报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场波动对负债端有扰动但整体稳定性尚可，ETF和“固收+”类基金小幅净流出，流出节奏放缓，理财产品赎回倾向高，保险资金以配置为主 [3][8] - 震荡市下公募机构操作策略分化，绝对收益资金减仓，相对收益资金逢低选券 [3] - 不同价位转债表现与策略不同，高价券持有胜于交易，中价优选合理且有催化预期标的，偏债转债估值高应谨慎 [2][9] - 10月建议关注上银转债、首华转债等十只转债 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 转债周度思考 - 近期转债市场调整有限、小幅修复，过去一周中证转债指数约涨1%，百元溢价率同步修复，估值较8月底有所消化 [8] - 市场波动对负债端有扰动但稳定性尚可，资金流向显示投资者情绪趋于理性，保险资金以配置为主 [8] - 公募机构操作策略分化，绝对收益资金减配高价券和转债整体，相对收益资金逢低吸纳优质标的 [9] - 高价转债上涨逻辑获验证，持有性价比高；中价转债是“攻守兼备”核心，需综合筛选；偏债转债估值高、性价比降，应谨慎 [2][9] 可转债市场跟踪 可转债行情方面 - 展示万得各可转债指数近一周、近两周等不同时间段涨跌幅，如万得可转债能源指数近一周涨0.14% [14] 转债个券方面 - 展示近一周个券涨跌幅前十名和后十名 [18] 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债及不同平价可转债转股溢价率走势 [21][27][29] 转债价格方面 - 展示高价券占比走势和转债价格中位数走势 [24]

万凯转债市场表现 - 8月27日盘中下跌2.12%至159.901元/张 成交额达1.88亿元 [1] - 转股溢价率为6.18% 信用级别为AA级 [1] - 债券期限6年 票面利率从首年0.3%阶梯式升至第六年2.0% [1] 转债条款信息 - 转股开始日为2025年2月24日 转股价设定为11.3元 [1] - 可转换为万凯新材普通股 兼具债权与股权特征 [1] - 持有人可选择持有至到期或在流通市场出售变现 [1] 公司业务概况 - 成立于2008年 专注聚酯材料研发生产销售 位于长三角海宁市 [2] - 年产300万吨瓶级切片产能 规模居全球前列 [2] - 产品覆盖全球上百个国家和地区 代表瓶级PET行业中国制造 [2] 研发与产学研合作 - 设立省院士专家工作站及博士后科研工作站 [2] - 与高等院所及专业机构建立战略合作 强化技术创新能力 [2] - 通过产学研平台优化产品结构并培养科研人才 [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入39.19亿元 同比下降7.74% [2] - 归属净利润4796.45万元 同比增长5.92% [2] - 扣非净利润1072.0万元 同比大幅下降48.22% [2] 股权结构特征 - 截至2025年7月股东户数达3.154万户 筹码集中度较分散 [2] - 人均流通股9030股 人均持股金额13.34万元 [2]

可转债公告动态 - 起帆转债(转债代码:111000)提议下修转股价 [1][2] - 海泰转债(转债代码:123200)和设研转债(转债代码:123130)公告强赎 日期均为2025-08-22 [1][2] - 万凯转债(转债代码:123247)公告不强赎 [1][2] 强赎可转债明细数据 - 广大转债(转债代码:118023)现价126.987元 强赎价100.866元 最后交易日2025-08-19 转股价值127.31元 剩余规模0.046亿元 占正股市值0.06% [4] - 金铜转债(转债代码:113068)现价249.879元 强赎价100.048元 最后交易日2025-08-20 转股价值254.75元 剩余规模0.029亿元 占正股市值0.01% [4] - 游族转债(转债代码:128074)现价163.240元 强赎价101.858元 最后交易日2025-08-22 转股价值163.76元 剩余规模0.594亿元 占正股市值0.37% [4][6] - 应急转债(转债代码:123048)现价126.099元 强赎价100.770元 最后交易日2025-08-22 转股价值126.63元 剩余规模1.429亿元 占正股市值1.60% [4] - 宏丰转债(转债代码:123141)现价136.412元 强赎价100.920元 最后交易日2025-08-25 转股价值136.82元 剩余规模0.786亿元 占正股市值3.04% [4] - 豪鹏转债(转债代码:127101)现价151.120元 强赎价100.340元 最后交易日2025-08-25 转股价值151.45元 剩余规模1.827亿元 占正股市值3.27% [4] - 白电转债(转债代码:113549)现价134.008元 强赎价101.573元 最后交易日2025-08-25 转股价值134.08元 剩余规模0.646亿元 占正股市值1.22% [4] - 隆华转债(转债代码:123120)现价144.560元 强赎价100.220元 最后交易日2025-08-26 转股价值144.75元 剩余规模1.154亿元 占正股市值1.37% [4] - 开能转债(转债代码:123206)现价127.460元 强赎价100.118元 最后交易日2025-08-27 转股价值127.43元 剩余规模0.962亿元 占正股市值3.15% [4] - 奇正转债(转债代码:128133)现价148.370元 强赎价101.701元 最后交易日2025-08-28 转股价值148.55元 剩余规模1.902亿元 占正股市值1.20% [4] - 东材转债(转债代码:113064)现价150.100元 强赎价100.805元 最后交易日2025-09-02 转股价值151.00元 剩余规模3.770亿元 占正股市值2.20% [4] - 明电转债(转债代码:123087)现价145.600元 强赎价101.830元 最后交易日2025-09-02 转股价值144.74元 剩余规模0.804亿元 占正股市值1.46% [4] - 信测转债(转债代码:123231)现价132.132元 强赎价100.420元 最后交易日2025-09-02 转股价值131.83元 剩余规模1.985亿元 占正股市值5.27% [4] - 药石转债(转债代码:123145)现价136.500元 强赎价100.620元 最后交易日2025-09-12 转股价值136.75元 剩余规模7.022亿元 占正股市值8.40% [4] - 东杰转债(转债代码:123162)现价283.336元 强赎价100.950元 最后交易日2025-09-22 转股价值286.09元 剩余规模1.728亿元 占正股市值1.65% [4] - 荣泰转债(转债代码:113606)现价168.365元 转股价值167.84元 剩余规模2.049亿元 占正股市值2.72% 强赎公告待发布 [4] - 高测转债(转债代码:118014)现价166.067元 转股价值166.76元 剩余规模2.267亿元 占正股市值2.31% 强赎公告待发布 [4] 特殊强赎案例 - 晶瑞转债(转债代码:123031)现价299.210元 赎回价111.000元(税前) 最后交易日2025-08-25 转股价值300.00元 剩余规模0.466亿元 占正股市值0.41% [6] 公司业绩公告 - 美锦能源2025年半年度报告显示亏损6.74亿元 [1] 新股上市信息 - 能之光作为北交所新股即将上市 [1]

公司决议 - 万凯新材第二届董事会第二十三次会议审议通过《关于不提前赎回"万凯转债"的议案》[2]

可转换公司债券基本情况 - 公司于2024年8月16日发行27,000,000张可转换公司债券 每张面值人民币100元 发行总额270,000.00万元[1] - 可转换公司债券于2024年9月5日在深圳证券交易所挂牌交易 债券简称"万凯转债" 债券代码"123247"[2] - 转股期自2025年2月24日起至2030年8月15日止 初始转股价格为11.45元/股[3] - 2025年5月30日起转股价格调整为11.30元/股[3] 有条件赎回条款及触发情况 - 赎回条款规定: 公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%时 公司有权赎回可转债[3] - 2025年7月29日至8月21日期间 公司股票已有15个交易日收盘价格不低于转股价格11.30元/股的130%(即14.69元/股) 已触发有条件赎回条款[5] 不提前赎回决定及原因 - 公司董事会决定不提前赎回"万凯转债" 主要考虑转股时间相对较短(自2025年2月24日开始转股) 为保护债券持有人利益[5] - 未来六个月内(2025年8月22日至2026年2月21日) 如再次触发有条件赎回条款 公司均不行使提前赎回权利[5] - 2026年2月21日后若再次触发赎回条款 公司将另行召开会议决定是否行使赎回权利[5] 相关主体交易情况 - 控股股东浙江正凯集团有限公司在赎回条件满足前6个月内买入1,600,000张 卖出2,400,000张 期末持有4,000,000张[6] - 实际控制人沈志刚买入840,000张 卖出60,000张 期末持有900,000张[6] - 董事肖海军期末持有230,000张 实控人沈小玲期末持有70,000张[6] - 相关主体合计持有5,200,000张 期间买入2,740,000张 卖出2,460,000张[6] - 公司未收到控股股东、实际控制人等在未来6个月内减持"万凯转债"的计划[6]

公司可转债赎回条款触发情况 - 公司股票价格在2025年7月29日至8月21日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格11.30元/股的130%（即14.69元/股），触发有条件赎回条款 [1][3][5] 公司不提前赎回的决定及期限 - 公司董事会决定不行使提前赎回权利，且未来六个月内（2025年8月22日至2026年2月21日）即使再次触发条款也不赎回 [2][5] - 2026年2月21日后若再次触发条款，董事会将重新审议是否赎回 [2][5] 可转债基本发行情况 - 2024年8月16日发行可转换公司债券270,000.00万元（2,700万张，每张面值100元） [2] - 扣除发行费用11,264,622.63元后实际募集资金净额为2,688,735,377.37元 [2] - 债券于2024年9月5日在深交所挂牌交易，代码"123247" [3] 转股价格调整及转股期限 - 初始转股价格为11.45元/股，2025年5月30日起调整为11.30元/股 [3] - 转股期自2025年2月24日起至2030年8月15日止 [3] 相关主体债券交易情况 - 控股股东浙江正凯集团期间卖出160万张，期末持有240万张 [6] - 实际控制人沈志刚卖出84万张，期末持有6万张 [6] - 董事肖海军及一致行动人沈小玲全部卖出合计30万张 [6] - 其他相关主体无交易且未来6个月内无减持计划 [6] 保荐机构意见 - 保荐机构认为不赎回事项符合可转债管理办法及深交所相关规定 [7][8][9]

会议召开情况 - 万凯新材料股份有限公司第二届董事会第二十三次会议于2025年8月21日以现场表决方式召开 [1] - 会议应到董事7人，实到7人，由董事长沈志刚主持 [1] - 会议召开及表决程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 会议审议情况 - 董事会全票通过《关于不提前赎回"万凯转债"的议案》（7票同意，0票反对，0票弃权） [1] - 公司决定不提前赎回"万凯转债"，且未来六个月内（2025年8月22日至2026年2月21日）即使触发有条件赎回条款也不行使赎回权 [2] - 2026年2月21日后若再次触发赎回条款，公司将另行召开会议决定是否行使赎回权 [2] - 保荐机构中国国际金融股份有限公司出具了核查意见 [2]

资料显示，万凯新材料股份有限公司成立于2008年,是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业,致力 于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料,地处中国经济最活跃的长三角地带—海宁市尖山新 区。截至目前,已建成年产300万吨瓶级切片的产能,产能规模居全球前列。产品销至全球上百个国家和地 区,是瓶级PET行业"中国制造"的代表型企业。公司建有省院士专家工作站、省博士后科研工作站等多个 产、学、研合作平台,并与多个高等院所、专业机构建立了战略合作关系,为提升企业技术创新能力、优 化产品结构、培养科研人才等方面发挥独特作用。 根据最新一期财务数据，2025年1月-3月，万凯新材实现营业收入39.19亿元，同比下跌7.74%；归属净 利润4796.45万元，同比增加5.92%；扣非净利润1072.0万元，同比下跌48.22%。 截至2025年7月，万凯新材筹码集中度较分散。股东人数3.154万户，人均流通股9030股，人均持股金额 13.34万元。 8月12日，万凯转债盘中下跌2.11%报141.939元/张，成交额1.22亿元，转股折价率0.38%。 资料显示，万凯转债信用级别为"AA"，债券期限6年（第一年0.3 ...

核心观点 - 公司发布关于"万凯转债"2025年付息的具体安排 包括付息方案 时间节点及税务处理细则 [1][4][5] 债券基本信息 - 可转换公司债券简称万凯转债 代码123247 [1][2] - 发行规模为2,700万元（2,700万张） 上市时间为2024年9月5日 [2] - 债券存续期为2024年8月16日至2030年8月15日 转股期为2025年2月24日至2030年8月15日 [2] - 票面利率采用阶梯式设计 第一年0.3% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0% [1][2] - 债券采用每年付息一次方式 到期归还本金和最后一年利息 计息起始日为2024年8月16日 [2][3] - 债券信用评级为主体AA级 债券AA级 由中证鹏元评估 且本次可转债不提供担保 [4] 本次付息方案 - 本期为第一年付息 计息期间为2024年8月16日至2025年8月15日 票面利率0.30% [4] - 每10张债券（面值1,000元）派发利息3.00元（含税） [1][4] - 个人投资者实际每10张派发利息2.40元（税后） 因按20%税率代扣代缴所得税 [4][5] - 境外机构投资者暂免征收企业所得税和增值税 实际每10张派发利息3.00元 [4][6] 付息时间安排 - 债权登记日为2025年8月15日 除息日与付息日均为2025年8月18日（因8月16日非交易日顺延） [1][4] - 付息对象为截至2025年8月15日深交所收市后登记在册的全体债券持有人 [4][5] - 付息方式通过中国结算深圳分公司划付至债券持有人指定的证券公司营业部或其他机构 [5] 税务处理说明 - 个人投资者利息所得税由付息网点按20%税率代扣代缴 [5] - 非居民企业（含QFII RQFII）在2021年11月7日至2025年12月31日期间暂免征收企业所得税和增值税 [6] - 其他债券持有者需自行缴纳债券利息所得税 [6]

万凯转债市场表现 - 8月8日盘中价格上涨2.58%至144.283元/张 成交额达1.72亿元 转股溢价率为2.19% [1] - 债券信用级别为AA 期限6年 票面利率逐年递增从0.3%至2.0% [1] - 转股开始日为2025年2月24日 转股价设定为11.3元 [1] 公司业务概况 - 万凯新材成立于2008年 是国内领先聚酯材料研发生产销售企业 专注于瓶级PET产品 [2] - 产能规模达年产300万吨瓶级切片 位居全球前列 产品覆盖全球上百个国家和地区 [2] - 公司位于长三角海宁市尖山新区 设有省院士专家工作站和博士后科研工作站等研发平台 [2] 财务与股东结构 - 2025年第一季度营业收入39.19亿元 同比下降7.74% 归属净利润4796.45万元 同比增长5.92% [2] - 扣非净利润1072.0万元 同比大幅下跌48.22% [2] - 截至2025年7月股东人数3.154万户 人均持股9030股 人均持股金额13.34万元 筹码集中度较分散 [2] 可转债产品特性 - 可转换债券具有债权和股权双重特征 可按约定价格转换为发行公司普通股 [1] - 持有人可选择持有至到期收取本息 或在二级市场出售变现 [1]