企业产能利用率提升 供应端的持续宽松，进一步加剧了市场降温态势。数据显示，截至12月第三周，国内焦化企业周度产能利用率保持在73%以上， 较11月的低位相比提升了2%左右，煤焦油产出量平稳增长。虽然近期焦炭价格已历经两轮下调，但原料端成本下降带动焦企利润 增加，多数焦企生产速度暂未放缓，只是局部地区由于煤耗指标殆尽，开工率小幅下降。整体来看，国内焦企开工水平相对较为 稳定，短期内不会出现明显下降。 更值得关注的是，煤焦油行业集中度提升正放大市场供需变化的影响。平煤神马所属焦化企业一位经营负责人介绍，随着近些年 来煤焦油加氢技术的深度应用，煤焦油深加工企业已基本实现规模化、集中化，行业呈现"头部集中、中小企业差异化竞争"格 局。如宝武集团、信诺立兴集团、宝舜集团、山西焦化等龙头企业通过并购整合形成规模优势，单厂年产能普遍达30万吨以上， 部分企业形成年产950万吨的产能规模。 11月中旬以来，国内煤焦油(主要指高温煤焦油)市场经历了1个月的回暖阶段，至12月上旬触顶至成交价3460元(吨价，下同)，环 比涨幅达14%。然而，进入12月中旬后受下游产业链市场价格普降、企业产能利用率提升等因素影响，市场行情走软。截 ...

煤焦油市场价格走势分析 - 11月中旬至12月上旬，国内高温煤焦油市场经历一个月回暖，成交价触顶至3460元/吨，环比涨幅达14% [1] - 12月中旬后市场行情走软，截至12月19日主流成交价跌至3300元/吨左右，周跌幅达4%，短期下行压力持续显现 [1] - 行情由强转弱受多重因素导致，包括下游预期需求萎缩、焦企货源稳步增长与贸易商看空气氛共振，引发贸易商快速释放库存并压低竞拍报价 [1] 下游产业链市场状况 - 煤焦油市场降温源于下游深加工产业链集体走弱，自12月第一周起行情走弱，第二周开始全面回落 [2] - 截至12月18日，山东市场主要下游产品价格及周跌幅分别为：炭黑5800元/吨(-1.7%)、煤沥青4150元/吨(-1.2%)、工业萘4050元/吨(-1.22%)、蒽油3350元/吨(-2.9%)、洗油3440元/吨(-1%)、酚油3450元/吨(-5.5%)、轻油3750元/吨(-1.3%) [2] - 作为核心产品的煤沥青价格回落，直接削弱了市场主要支撑点，引发山西、山东及河北地区新单价格跟跌，12月中旬开始跌幅均超过100元/吨 [2] 行业供应与产能格局 - 供应端持续宽松，截至12月第三周，国内焦化企业周度产能利用率保持在73%以上，较11月低位提升约2%，煤焦油产出量平稳增长 [3] - 行业集中度提升放大市场供需变化影响，龙头企业通过并购整合形成规模优势，单厂年产能普遍达30万吨以上，部分企业形成年产950万吨的产能规模 [3] - 采用焦化—煤焦油加工—终端产品纵向一体化布局的企业，每吨成本可下降180元，毛利率较行业平均高出8个百分点 [4] 贸易商行为与市场心态 - 大型贸易流通企业在市场中起到补充作用，其低价囤货、高价抛售的操作对行情有推波助澜的影响 [5] - 当前市场利空氛围下，贸易商观望心态浓重，竞拍参与度显著下降 [5] - 近期多地企业竞拍成交价下调，反映了市场心态变化，例如山东莱钢成交价下调至3320元/吨，河北华丰成交价下调至3300元/吨，山西鹏飞成交价下调至3250元/吨 [5][6] 市场未来展望 - 当前市场不排除仍有惯性下探的可能性，但焦企开工率预计波动有限，煤焦油供应量相对稳定，短期内不会大幅增长 [6] - 煤焦油下游深加工企业整体开工率仍在年内相对高位，原料需求依旧稳定 [6] - 预计煤焦油行情深度调整可能性不大，或将以窄幅整理为主 [6]

核心财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入18.91亿元 归属于上市公司股东的净利润4005.90万元 [1] - 经营活动现金流净额达8081.55万元 较上年同期大幅增长2078.22% [1] - 煤焦油加工产品毛利率同比提升2.79个百分点至7.98% [1] 主营业务结构 - 炭黑产品实现收入12.24亿元 占总营收比例达64.71% [1] - 煤焦油加工产品实现收入6.55亿元 占营收比重34.65% [1] - 高附加值产品包括工业萘 洗油 酚精制等 有效提升产品盈利水平 [1] 产业链竞争优势 - 采用煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料的循环经济模式 [2] - 利用周边焦化企业焦炉煤气作为燃料 大幅降低燃料成本 [2] - 对焦油加工管式炉烟道气余热再利用 提升能源效率 [2] - 地处山西煤炭资源富集区 就近采购煤焦油及焦炉煤气 成本优势显著 [2] 研发与技术实力 - 报告期内研发投入6163.5万元 保持技术投入连续性 [2] - 拥有31项专利 其中19项为发明专利 [2] - 自主研发性能导电炭黑达国际先进水平 获山西精品认证 [2] 产能建设进展 - 50万吨煤焦油深加工项目 新建炭黑生产线项目 尾气发电项目稳步推进 [2] - 报告期末在建工程余额达1.73亿元 较上年末增长3.93个百分点 [2] - 项目投产后将扩大产能规模 优化产品结构 [2] 客户与合作关系 - 与普利司通 住友 韩泰 赛轮 中策等国内外知名轮胎企业建立长期合作 [1] - 2022年获普利司通杰出贡献奖 2023年获金宇轮胎金牌供应商称号 [1] 未来发展战略 - 持续深化循环经济产业链 推动炭黑产品高端化 差异化发展 [3] - 重点攻关低滚阻炭黑 绿色轮胎专用炭黑等高端产品 [3] - 契合新能源汽车渗透率提升带来的绿色轮胎需求增长趋势 [3] - 向新材料领域拓展 为业绩增长再添动能 [3]

煤焦油价格走势 - 5月初主流成交价3100元/吨 6月底震荡调整至3300元/吨 呈现窄幅震荡企稳态势 [1] - 1至5月价格呈倒V字走势 运行空间降至近五年低位 年初冲高受区域危废政策取消影响 随后理性回落 [1] - 6月在供应减少 需求平稳增长 持货待涨心态增强环境下 整理格局接近尾声 下半年企稳可期 [1] 供应端变化 - 6月27日焦企产能利用率73.57% 环比下降2.7个百分点 6月底独立焦化厂平均吨焦亏损23元 后期压产意向增强 [2] - 贸易商低价入库导致社会实际成交量减少 山东6月将退出500万吨焦化产能 供应量大幅减少 [2] - 市场回落调整或步入收尾阶段 新供需平衡有望达成 [2] 需求端表现 - 6月煤焦油深加工企业综合开工率51%-53% 炭黑企业开工率62.39% 较月初提升9.8个百分点 [3] - 西北等资源丰富地区深加工企业实现边际利润 炭黑消费上升形成利好支撑 呈现供减需增态势 [3] - 深加工企业检修计划重启 开工率有望增加 备货气氛渐浓 7月或成企稳回暖关键节点 [3] 市场心态与预期 - 贸易商持货待涨心态增强 成交量萎缩部分货源流入仓库 存在炒作行情可能性 [4] - 7-8月传统需求淡季 贸易商库存不会大量入市 预计7月以窄幅整理为主 [4] - 2025年下半年高温煤焦油供应增量有限 深加工及炭黑新建产能低于预期 需求增幅不大 [4] - 终端需求回暖有限 行业开工率待观望 后市或呈现7-8月酝酿 9-10月升温趋势 [4]

公司产能与规划 - 公司炭黑产能 41 万吨/年、煤焦油深加工能力 60 万吨/年、改质沥青 20 万吨/年、粗酚精制产品 1.5 万吨/年 [1] - 业务拓展战略包括煤化深加工产品向新材料领域拓展、推动炭黑产品向高端延伸、打造百万吨煤焦油加工工厂 [1][2] - “2×10 万吨/年蒽油深加工项目”与“50 万吨/年煤焦油深加工项目”已通过股东大会审议，投产后将丰富产品线，使煤焦油深加工能力达百万吨级别 [1][2] - “煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”含特种炭黑 7 万吨/年，可推动炭黑产品高端化等 [2] 定增项目情况 - 募投项目主要产品脱晶蒽油配套炭黑生产线，用于生产中高端炭黑，有良好市场需求，能发挥产业链协同优势，控制产品质量，降低成本 [2] - 咔唑是重要精细化工中间体，在多领域有良好前景；蒽醌是高附加值精细化工产品，在染料、医药等领域应用广泛，医疗需求增长为其提供新增长点 [3][4] 转债问题 - 转债还剩 2.8 年，规模 3.8 亿，公司将综合考虑后续事宜，履行信息披露义务，做好经营管理，力争股债双赢 [5] 能源综合利用 - 公司建有炭黑尾气发电装置，实现用电自供，节约成本；利用尾气产生蒸汽驱动风机，提高设备利用率；对焦油加工管式炉烟道气余热再利用，降低煤气消耗；利用富余蒸汽进行油品加热等，提高能源利用率 [6] 产品用途 - 炭黑分为橡胶用炭黑、导电炭黑和色素炭黑等，用于橡胶、塑料等多行业；煤焦油加工产品包括改质沥青、工业萘等，各有不同用途 [6][7]

经营情况 - 2024 年度营业收入 42.28 亿元，较上年同期减少 7.35%；利润总额 1.26 亿元，较上年同期增长 12.88%；归属于上市公司股东的净利润 1.11 亿元，较上年同期增长 9.90% [1] - 2025 年一季度营业收入 8.70 亿元，较上年同期减少 9.34%；利润总额 3491.14 万元，较上年同期减少 6.16%；归属于上市公司股东的净利润 2966.33 万元，较上年同期减少 6.16% [1] 利润分配 - 2025 年 4 月 24 日相关会议审议通过 2024 年度利润分配预案，拟以相关股本为基数，每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，议案需提交 2024 年年度股东大会审议 [2] 业务拓展战略 - 煤化深加工产品向新材料领域拓展，现有改质沥青产能 20 万吨/年，“2×10 万吨/年蒽油深加工项目”与“50 万吨/年煤焦油深加工项目”已通过股东大会审议 [3] - 推动炭黑产品向高端延伸，“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”含特种炭黑 7 万吨/年 [3] - 打造百万吨煤焦油加工工厂，50 万吨/年煤焦油深加工项目已获股东大会通过，完工后加工能力达百万吨级别 [3] 未来业绩增长点 - 可转债“永东转 2”募投项目 2024 年陆续完工投产，2025 年产能释放 [4] - 自有资金建设的 50 万吨煤焦油深加工项目和 4 万吨/年炭黑生产线正在建设中 [5] - 2024 年度向特定对象发行股票的募投项目 2×10 万吨蒽油深加工项目 [5] 主要产品产销量（2024 年） - 炭黑产量 36.03 万吨，销量 36.06 万吨 [6] - 改质沥青产量 18.38 万吨，销量 18.47 万吨 [6] - 工业萘产量 8.04 万吨，销量 7.97 万吨 [6] 循环经济产业链优势 - 依托当地资源优势，通过“煤焦油加工 + 炭黑生产 + 尾气发电 + 精细化工新材料”形成可持续循环产业模式，对向新材料领域拓展及产品结构转型升级有重要意义 [8]