公司收购动态 - 孩子王拟以16.5亿元收购丝域实业100%股权，交易完成后间接持有65%股权并支付10.725亿元 [1][7][18] - 收购分为两步：先以0元受让关联方五星控股持有的江苏星丝域65%股权，再通过江苏星丝域现金收购丝域实业 [4][6][7] - 交易未设置业绩对赌，因转让方已完全退出且存在多个竞买方，估值对应2024年净利润市盈率约9倍 [10] 标的公司财务与业务 - 丝域实业2024年营收7.23亿元（+4.9% YoY），净利润1.83亿元，净利率25.3%；2025年Q1营收1.44亿元，净利润2664.85万元 [9][16] - 公司拥有2503家门店（176家直营+2327家加盟），会员超200万人，主营头皮护理产品及服务 [7][8] - 评估增值583.35%，股东权益账面值2.56亿元，收益法评估价值17.5亿元 [10] 公司战略与业绩表现 - 孩子王提出"三扩战略"（扩品类/赛道/业态），2024年收购乐友国际35%股权及幸研生物60%股权切入美妆赛道 [13][14] - 2022-2024年公司营收从85.2亿元增至93.37亿元，净利润从1.2亿元增至2.05亿元，净利率从1.41%提升至2.19% [14] - 乐友国际2023-2024年贡献净利润8296万元/1.05亿元，支撑公司业绩 [15] 交易资金安排 - 变更可转债募资用途，将原"门店改造项目"4.92亿元调整为支付收购款，其中4.29亿元来自募集资金 [17][18]

行业概况 - 2000年后专业养发市场开始与美发分离 形成独立细分市场 丝域养发 章光101等是早期开拓者 [1][5] - 2012年后养发服务进入高速发展阶段 2023年市场规模达570 9亿元 预计2028年将达812 5亿元 2023-2028年复合增长率7 3% [5] - 消费人群明显年轻化 80后占比40 5% 90后占比38 7% 主要诉求为解决脱发 头皮问题和烫染损伤 [5][6] 公司发展 - 丝域养发成立于2003年 提供养发护理 防脱生发等全套解决方案 2006年开设首家门店 2014年突破1000家门店 [2] - 2024年末拥有2503家门店 其中直营店仅176家(占比7%) 加盟店2327家 会员超200万 [3][7] - 2024年营收7 23亿元(养护产品收入占57 76%) 净利润1 83亿元 2025年Q1营收1 44亿元 净利润2661万元 [3][4] 战略动向 - 2014年引入外部投资后加速扩张 从社区店转向购物中心门店 并签约唐艺昕等明星代言提升知名度 [2] - 孩子王拟联合巨子生物等以16 5亿元收购丝域实业100%股权 上市公司入主或增强品牌背书 [1][7] 行业特征 - 养发行业存在激进扩张风险 部分品牌因经营不善导致关店倒闭 消费者预付费权益难保障 [7] - 加盟模式占比过高(93%)可能制约长期发展 但有助于初期快速扩张 减轻现金流压力 [7]