钨价持续攀升 - 65%钨精矿价格报21.7万元/吨，较年初上涨51.75% [5] - 88.5%仲钨酸铵（APT）报31.15万元/吨，较年初上涨47.98% [5] - 钨粉价格报482.5元/公斤，较年初上涨53.91% [5] - 江钨控股集团国标一级黑钨精矿8月下半月指导价21.3万元/标吨，较上半月报价上调1.9万元/标吨，涨幅9.79% [8] - 章源钨业55%黑钨精矿8月上半月长单采购报价19.25万元/标吨，较7月下半月上调1.25万元/标吨 [8] 钨产业链供需分析 - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标为58000吨，较2024年第一批减少4000吨，降幅6.45% [8] - 江西省、云南省钨矿开采量分别缩减2370吨、400吨 [8] - 光伏钨丝渗透率从2024年20%升至2025年40%，预计未来全球需求超4500吨 [8] - 锂电池正极添加钨提升能量密度，2025年消费量同比增22%，达1500吨 [8] 钨产业链投资机会 - A股钨概念股8月以来平均涨幅10.1% [10] - 洛阳钼业、中钨高新、翔鹭钨业累计涨幅居前，分别达到22.48%、18.99%、17.41% [10] - 钨概念股滚动市盈率中位数30.24倍，盛屯矿业、洛阳钼业、锡业股份3股不足20倍 [11] - 盛屯矿业最新滚动市盈率12.41倍，自有矿山银鑫矿业保有钨金属量3.22万吨 [12] - 已公布业绩的8家公司中，报喜比例达四分之三 [12] - 洛阳钼业预计上半年归母净利润82亿元至91亿元，同比增长51.37%至67.98% [12] 美联储政策动态 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%—4.5% [3] - 美联储9月维持利率不变概率18.1%，降息25个基点概率81.9% [4] - 美国财政部长贝森特建议考虑降息50个基点以应对经济下行风险 [4]

美联储7月会议纪要及市场反应 - 美联储7月会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%—4.5%不变[2] - 会议纪要显示委员们一致认为上半年经济活动增长放缓 通胀略高且经济前景不确定性较高[2] - 副主席鲍曼和理事沃勒投票反对维持利率不变 支持降息25个基点 为30多年来首次出现多位理事同时反对利率决议的情况[3] - 根据CME"美联储观察"数据 美联储9月维持利率不变概率为18.1% 降息25个基点概率为81.9%[4] - 长江证券研报认为市场较充分定价9月降息预期 美国财政部长贝森特建议考虑降息50个基点以应对经济下行风险[4] 钨价上涨及供需分析 - 8月20日65%钨精矿价格报21.7万元/吨 较年初上涨51.75%[5] - 88.5%仲钨酸铵报31.15万元/吨 较年初上涨47.98% 钨粉价格报482.5元/公斤 较年初上涨53.91%[5] - 江钨控股集团8月下半月黑钨精矿指导价21.3万元/标吨 较上半月上调1.9万元/标吨 涨幅9.79% 月涨幅17.03%[7] - 自然资源部下达2025年第一批钨矿开采总量控制指标58000吨 较2024年第一批减少4000吨 降幅6.45%[7] - 江西省和云南省开采量分别缩减2370吨和400吨 导致市场流通量锐减[7] - 光伏钨丝渗透率从2024年20%升至2025年40% 预计全球需求超4500吨[7] - 锂电池正极添加钨提升能量密度 2025年消费量同比增22%达1500吨[7] 钨产业链公司表现 - A股钨产业链10只个股8月以来平均涨幅10.1%[9] - 洛阳钼业累计涨幅22.48% 中钨高新涨幅18.99% 翔鹭钨业涨幅17.41%[9] - 盛屯矿业滚动市盈率12.41倍 为行业最低 其自有矿山银鑫矿业保有钨金属量3.22万吨[10][11] - 已披露半年报的8家公司中 四分之三业绩报喜[11] - 翔鹭钨业上半年归母净利润1838.36万元 因硬质合金订单增加和光伏钨丝产能释放[11] - 洛阳钼业预计上半年归母净利润82亿元至91亿元 同比增长51.37%至67.98%[11] - 洛阳钼业2024年钨产量8288吨 销量8132吨 同比分别增长3.92%和3.32%[11]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.31亿元，同比上升3.24%，归母净利润1838.36万元，同比上升277.65% [1] - 第二季度营业总收入4.5亿元，同比上升2.25%，归母净利润1008.06万元，同比下降2.99% [1] - 毛利率10.35%，同比增72.02%，净利率1.97%，同比增272.07% [1] - 三费占营收比5.2%，同比减13.87%，每股净资产3.31元，同比增21.95% [1] - 每股经营性现金流-0.15元，同比减164.41%，每股收益0.06元，同比增250.0% [1] - 扣非净利润947.01万元，同比增123.39%，货币资金1.21亿元，同比增45.81% [1] - 有息负债7.53亿元，同比减21.70%，应收账款3.33亿元，同比增8.95% [1] 财务变动原因 - 销售费用变动幅度-31.5%，因业务费减少 [3] - 所得税费用变动幅度484.87%，因递延所得税费用减少 [3] - 经营活动现金流净额变动幅度-213.16%，因原料价格上涨导致购买商品支付现金增加 [3] - 投资活动现金流净额变动幅度-211.13%，因去年处置固定资产收回现金净额增加 [3] - 筹资活动现金流净额变动幅度450.57%，因取得银行借款收到的现金增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-294.63%，因经营及投资活动现金流减少 [3] 业务评价 - 去年净利率-5.12%，显示产品或服务附加值不高 [3] - 上市以来中位数ROIC为7.95%，2023年ROIC为-3.94% [3] - 上市以来7份年报中亏损3次，显示生意模式较脆弱 [3] 资源储备 - 控股子公司江西翔鹭拥有铁苍寨矿区钨矿采矿权，面积5.96平方千米，开采矿种为钨、锡、铜 [5] - 公司会根据发展情况和市场行情决定是否继续收购钨矿 [5]