核心财务表现 - 2025年上半年营业收入198.11亿元 同比增长3.29% [1][12] - 归属于上市公司股东的净利润3.00亿元 同比下降29.81% [1] - 扣除非经常性损益净利润2.91亿元 同比下降30.38% [1] - 经营活动现金流量净额4.29亿元 同比下降11.96% [1][22] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率7.25% 同比下降7.08个百分点 [18] - 投入资本回报率4.62% 同比下降3.26个百分点 [18] - 毛利率46.41% 高于行业均值和中位数 [14] - 净利率15.16% 较上年同期下降 [1][16] 资产质量状况 - 货币资金较上年末减少3.16% 占总资产比重下降1.53个百分点 [32] - 存货较上年末增加32% 达8.12亿元 占净资产19.4% [32][38][40] - 固定资产较上年末减少3.16% 占总资产比重下降1.23个百分点 [32] - 在建工程较上年末增加26.37% 占总资产比重上升0.86个百分点 [32] 负债结构变化 - 长期借款较上年末增加22.96% 占总资产比重上升2.21个百分点 [35] - 短期借款较上年末减少8.98% 占总资产比重下降1.84个百分点 [35] - 资产负债率62.4% 低于行业均值和中位数 [42] - 流动比率1.04 速动比率0.86 [44] 运营效率指标 - 总资产周转率0.46次 高于行业平均水平 [27] - 固定资产周转率1.98次 表现优于行业 [28] - 应收账款周转率6.06次 处于行业较高水平 [28] - 营收现金比108.78% 经营现金流覆盖良好 [26] 股东结构变动 - 新进三大流通股东：大成新锐产业混合型基金、上海共荣投资中心、立心方圆1号私募基金 [47][48] - 第一大股东上海中曼投资控股持股19.01% 质押比例60.65% [48] - 第二大股东朱逢学持股5.66% 质押比例62.95% [48] - 公司总股本14.02%处于质押状态 [48] 估值水平 - 市盈率(TTM)15.48倍 市净率(LF)2.21倍 市销率(TTM)2.21倍 [1] - 自由现金流持续为负 2025年上半年达-2.11亿元 [24][25] 战略定位 - 公司实施勘探开发、工程服务、石油装备制造三大核心业务协同发展战略 [9] - 构建油气产业生态闭环 形成四位一体战略布局 [9]

核心观点 - 民生证券给予中曼石油推荐评级 评级理由包括毛利环比表现稳健 伊拉克油田项目启动以及汇兑损失增加导致期间费用大增 原油业务毛利下滑但油服业务盈利回升 原油产量迅速增长并首次布局非洲勘探市场 [1] 财务表现 - 毛利环比表现稳健 [1] - 伊拉克油田项目启动以及汇兑损失增加使得期间费用大增 [1] - 原油业务毛利下滑 [1] - 油服业务盈利回升 [1] 业务发展 - 原油产量迅速增长 [1] - 首次布局非洲勘探市场 [1]

股价与估值表现 - 7月7日收盘价19.46元 单日下跌2.70% 总市值89.97亿元 [1] - 滚动市盈率11.49倍 显著低于行业平均28.09倍和行业中值36.08倍 [1][2] - 市净率2.12倍 低于行业平均3.31倍和行业中值3.25倍 [2] 行业地位对比 - 采掘行业市盈率排名第9位 估值水平处于行业中下游 [1] - 总市值89.97亿元 低于行业平均146.78亿元和行业中值49.94亿元 [2] - 在可比公司中 市盈率仅高于海油工程10.92倍和海油发展11.14倍 [2] 机构持仓情况 - 20家机构合计持股14009.60万股 持股市值25.18亿元 [1] - 持仓机构包括11家基金 3家社保 3家其他机构 2家券商和1家保险 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖勘探开发 油服工程和石油装备制造三大领域 [1] - 主要产品包括设备制造租赁销售 钻井工程服务和石油开采销售 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入9.43亿元 同比增长16.90% [1] - 净利润2.30亿元 同比增长32.95% 增速高于收入增长 [1] - 销售毛利率45.97% 保持较高盈利水平 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20% 属于股票交易异常波动情形 [1] - 公司前期披露的信息不存在需要更正或补充之处 [1] - 未发现公共传媒报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] 公司经营状况 - 近期公司经营情况正常 内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 控股股东除已披露的拟全额认购公司向特定对象发行股份事项外 不存在其他应披露而未披露的重大事项 [1]

行业技术突破 - 赵增权团队研发的"泵送式可回收管柱内壁除锈工具"解决了油管内壁生锈难题，该工具采用"冲刷—吸附—回收"闭环系统，使施工效率提升75%、劳动投入降低50% [2][3] - "涡轮负压局部反循环套磨铣工具"通过改变流体运动模式，将传统"正循环"改为"反循环"，结合涡轮技术产生负压抽吸作用，施工成功率100%，单井单次维修成本节约超600万元 [4][5] - 两项创新技术分别针对石油开采中锈皮卡井（占工程事故诱因60%以上）和套铣碎屑卡钻等核心痛点，已在大港、长庆等油田实现规模化应用 [2][4][5] 公司研发成果 - 渤海钻探公司设立赵增权技能专家工作室，累计取得国家级发明专利39件、实用新型专利49件，解决现场生产难题109项 [5] - 工作室研发成果包括旋钮式液压钳安全操作手柄、固定油管地铆、防泥浆外溢芯轴等系列工具，形成从井下到地面的技术解决方案 [2][5] - 公司通过"课题攻关+人才培养"模式，培养包含博士生在内的技术团队，并编写7册培训教材实现技术传承 [5] 行业痛点分析 - 油管生锈导致锈皮脱落是井下工程事故主因（占比超60%），传统人工敲打除锈方式存在效率低、安全隐患大等缺陷 [2] - 大斜度井/深井等复杂井数量增加导致传统套铣工艺出现碎屑上返不畅问题，易引发卡钻事故，曾造成单次钻具故障滞留井下36天的案例 [4] - 集团将"油管内壁除锈效率低"列为2022年重点攻关课题，反映该问题对石油开采行业的普遍影响 [3]