股价表现与交易数据 - 9月22日盘中股价上涨2.01%至11.15元/股 成交额1.01亿元 换手率1.72% 总市值79.30亿元 [1] - 主力资金净流入944.55万元 其中特大单净买入300.68万元(买入502.57万元/卖出201.89万元) 大单净买入643.87万元(买入2907.20万元/卖出2263.33万元) [1] - 年内累计涨幅36.98% 近5日涨3.24% 近20日跌12.82% 近60日涨4.50% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.54万户 较上期增加7.51% 人均流通股21,014股 减少6.99% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列(截至2025年6月30日) [3] - A股上市后累计派现1.21亿元 近三年累计分红3556.08万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.78亿元 同比增长3.10% [2] - 归母净利润亏损1619.25万元 同比下滑146.89% [2] 主营业务构成 - 色母粒业务占比38.70% 三聚氯氰业务占比33.23% 其他业务补充17.88% [1] - 电池隔膜业务占比6.55% 高性能颜染料业务占比3.63% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [1] - 概念板块涵盖小盘股、低空经济、专精特新、熔喷布、融资融券等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价下跌2%至10.77元/股 成交额9318.89万元 换手率1.6% 总市值76.6亿元 [1] - 主力资金净流入24.46万元 特大单买入占比9.49%卖出占比8.23% 大单买入占比26.9%卖出占比27.89% [1] - 年内股价累计上涨32.31% 近5日下跌1.46% 近20日下跌11.72% 近60日上涨5.59% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.54万户 较上期增加7.51% 人均流通股21014股 较上期减少6.99% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列（截至2025年6月30日） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.78亿元 同比增长3.1% [2] - 归母净利润亏损1619.25万元 同比大幅下降146.89% [2] 公司业务构成 - 色母粒业务占比38.7% 三聚氯氰业务占比33.23% 其他业务占比17.88% 电池隔膜业务占比6.55% 高性能颜染料业务占比3.63% [1] - 公司主营高分子复合着色材料研发生产 提供塑料着色一体化解决方案 [1] 分红与上市信息 - A股上市后累计派现1.21亿元 近三年累计派现3556.08万元 [3] - 公司成立于2000年6月20日 于2017年1月4日上市 注册地址广东省汕头市美联路1号 [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [1] - 概念板块涵盖小盘、低空经济、专精特新、熔喷布、融资融券等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2.04%至11.06元/股 成交金额9388.98万元 换手率1.57% 总市值78.66亿元 [1] - 主力资金净流出736.40万元 特大单净流出801.91万元（买入334.02万元占比3.56% 卖出1135.93万元占比12.10%） 大单净流入65.51万元（买入2309.58万元占比24.60% 卖出2244.07万元占比23.90%） [1] - 年初至今股价上涨35.87% 近5日上涨0.64% 近20日下跌16.59% 近60日上涨19.70% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.54万户 较上期增加7.51% 人均流通股21014股 较上期减少6.99% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列（截至2025年6月30日） [3] - A股上市后累计派现1.21亿元 近三年累计派现3556.08万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入8.78亿元 同比增长3.10% [2] - 归母净利润亏损1619.25万元 同比减少146.89% [2] 公司业务构成 - 主营业务为高分子复合着色材料的研发生产销售 提供塑料着色一体化解决方案 [1] - 收入构成：色母粒38.70% 三聚氯氰33.23% 其他(补充)17.88% 电池隔膜6.55% 高性能颜染料3.63% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业：基础化工-塑料-改性塑料 [1] - 概念板块包括：小盘 低空经济 熔喷布 专精特新 融资融券 [1]

股价表现 - 9月11日盘中上涨2.07%至11.34元/股 成交1.64亿元 换手率2.77% 总市值80.65亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨39.31% 近5个交易日涨7.90% 近20日跌12.02% 近60日涨21.15% [1] - 主力资金净流出685.37万元 特大单净流出415.15万元 大单净流出270.22万元 [1] 资金流向 - 特大单买入919.39万元占比5.60% 卖出1334.54万元占比8.12% [1] - 大单买入3751.27万元占比22.83% 卖出4021.49万元占比24.48% [1] 股东结构 - 股东户数2.54万户 较上期增加7.51% [2] - 人均流通股21014股 较上期减少6.99% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 财务数据 - 2025年上半年营业收入8.78亿元 同比增长3.10% [2] - 2025年上半年归母净利润-1619.25万元 同比减少146.89% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现1.21亿元 [3] - 近三年累计派现3556.08万元 [3] 业务构成 - 主营业务为高分子复合着色材料的研发生产销售 提供塑料着色一体化解决方案 [1] - 收入构成：色母粒38.70% 三聚氯氰33.23% 其他(补充)17.88% 电池隔膜6.55% 高性能颜染料3.63% [1] 行业属性 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [1] - 概念板块包括小盘 低空经济 熔喷布 专精特新 融资融券等 [1] 公司基本信息 - 成立于2000年6月20日 上市于2017年1月4日 [1] - 注册地址广东省汕头市美联路1号 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.78亿元，同比增长3.1%，但归母净利润亏损1619.25万元，同比下降146.89% [1] - 第二季度营业总收入4.3亿元，同比下降0.26%，归母净利润亏损2559.39万元，同比下降418.97% [1] - 毛利率7.73%，同比下降54.11%，净利率-3.12%，同比下降155.54% [1] - 每股收益-0.02元，同比下降146.91%，每股经营性现金流0.0元，同比下降97.81% [1] - 货币资金2.39亿元，同比下降44.54%，应收账款2.86亿元，同比增长28.24% [1] - 有息负债7.84亿元，同比增长1.76%，有息资产负债率达21.89% [1][4] 业务亮点 - EX电子材料切入M8级别半导体赛道，日本和台湾知名企业已批量采购EX单体用于M8级别CCL板生产 [4][5] - EX树脂于2025年春节前后研发完成并开始送样，已有2-3家客户完成导入，部分企业处于工程化测试阶段 [5] - 在日本客户的M8级别CCL板供应链中处于独家供应地位，每1万张板出货需用1吨EX单体材料 [5][6] - EX树脂中单体含量约50%，性能优越且价格合适，复配添加比例有望高达70% [7] - 公司计划将EX电子材料产能扩大到500吨/年，明年根据市场需求及时扩产 [8] - 钠离子电池普鲁士蓝正极材料进展顺利，近期二轮车换电、直流屏等示范项目将落地 [9] 行业机遇 - 大型算力中心未来将首选M8及以上级别CCL，对行业需求有明显提振作用 [10] - EX电子材料具有低介电损耗（0.0005-0.0006）、低介电常数（约2.54）、可堆叠40层等优势 [10] - 使用该材料的覆铜板应用于算力中心后，单位信号运算预计能节约30%电力成本，并减少散热设施投入 [10] 业绩展望 - 上半年业绩不佳主要因三聚氯氰产品价格大幅下跌，但目前价格已止跌企稳 [11] - 如下半年价格能维持相对较好区间，将对公司业务产生积极影响 [11] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在8000万元，每股收益均值在0.11元 [4]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.19%至13.07元/股 成交额1.16亿元 换手率1.67% 总市值92.96亿元 [1] - 主力资金净流入376.38万元 特大单买入458.31万元(占比3.96%) 大单买入3402.62万元(占比29.38%) [1] - 年内股价累计上涨60.57% 近5日/20日/60日分别上涨1.48%/7.13%/34.88% [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为高分子复合着色材料的研发生产销售 提供塑料着色一体化解决方案 [1] - 收入构成：三聚氯氰38.40% 色母粒38.05% 液碱8.26% 高性能颜染料4.13% 电池隔膜2.38% 其他8.78% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.31万户 较上期增加1.54% 人均流通股23099股 较上期减少1.52% [2] - 香港中央结算有限公司新进第十大流通股东 持股356.75万股 [3] - A股上市后累计派现1.21亿元 近三年累计派现3556.08万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入4.48亿元 同比增长6.54% [2] - 归母净利润940.14万元 同比大幅减少64.54% [2] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [1] - 概念板块包括小盘、熔喷布、PCB概念、专精特新、低空经济等 [1]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 天德化工是中国乃至全球主要的氰化钠及其衍生物生产商之一，2024年集团业绩承压，费用增加，但已采取降本增效措施 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 天德化工创始于1993年，2006年于香港联合交易所主板上市，主要从事研发、制造及销售精细化工产品 [2][4] - 生产基地位于潍坊滨海经济技术开发区先进制造产业园，毗邻多个国际港口，工厂总占地面积1000余亩，拥有一流的高度自动化生产线和研发实验室 [2][4] - 主要产品包括氰乙酸酯类产品、丙二酸酯类产品等，广泛应用于医药、日化等多个领域 [2][4] 2024年集团业绩情况 - 毛利大幅下跌至约人民币2.28亿元，同比减少约48.2%，毛利率降至12.1%，同比下降9.0个百分点 [3][5] - 产品整体售价大幅下滑，营业额降至约人民币18.74亿元，同比下降约9.9% [3][5] 2024年集团费用情况 - 销售开支由2023年约人民币5850万元上升至2024年约人民币7110万元，占营业额比例从2.8%升至3.8% [3][5] - 行政及其他营运开支由2023年约人民币1.13亿元增加至2024年约人民币1.38亿元，占营业额比例从5.4%升至7.4% [3][5] - 财务成本金额约人民币370万元，同比上升约人民币350万元 [3][5] 降本增效措施 - 过往年度建成的若干原材料生产线2024年投入商业生产，强化原材料自给能力，深化循环经济生产体系 [3][5] - 持续优化采购策略及加强供应链管理，降低采购成本 [3][5] - 持续提升及优化生产工艺和完善能源管理系统，实现节能减排 [3][5] - 进一步扩大采用自动化生产流程，提高生产效益 [3][5]

公司项目进展 - 控股企业辉虹科技EX产品百吨级新建项目完成试生产，达预期设计产能 [2][3] - 子公司四川美联推进的美联新能源及高分子材料产业化一期项目，预计投资30亿元，规划建设年产30万吨全流程色母粒、60万吨硫酸亚铁、10万吨水处理剂以及80万吨硫酸（含5万吨试剂硫酸）的成套生产装置，预计2026年6月建成 [3] - 已完成钠离子电池普鲁士蓝正极材料项目1000吨级的年产能建设，预计年底建成5500吨年产能 [5] 应对原材料价格波动措施 - 加强与供应商沟通交流，了解价格波动趋势，制定采购策略 [2] - 建立和完善供应商管理体系 [2] - 加强内部管理，做好各环节降本增效 [2] 行业市场规模及增长 - 2023年全球三聚氯氰市场容量42.22亿元，预测2029年达74.79亿元，年均复合增长率9.90% [6] - 2023年全球色母粒市场规模946.86亿元，预测2029年以5.21%的年均复合增长率增长至1298.34亿元 [6] - 2023年全球钠离子电池行业市场规模约5亿美元，2024年达6.1亿美元，未来五年复合增速21.42%；2023年中国钠离子电池行业市场规模约0.7GWh，2024年出货规模达3GWh，未来五年复合增速67.88%，预计2025年我国市场规模增至28.2GWh [6] 公司竞争优势 新能源板块 - 锂电池隔膜领域：有成熟管理和技术团队，有成本优势（引进先进生产线提升产能、降低单位成本和能耗），有区域优势（生产地点贴近需求市场） [7] - 钠离子电池领域：凭借区位优势及全产业链投资布局，形成协同发展格局 [7] 高分子材料板块 - 色母粒产品在全球同行业有优势，多款实现进口替代，拥有多项国家发明专利与高新技术产品，持续加大研发力度 [7] - 服务全球超4000家客户，覆盖40多个国家及国内20多个省市 [7] - 通过优化技术、工艺和结构，满足下游“三高一超”要求，提升稳定性与专业性 [7] - 在色母粒领域依托广东产业集群与四川项目资源优势，构建循环经济体系 [8] 精细化工板块 - 控股子公司营创三征掌握世界前沿三聚氯氰工艺技术，有多项专利，年产能9万吨，是行业龙头 [8] - 控股孙公司辉虹科技在工艺和成本上优势明显，在国际有独特竞争优势 [8] 公司产能情况 - 色母粒产能约13万吨，三聚氯氰产能9万吨，电池湿法隔膜产能3亿㎡，高性能颜染料产能265吨 [8] 产品应用及规划 - EX电子材料主要应用于高频覆铜板的电绝缘层，终端应用于大数据运算中心等领域，未来计划将单体聚合成树脂，开发更多下游客户 [3] - 公司致力于打造全球白色母粒一体化生产基地和新能源材料基地，通过孙公司辉虹科技实施年产18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目建设 [3]

产品售价 - 2024年受阻胺光稳定剂平均售价4.73万元/吨，同比降8.69%，四季度环比增6.94%[1] - 2024年复配制剂平均售价3.60万元/吨，同比降2.44%，四季度环比降5.99%[1] - 2024年阻聚剂平均售价3.72万元/吨，同比增6.29%，四季度环比降2.53%[3] - 2024年中间体平均售价2.58万元/吨，同比降17.31%，四季度环比增20.43%[3] 产品产销及营收 - 2024年受阻胺光稳定剂生产量21390.72吨，销售量18751.55吨，营收88621.78万元[2] - 2024年复配制剂生产量6864.27吨，销售量8431.55吨，营收30351.71万元[2] - 2024年阻聚剂生产量2069.71吨，销售量2072.41吨，营收7703.11万元[2] - 2024年中间体生产量38006.82吨，销售量1569.99吨，营收4048.29万元[2] 原料采购均价 - 2024年己二胺哌啶采购均价3.39万元/吨，同比增5.94%，四季度环比降8.65%[5] - 2024年丙酮采购均价0.62万元/吨，同比增10.71%，四季度环比降14.75%[5]

产品售价 - 2025年第一季度受阻胺光稳定剂平均售价4.57万元/吨，同比降4.39%，环比降7.30%[1] - 2025年第一季度复配制剂平均售价3.54万元/吨，同比降4.07%，环比升2.61%[1] - 2025年第一季度阻聚剂平均售价3.65万元/吨，同比升12.65%，环比降5.44%[1] 产品产销及营收 - 2025年第一季度受阻胺光稳定剂生产量4702.06吨，销售量3709.94吨，营业收入16963.52万元[2] - 2025年第一季度复配制剂生产量1708.90吨，销售量1747.51吨，营业收入6177.67万元[2] - 2025年第一季度阻聚剂生产量136.75吨，销售量417.40吨，营业收入1522.85万元[2] - 2025年第一季度中间体生产量8749.76吨，销售量601.05吨，营业收入1648.01万元[2] 原料采购均价 - 2025年第一季度己二胺哌啶采购均价3.18万元/吨，同比降6.47%，环比升0.32%[3] - 2025年第一季度丙酮采购均价0.55万元/吨，同比降12.70%，环比升5.77%[3] - 2025年第一季度癸二酸采购均价2.77万元/吨，同比升8.63%，环比升3.36%[3]