公司调研活动概况 - 深圳中电港技术股份有限公司于2025年9月26日16:00-17:00在公司会议室接受特定对象调研 参与机构包括广发基金 博时基金及东财电子共3家机构 公司接待人员为董事会秘书刘同刚与证券事务代表谢日增 [1] 分销商产业链价值定位 - 分销商在电子信息产业中扮演连接电子元器件原厂与下游制造业的关键纽带角色 通过集聚技术 产品等生产要素并提供技术支持 仓储物流及市场开拓服务 保障电子元器件供应链稳定 [1] 产业数据服务模式 - 公司产业数据服务基于器件信息和市场信息 提供元器件数据查询 供应链波动监控等SaaS服务 同时运营元器件综合交易平台和垂直互动交流社区四大板块 未来将加大数字化投入探索新模式并挖掘数据资产价值 [1] 国产算力芯片合作布局 - 中电港已与多家国产GPU公司展开合作 面对AI新业态需求增长及国产市场崛起 公司凭借自身优势把握算法和AI应用场景机遇 寻求与国产GPU深度合作以助力新质生产力发展 [1] 行业前景与公司战略 - 全球及中国电子元器件分销行业市场规模庞大且市占率提升空间广阔 公司未来将聚焦分销主业 通过创新驱动与服务赋能优化业务和盈利结构 致力于打造科技型综合服务平台 [1]

Avnet, Inc. (NASDAQ: AVT ) full-year FY2025 results landed about where I expected: stable, cash-generative, but still managing weak margins. Revenue for FY2025 dipped a bit, Q4 sales were a touch higher year over year, and earnings beat guidance. Taken together, that looks fine on paper, but gross margin slippedI’m Emmanuel Onwusah—a financial analyst, writer, and recovering engineer. I hold FMVA® and BIDA® certifications from the Corporate Finance Institute, and I spend most of my time creating pitch decks ...

收购交易概述 - 商络电子全资子公司畅赢控股拟以直接和间接方式收购立功科技合计88.79%股权以实现实际控制 [1][3][4] - 交易对价约为7.09亿元且调整上限不超过1.33亿元 [1][6] - 资金来源为自有资金及外部融资并计划发行10亿元可转换公司债券其中7亿元用于支付收购款项 [1][7][8] 交易背景与行业趋势 - 全球电子元器件分销行业通过并购整合完善产品线并扩大经营规模 [8] - 中国大陆分销行业处于分散状态且多家企业已通过并购实现规模扩张 [8] - 本次收购属于同业并购旨在完善产业布局并实现产业协同 [1][3][9] 标的公司业务概况 - 立功科技成立于1999年主营业务为电子元器件分销专注于汽车电子和工业控制领域的高端芯片代理与技术服务 [1][10] - 构建覆盖MCU、功率器件、传感器等核心元器件的产品矩阵并代理恩智浦、矽成、复旦微电子等知名芯片品牌 [10][11] - 2024年及2025年上半年营业收入分别为31.36亿元和14.42亿元净利润分别为8683.95万元和6518.14万元 [12] 协同效应与战略意义 - 实现"渠道+技术"产业协同整合双方百余项国内外知名原厂代理资质包括东电化、三星电机、长鑫存储及恩智浦等 [1][10][11] - 客户资源整合覆盖商络电子5000余家客户及立功科技2000余家客户包括大疆科技、汇川技术、迈瑞医疗等企业 [11] - 供应链管理协同优化"采、销、存"体系降低仓储物流成本并提升运营效率 [12] 财务表现与收购影响 - 商络电子2025年上半年归母净利润0.85亿元同比增长131.60% [2][12] - 2024年及2025年上半年营业收入分别为65.46亿元和39.37亿元同比增长28.27%和36.66% [12] - 收购完成后预计提升公司盈利能力并扩大业务范围 [1][13]

收购交易概述 - 商络电子全资子公司畅赢控股拟以直接和间接方式收购立功科技合计88.79%股权以实现实际控制 [1] - 交易对价为70887.90万元人民币 对价调整上限不超过13318.64万元 [1] - 交易完成后立功科技将成为商络电子控股子公司 [1] 标的公司业务定位 - 立功科技主营业务为电子元器件分销 专注于汽车电子和工业控制领域高端芯片代理与技术服务 [2] - 公司深耕行业二十多年 以用户需求和科技研发驱动创新 [2] - 依托嵌入式系统技术和工业智能物联技术积累 构建覆盖MCU 功率器件 传感器等核心元器件的产品矩阵 [2] 产品应用与客户体系 - 授权分销汽车和工业类微控制器芯片 读卡芯片 接口芯片 驱动芯片和存储芯片等各类IC产品 [2] - 分销产品广泛应用于工业智能物联 汽车电子 轨道交通 电力能源 医疗设备 安防家居等领域 [2] - 主要代理NXP ISSI 3PEAK 瑞芯微 兆易创新 复旦微电子等芯片品牌 [2] - 成为汇川技术 埃泰克 铁将军 欧菲光 大疆 迈瑞医疗等知名企业重要供应商 为2000余家企业提供产品及解决方案 [2]

公司IPO基本信息 - 公开发行股票1627.9025万股 占发行后总股本25% [1] - 初步询价日期2025年9月15日 申购日期2025年9月19日 [1] - 拟投入募集资金5.22亿元 用于大数据中心及元器件交易平台升级等项目 [2] 主营业务与商业模式 - 电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业 [1] - 聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发生产采购需求 [1] - 通过自营B2B线上商城www.ickey.cn提供电子元器件供应链一站式服务 [1] - 延伸服务包括产品技术方案设计 PCBA生产制造 电子工程师技术支持 [1] - 子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室 [1] 财务业绩表现 - 2023年主营业务收入257,036.01万元 较2022年433,090.39万元出现明显下滑 [2] - 2023年销售规模下滑受2022年高基数及全球宏观环境行业下行调整影响 [2] - 2024年行情复苏 主要产品销售数量同比大幅增长 净利润同比增长 [2] 客户与供应链情况 - 2023年客户数量和订单数量维持在较高水平 [2] - 与供应商的数据合作进一步深化 [2] - 2024年客户和订单数量稳定提升 数据合作供应体系持续优化调整 [2] 发展战略与资金用途 - 募集资金投向大数据中心及元器件交易平台升级项目 [2] - 同步建设电子产业协同制造服务平台 [2] - 智能共享仓储建设项目 [2]

股价表现与融资融券数据 - 8月26日公司股价上涨1.42% 成交额达4.38亿元 [1] - 当日融资买入5720.44万元 融资偿还4147.69万元 实现融资净买入1572.75万元 [1] - 融资融券余额合计3.71亿元 融资余额占流通市值比例达4.19% 超过近一年80%分位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额0元 但融券余额分位水平超过近一年70% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至8月20日股东户数为4.52万户 较上期减少1.31% [2] - 人均流通股10877股 较上期增加1.33% [2] - 香港中央结算有限公司位列第十大流通股东 持股143.25万股 较上期增持2.56万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入39.37亿元 同比增长36.66% [2] - 同期归母净利润8483.20万元 同比大幅增长131.60% [2] - A股上市后累计派现8081.78万元 近三年累计派现2957.78万元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于1999年8月31日 于2021年4月21日上市 [1] - 主营业务为电子元器件分销 主要面向网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等领域 [1] - 收入构成：主动及其他元器件占比59.72% 被动元器件占比40.27% 其他业务收入占比0.01% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销售额达76亿美元，超出预期并同比增长10%（按固定汇率计算增长8%）[15] - 全球组件业务销售额53亿美元，环比增长11%（按固定汇率计算增长8%），其中关税影响约1%[15] - 企业计算解决方案业务销售额23亿美元，同比增长23%（按固定汇率计算增长20%），账单金额同比增长15%[15] - 非GAAP毛利率为11.2%，同比下降110个基点，主要受区域和客户结构影响[16] - 第二季度非GAAP营业利润为2.15亿美元，占销售额的2.8%[17] - 非GAAP稀释每股收益为2.43美元，超出预期范围[18] - 库存降至47亿美元，库存周转率创两年新高[18] 各条业务线数据和关键指标变化 全球组件业务 - 实现自2022年以来首次同比增长，亚洲市场表现强劲[5] - 工业和运输市场呈现改善趋势，航空航天和国防领域保持健康[6] - IP和E组件销售额实现同比和环比增长[6] - 增值服务（供应链管理、工程设计等）贡献稳定利润率[6] - 各地区表现：美洲工业/航空航天领涨，亚洲工业/计算/消费电子强劲，EMEA克服宏观阻力实现增长[7] 企业计算解决方案(ECS) - 账单金额和毛利实现两位数同比增长[11] - EMEA地区云计算、基础设施软件和网络安全全面增长[12] - 北美地区云计算加速发展，基础设施软件和数据存储表现突出[12] - 积压订单同比增长超过50%，反映强劲需求[12] - 数字平台Aerosphere推动中端市场拓展[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区订单出货比均超过1:1，积压订单连续两季度增长[8] - 大客户库存趋于正常化，但大众市场仍处于去库存后期阶段[9] - 亚洲市场表现突出，工业、计算和消费电子领域增长显著[7] - 美洲市场受工业/航空航天推动，运输业保持韧性[7] - EMEA克服地缘政治阻力实现增长，工业/运输/航空航天表现良好[7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球供应链布局和服务组合帮助客户应对贸易复杂性[10] - 专注高附加值IP和E组件市场，体现专业化战略[6] - ECS业务重点发展混合云解决方案、基础设施软件和AI数据中心[13] - 持续执行生产力计划，预计下半年效益将扩大[17] - 行业复苏迹象显现，供应商普遍预期增长[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计组件业务将延续超季节性表现，ECS业务下半年动能增强[13] - 三季度指引显示全球组件业务中个位数增长，ECS业务约12%同比增长[20] - 复苏形态尚不确定，但领先指标指向温和复苏[10] - 关税政策影响有限，二季度约1%销售受影响[15] - 外汇波动预计成为三季度有利因素[21] 其他重要信息 - 第二季度营运资金增加4.56亿美元至68亿美元，但现金转换周期改善10天至68天[18] - 季度股票回购5000万美元，剩余授权约2.25亿美元[19] - 预计三季度税率回归23-25%正常区间，利息支出增至约6500万美元[20] 问答环节所有的提问和回答 库存与需求动态 - 库存较2023年峰值下降超10亿美元，周转率持续改善[24] - 大客户库存已正常化，但大众市场仍在去库存过程中[36] - 公司将适时增加营运资金投入以支持复苏[27] 利润率展望 - 预计整体利润率保持稳定，区域/客户结构变化影响组件业务毛利率[28] - ECS业务经调整后营业利润率实际保持稳定，账单基础营业利润增长18%[45] - 2024年二季度ECS包含2000万美元应收账款回收的一次性收益[48] 供应链状况 - 交货期稳定在疫情前水平，近2-3季度未出现波动[40] - 供应商产能未出现明显扩张迹象[39] 区域表现 - EMEA组件销售同比下降但环比增长，工业/运输/航空航天支撑业绩[49] - 积压订单增长且时间延长至Q4/Q1，增强三季度信心[52] - 亚洲引领复苏，欧美市场将随后跟进[30]

业绩总结 - Arrow Electronics在2025年第二季度的合并销售额为76亿美元，同比增长10%[49] - 第二季度非GAAP净收入为1.27亿美元，非GAAP稀释每股收益为2.43美元[9] - 第二季度运营收入为2.15亿美元，非GAAP运营利润率为2.8%[9] - 第二季度运营现金流为负2.06亿美元[39] - 第二季度全球组件销售额为52.85亿美元，同比增长5%[50] - 第二季度企业计算解决方案销售额为22.95亿美元，同比增长23%[50] - 第二季度有效税率为17.6%[27] - 第二季度每股稀释净收入为3.59美元[62] 未来展望 - 预计2025年第三季度合并销售额在73亿美元至79亿美元之间[42] - 预计第三季度非GAAP稀释每股收益在2.16美元至2.36美元之间[42] - 第三季度GAAP全球组件销售预计在53亿到57亿美元之间，同比增长7%到15%[59] - 第三季度GAAP全球ECS销售预计在20亿到22亿美元之间，同比增长6%到17%[59] 用户数据 - 第二季度全球组件的账单增长率保持在平衡以上，表明持续复苏[12] - 第二季度美洲组件销售报告为1707.52万美元，同比增长8.6%[61] - 第二季度EMEA组件销售报告为1426.94万美元，同比下降19.1%[61] - 第二季度全球ECS销售报告为2295.05万美元，同比增长17.5%[61] 财务状况 - 2025年6月28日的运营收入为158,553千美元，较2024年下降25.3%[63] - 2025年6月28日的净收入为79,720千美元，较2024年下降16.0%[63] - 2025年6月28日的每股稀释收益为1.51美元，较2024年下降16.1%[63] - 2025年6月28日的有效税率为22.6%，较2024年略有下降[63] - 2025年6月28日的净应收账款为15,271,349千美元，较2024年增长40.5%[68] - 2025年6月28日的工作资本为6,807,457千美元，较2024年增长0.5%[68] - 2025年6月28日的投资资本为8,808,775千美元，较2024年下降2.4%[69] - 2025年6月28日的投资资本回报率为7.0%，较2024年下降5.4%[69] - 2025年6月28日的非GAAP运营收入为215,375千美元，较2024年下降17.8%[72] - 2025年6月28日的全球ECS毛利为219,047千美元，较2024年下降1.1%[73]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达75 8亿美元 同比增长10% [1] - 每股收益2 43美元 低于去年同期的2 78美元 [1] - 营收超市场预期71 4亿美元 超出幅度6 16% [1] - 每股收益超市场预期2 03美元 超出幅度19 7% [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌1 6% 同期标普500指数上涨2 7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 区域业务表现 - 美洲地区营收27 6亿美元 超分析师平均预期25 7亿美元 [4] - 美洲组件销售额17 1亿美元 超预期16 5亿美元 同比增长8 6% [4] - 欧洲中东非洲地区营收26 7亿美元 超平均预期25 6亿美元 [4] - 亚太地区组件销售额21 5亿美元 超预期19 6亿美元 同比增长6 5% [4] 产品线表现 - 全球ECS销售额23亿美元 超预期20 6亿美元 同比增长23 3% [4] - 全球组件销售额52 8亿美元 超预期50 8亿美元 同比增长5% [4] - 欧洲中东非洲ECS销售额12 4亿美元 超预期10 9亿美元 同比大增38 5% [4] - 美洲ECS销售额10 5亿美元 超预期9 4715亿美元 同比增长9 2% [4] 运营利润 - 全球ECS非GAAP运营利润9800万美元 超预期7850万美元 [4] - 全球组件非GAAP运营利润1 89亿美元 超预期1 8325亿美元 [4]

公司转型 - Richardson Electronics Ltd (RELL) 已从一家专注于小众零部件分销的公司转型为设计和制造复杂高可靠性设备的公司 [1] - 公司目前的产品主要应用于军事系统、清洁能源项目以及大型工业设备等领域 [1] 研究背景 - 研究主要聚焦于中小市值公司 因为这些公司往往被许多投资者忽视 [1] - 偶尔也会涉及大型公司 以提供更全面的股票市场视角 [1] 分析师持仓 - 分析师持有RELL的多头仓位 包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 研究内容代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 分析师与文中提及的公司无任何商业关系 [2]