涉及的行业与公司 * 行业：钨行业，涵盖上游钨矿开采、中游冶炼（如APT、钨粉、碳化钨粉）及下游硬质合金等应用领域[1] * 公司：未明确提及具体上市公司名称，但多次提及行业内的“国企矿山”、“大型冶炼厂”、“头部企业”及“出口企业”[1][3][6][9] 核心观点与论据 1. 宏观政策与行业转型 * 国内“十五规划”为钨行业（尤其是硬质合金）提供明确指导，强调从规模扩张转向质量优先，推动去产能和高端化转型[1][4] * “反内卷”政策具体落实到如雅鲁藏布江工程等项目，推动产业结构优化，实现头部企业集中化[1][4] 2. 价格走势与市场表现 * **2025年前三季度价格增长特征**：一、二季度前端产品（如矿石、中沙）增长率较高；三季度钨粉和碳化钨粉的增长率超过前端产品[1][5] * **近期价格动态**：10月原料端涨幅明显超过后端产品，11月钨粉和碳化钨粉增长率显著上升，此趋势可能延续至12月[1][5] * **近期行情回顾**：3月显著上涨，6月松动后回升至25万元左右，9月因税收政策调整回调，10月中旬迎来强劲上涨，目前废料市场补涨明显[16] * **价格波动规律**：机构分析中常用最低点与最高点的差值来预测下一波涨幅，例如从12万元涨至19万元，再加7万元至26万元[15] * **长单价格预期**：即将公布的长单价格通常比市场散货价格低，预计本月走势稳定，稳步上升更有利于市场[17] 3. 供应端：产量下降与结构性紧张 * **钨矿产量**：近两年持续下降，相比2024年明显减少，10月份产量不理想[1][6] * **产量下降原因**：国企矿山因完成指标停产，小矿山因环保及生产因素停滞[1][6] * **APT（氢氧化铵）供应**：三季度产量下滑最为明显，近两个月提升幅度有限，12月份供应缺口难以弥补，上涨概率较大[1][6][14] * **未来供应预期**：预计2026年钨开采指标继续缩减，国外矿进口量增加，供应紧张局面将持续[3][11] 4. 需求端：结构分化，整体不旺 * **需求结构变化**：新兴产业如军工、电池和核聚变等领域有一定增量需求，但传统产业如汽车工具等需求减少[3][10][12] * **整体需求判断**：2025年需求并不旺盛，下游企业订单未反映显著增长，市场更多是资本炒作推动的供需平衡调整[3][11][12] 5. 进出口与政策影响 * **2025年进出口状况**：受管制影响，中国钨出口表现不佳，而进口矿数量显著增加[1][7] * **未来影响**：若明年进口继续增加或出口放开，将直接影响市场供需平衡，政策变化需密切关注[1][7][11] 6. 未来价格展望与市场研判 * **短期走势**：心理线指标（PSY）自10月中旬出现反弹信号，目前处于100水平，表明整体仍处上涨趋势，但更应关注叙事逻辑变化[3][8] * **中长期走势**：钨价可能经历长时间的高位震荡消化过程，不会大幅回落至之前低点，而是在高位筑底[3][10] * **历史类比**：未来几年钨价走势可能类似2015-2016年煤炭行情，在供给侧改革驱动下拉高后经历数年筑底[13] * **未来几个月关注点**：1月需关注矿企出货情况及冶炼厂库存补充节点，参与者众多且意见分歧可能导致走势多变[18] 其他重要内容 1. 市场参与者行为与信息沟通 * 企业在市场高位时，可结合历史走势分析，观察“空头回补”等相似点来预测价格变化[9] * 一些出口企业通常选择年底不做筹备，等到明年年初再做打算以应对市场波动[9] * 市场参与者间的信息沟通对定价重要，各家企业每日成交数据汇总形成相对平均的价格水平，保持沟通有助于报价透明[19] 2. 外部宏观因素 * 美联储降息可能通过推动人民币升值和资金回流影响钨市场，近期有色金属价格集体上涨与此相关[2] * 国内降低10年期利率，美联储降息成大概率事件，有助于缓解后端资金链断裂的担忧[2] 3. 市场平衡与炒作因素 * 2025年因环保问题导致一些大企业停产，加之行情波动剧烈，使得供应出现较大缺口[12] * 当前市场供需平衡调整更多由资本炒作推动[12]