核心观点 - 美国总统特朗普威胁对印度输美商品征收25%关税 高于对亚洲其他国家15%至20%的税率 并对印度从俄罗斯购买能源施加额外惩罚 给印度股市和依赖出口的行业带来直接冲击 [1] - 美印谈判因农业市场开放等政治敏感问题陷入僵局 印度在贸易方面是强硬谈判者 但此次强硬带来不希望看到的结果 [1] - 特朗普表示与印度谈判仍在继续 本周末将知晓能否达成贸易协议 但局势不确定性给市场蒙上阴影 [6] 市场反应 - 印度市场避险情绪升温 美元兑印度卢比日内跌0.3% 印度孟买SENSEX30指数低开近1%后小幅反弹 [2][4] - 外资加速撤离印度股市 本月以来外国投资者撤出超过20亿美元 转向香港和韩国等估值更低或更具吸引力的市场 [8] - 印度股市经历密集融资潮 IPO、定向增发和大规模交易融资额连续第三个月超过60亿美元 高估值和放缓利润导致企业创始人和私募股权投资者处于抛售狂潮中 [11] 行业影响 医药行业 - 印度是美国最大非专利药出口国 年出口额约80亿美元 [3] - 印度太阳药业、瑞迪博士等大型药企至少30%收入来自美国 [3] - 2022年美国每10张处方中有4张由印度公司提供 [3] - 印度药企瑞迪博士开盘低开1.36% [2][6] 炼油行业 - 针对印度从俄罗斯购买能源的额外惩罚将使印度石油和信实工业等炼油企业承压 [10] - 印度近37%石油进口来自俄罗斯 以低于市场折扣价获得 若无法获得俄罗斯原油将导致进口成本飙升并侵蚀炼油厂利润 [10] - 印度石油开盘股价下挫超3% [2][9] 电子产品行业 - 印度已成为美国智能手机最大来源国 苹果公司将更多iPhone组装业务转移至印度 [10] - 若关税提高到25% 苹果从印度采购iPhone避免高关税的策略可能遭遇重大挫折 [10] 纺织与服装行业 - 印度是Gap、沃尔玛等美国大型零售商全球供应链的重要一环 [10] - 新关税将使印度纺织品和服装出口商失去与越南等国竞争时的关税优势 面临严峻挑战 [10] 宝石与珠宝行业 - 美国是印度该行业价值超过100亿美元的出口市场 [10] - 印度宝石和珠宝出口促进委员会称此举是令人深感担忧的发展 可能扰乱关键供应链并威胁数千人生计 [10] 市场背景 - 印度股市表现已落后于全球主要市场 MSCI印度指数今年勉强录得上涨 远逊于MSCI亚太指数近14%的涨幅 [7] - 对国内经济放缓和企业盈利的担忧持续存在 [7] - 随着国内资金流入放缓 外国资金流向现在至关重要 [8]

报告行业投资评级 - 中国工业行业观点为In - Line，即分析师预计该行业未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [10] 报告的核心观点 - 中国当局通过投资新兴产业推动价值链上移，实现可持续和高质量长期增长 [3][6][8] - 研究中国在研发、人才、资本、政策、市场需求和供应链基础六个关键领域的竞争优势，认为人工智能在中国广泛生态系统中有重大机遇，若政策解决经济均衡和地缘政治问题，中国可能从“1对N”创新转向“0对1”创新 [6][8] - 人工智能和具身智能、半导体、先进材料和设备预计稳健增长，识别出28只股票抓住机遇 [6][8] - 中国新兴产业和价值链升级得益于完善供应链蓬勃发展，虽面临挑战，但政府刺激和经济复苏将消除投资者对制造业产能过剩的担忧 [29] - 预计人工智能将重塑中国工业格局，在多领域带来变革并创造巨大价值 [37][39] 根据相关目录分别进行总结 六要素框架 - **持续的高研发投入**：研发对工业化后期产业升级至关重要，中国研发投入占GDP百分比相对较低，但各下游产业研发投入规模和强度增加，在机动车辆和机械领域研发强度领先美国，信息技术等领域正在追赶 [31] - **强大的人才库**：中国培养大量合格工程师，大学开设新兴专业，2022年工程专业毕业生约300万，超过所有发达市场 [31] - **充足的资本流入**：重点支持先进制造业，2021 - 24年资本流入人民币20万亿元，半导体和机械贡献大，新材料等行业增长率强劲，运输等领域资金流入下滑 [32][33] - **强大和持续的政府支持**：政府战略举措降低进入壁垒和长期资本风险，新能源、半导体和航空航天是常引用行业，2025年强调“AI +”计划 [33] - **有吸引力的市场需求**：需求激增推动企业扩大生产、投入研发，3C、汽车和电气机械是2024年制造业收入最大贡献者，可选消费品和医疗健康消费贡献将增加 [34] - **稳固的供应链积累**：看好位于价值链上游、国产化率低、下游基础强大且潜在市场规模有吸引力的行业，上游芯片和软件挑战大，半导体设备和高端制造业国产化进展良好 [34] 国产化率变动模式 - 国产化进程受多种因素影响，下游上行时速度加快，上游国产化取决于下游水平，国产化率达40％左右价格竞争加剧，多数行业国产化率从 <10% 到 >50% 约需10年 [35] 宏观挑战和突破性机遇 - 中国供应链展示“1到N”创新实力，未来“0到1”创新可能面临国内经济不均衡和非关税技术壁垒挑战 [36] 人工智能为中国带来重大机遇 - 到2035年，人工智能可为中国创造人民币11万亿元等值劳动力价值，占名义GDP的5.5％，中国人工智能生态系统强大，但计算实力在高端芯片方面相对落后，正通过多种方式缩小差距 [37][38] - 人工智能将加速自动驾驶，推动工业机器人应用，促进药物研究，管理金融资产，保障金融安全等 [39] 股票机会 - 在汽车、硬件、互联网、工业、材料和半导体六个关键行业寻找产业升级机会，确定28只股票，如地平线机器人、亿航、立讯精密等，并给出各股票的市值、日均交易量、收盘价、目标价、投资逻辑等信息 [42][44]