益类基金平均收益率表现强劲，普通股票型基金和偏股混合型基金6月以来平均收益率达27.13%，5487只基金中有45只收益率实现翻倍 [7] - 市场行情火热下，仍有233只基金收益率不足5%，少数产品收益率为负，跑输同类平均超20个百分点 [7] 新基金建仓策略与表现 - 大成兴远启航混合自3月11日成立至9月10日，A/C份额收益率仅为-0.06%和-0.36%，净值涨跌幅多在0.02个百分点以内，截至6月30日股票仓位仅占基金总资产的0.72% [4] - 截至二季度末，2025年1-3月成立的114只主动权益类基金中，有74只基金权益投资比例超过80% [3] - 广发产业甄选混合和融通品质优选混合中报权益投资比例分别为18.68%和19.7%，6月以来收益率跑输同类平均超17个百分点和21个百分点 [5] 绩优基金表现 - 中欧信息科技混合A/C在6月以来收益率达92.65%，大幅跑赢同类基金平均收益率70.99个百分点 [3] - 景顺长城智能生活C、景顺长城精锐成长混合A/C、永赢锐见进取混合A/C等产品6月以来收益率均超过60% [3] 存量基金持仓策略与业绩 - 部分存量基金因仓位控制或持仓策略偏差导致业绩跑输，例如方正富邦鑫益一年定开混合A/C 6月以来收益率为5.15%和4.98%，跑输同类平均超21个百分点，其二季度末权益投资比例为30.21% [6] - 申万菱信行业精选混合A/C自6月3日成立以来收益率下跌7.12%和7.02% [7] - 西部利得策略优选混合A/C、东方阿尔法招阳混合、中邮核心成长混合等产品6月以来收益率跌幅明显，均超过5% [7][8] 基金经理策略与行业观点 - 基金经理徐彦管理规模为193.67亿元，其代表作大成睿享混合A自2019年12月任职总回报达107.81% [4] - 业内人士指出，建仓节奏反映基金经理对市场行情的不同理解，部分基金经理注重安全边际，等待显著低估标的，此举可控制波动率和回撤，但可能错失行情 [5] - 市场轮动较快时，更考验基金经理在建仓和持仓策略上的能力，后续权益市场投资机会仍被看好 [9]