公司资本化进程 - 公司第三次尝试登陆资本市场，近期向港交所主板递交IPO申请 [2] - 公司首次资本化尝试为2023年6月创业板IPO获受理，但于2024年6月因保荐人撤单而终止 [4] - 第二次尝试为2025年3月上市公司成都先导筹划收购公司约65%股权，但三个月后因核心条款未达成一致而终止 [4] - 此次港股IPO募资拟用于研发活动、扩大产能、质量控制及营运资金，与之前创业板募投项目不同 [4] 公司业务概况 - 公司成立于2001年，是一家医药研发与制造一体化公司，主营业务为CXO（医药外包）服务 [4] - 业务提供涵盖药物研发及CMC、临床及生物等效性试验服务、注册申报及合同生产的端到端或模块化CRO和CMO解决方案 [4][5] - 公司特色业务板块为"自主选品—立项研发—成果转让"的专有管线 [5] - 按获批临床试验及上市许可总数计，公司在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中排名第二 [5] 财务业绩表现 - 营收从2022年的2.65亿元增长至2024年的4.25亿元，但2024年增速放缓至3.65%，2025年上半年营收同比下滑16.97%至1.78亿元 [2][6] - 净利润从2022年的5976.7万元波动至2024年的5329.5万元，2024年同比下降27%，2025年上半年净利润同比下滑25.82%至2208.4万元 [2][6] - 毛利率从2022年的60.1%下降至2024年的46%，2025年上半年回升至52.1%，但仍低于2022年水平 [2][6] - 2025年上半年营收下滑主要由于CRO服务收入减少4750万元及销售自有药品收入同比下滑45.8% [6] 现金流与资产质量 - 经营活动现金流量净额从2022年的7655.2万元和2023年的1.13亿元转为2024年的-3457万元，2025年上半年进一步恶化至-4245.1万元 [7] - 应收账款及应收票据从2022年的4467.6万元增至2025年上半年的1.76亿元，增长近三倍 [8] - 应收账款周转天数从2022年的43天一路增至2025年上半年的176天，回款速度明显放缓 [8] 客户结构与业务构成 - 报告期内前五大客户变动较大，除客户A外，无任何客户稳居前五，最大单一客户在三年半内两次易主，反映客户黏性可能不足 [8] - 公司主要收入来自CXO服务，该业务营收占比从2022年的65%攀升至2024年的87.8%，2025年上半年回落至78.2% [5] 行业环境 - 全球生物医药行业股权投资增速呈下降趋势，导致大量依靠融资的biotech公司收缩管线，影响了偏临床前的研发投入 [3] - 短期来看，CXO赛道中偏临床前的外包研发平台热度在下降，偏生产端的公司受影响较小 [3]

公司IPO申请概况 - 南京海纳医药科技股份有限公司近日向港交所首次呈交IPO申请文件，中金公司为独家保荐人[1] - 此次港股IPO距离成都先导终止筹划收购公司约65%股权仅过去4个多月[1] - 公司曾于2023年6月30日获深交所受理创业板IPO申请，原计划募资8.5亿元，后于2024年6月24日因保荐人主动撤单而终止[1] 公司业务模式与行业地位 - 公司成立于2001年，是一家医药研发与制造一体化公司，提供CXO服务并拥有专有产品管线[1] - 根据弗若斯特沙利文报告，2022年至招股书披露日，公司在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中，按获批临床试验及上市许可总数及同期提交的申请总数均排名第二[2] - 公司业务由CXO服务与专有管线构成，提供端到端或模块化的CRO及CMO解决方案[2] - 报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年上半年），公司分别有242个、331个、383个和398个正在进行的CXO项目[2] 公司财务状况 - 报告期内，公司营收分别为2.65亿元、4.1亿元、4.25亿元和1.78亿元，净利润分别为5976.7万元、7301.5万元、5329.5万元和2208.4万元[3] - 2024年公司营收增长3.65%，净利润下滑27%，出现增收不增利情况，2025年上半年营收和净利润同比分别下滑16.97%和25.82%[3] - 报告期内毛利率从2022年的60.1%下滑至2024年的46%，2025年上半年回升至52.1%，累计降幅为8个百分点[3] - 2025年上半年营收下滑主要由于CRO服务收入减少4750万元及销售自有药品收入同比下滑45.8%[3] 公司客户与现金流 - 报告期内公司前五大客户变动较大，除客户A外，无任何一家客户稳居前五大客户，最大单一客户在3年半内两次易主[4][5] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为7655.2万元、1.13亿元、-3457万元和-4245.1万元，2024年及2025年上半年为负值[5] - 报告期内应收账款及应收票据分别为4467.6万元、8973万元、1.71亿元和1.76亿元，对应周转天数分别为43天、59天、111天和176天，呈增长趋势[5] 公司历史与股权结构 - 公司于2001年4月由邹巧根创立，2014年投建首个生产基地，2015年获得GMP认证并启用首座生产设施，2016年完成股份改制[5] - IPO前，邹巧根直接和间接持有公司45.82%的股份，为控股股东[7] - 其他股东包括滨江集团、华泰大健康、林广茂、方立、中金传化、湖北高金、高科投资、江苏金财、合肥投资、南京创新投资、博大制药、江西国控产业基金等[7]

公司上市历程 - 公司曾于2023年6月30日申请创业板IPO并获得受理，但在排队近一年后于2024年6月24日撤回申请[6] - 创业板IPO撤单后，公司于2024年3月底尝试通过被A股上市公司成都先导收购约65%股权实现曲线上市，但筹划近3个月后因交易核心条款未能达成一致而终止[6] - 在曲线上市未果仅4个多月后，公司近期向港交所递交上市申请，这是近两年来的第三次资本市场尝试[1][6] 公司业务概况 - 公司是一家医药研发与制造一体化公司，提供涵盖药物发现、CMC、临床前和临床开发直至商业化生产的全链条CXO服务，同时拥有专有产品管线并通过医药技术转让进行商业化[1] - 根据弗若斯特沙利文报告，公司在中国境内从事药物技术转让的CXO服务提供商中，按获批临床试验及上市许可总数排名第二，按同期提交的临床试验及上市许可申请总数亦排名第二[1] - 公司正在进行的CXO项目数量持续增长，从2022年的242个增至2024年6月30日的398个[2] 公司财务状况 - 公司营收从2022年的2.65亿元增长至2024年的4.25亿元，但年内利润从2022年的5976.7万元波动至2024年的5329.5万元[3] - 2024年上半年公司营收1.78亿元，期内利润2208.4万元，较上年同期的营收2.14亿元和利润2976.9万元出现双降[3] - 公司毛利率呈整体下滑趋势，从2022年的60.1%降至2024年的46%，2024年上半年回升至52.1%[3] - 公司经营活动现金流量净额在2022年和2023年分别为正数7655.2万元和1.13亿元，但自2023年起转负，2024年为-3457万元，2024年上半年为-4245.1万元[3] 港股上市动因与优势 - 公司拟将募集资金用于研发活动、扩大产能并加强质量控制、营运资金及一般企业用途[2] - 港交所的优势在于其高度市场化的包容性、国际化的价值评估体系以及汇聚全球投资者的环境，为公司提供价值重估机会[2] - 港交所审批流程标准化和可预期，能为急需资金的企业提供更高效的融资通道，其上市门槛相对灵活，国际资本参与度高，再融资机制较为便捷[2] 行业专家观点 - 专家认为公司需加强研发创新、优化成本控制提升运营效率以缓解毛利率压力[4] - 建议公司拓展业务多元化，例如深化CXO服务或探索海外市场合作以分散风险并开辟新增长点，同时强化现金流管理确保研发和运营的可持续性[4][5] - 公司转战港交所是应对当前市场环境和自身发展需求的重要举措，旨在通过融资支持研发投入、扩大业务规模，并借助资本平台提升品牌影响力和市场竞争力[6]

公司上市历程 - 公司曾于2023年6月30日申请创业板IPO并获得受理，但在2024年6月24日主动撤回申请[9] - 创业板IPO撤单后，公司于2024年3月底尝试通过被A股上市公司成都先导收购约65%股权的方式曲线上市，但筹划近三个月后因交易核心条款未能达成一致而终止[9] - 在曲线上市未果四个多月后，公司近期向港交所递交上市申请，这是近两年来的第三次资本市场尝试[1][2][9] 公司业务概况 - 公司是一家医药研发与制造一体化公司，提供涵盖药物发现、CMC、临床前和临床开发直至商业化的全链条CXO服务，同时拥有专有产品管线并通过技术转让进行商业化[2] - 在中国境内从事药物技术转让的CXO服务提供商中，公司按获批临床试验及上市许可总数排名第二，按提交的临床试验及上市许可申请总数也排名第二[2] - 公司正在进行的CXO项目数量持续增长，截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日分别为242个、331个、383个及398个[2] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的2.65亿元人民币增长至2023年的4.1亿元人民币，2024年进一步增至4.25亿元人民币，但2025年上半年营收为1.78亿元人民币，低于上年同期的2.14亿元人民币[6][7] - 公司年内利润从2022年的5976.7万元人民币增长至2023年的7301.5万元人民币，但2024年下降至5329.5万元人民币，2025年上半年利润为2208.4万元人民币，低于上年同期的2976.9万元人民币[6][7] - 公司毛利率呈波动下滑趋势，2022年至2024年分别为60.1%、50.3%、46%，2025年上半年回升至52.1%[8] - 公司经营活动现金流量净额在2022年及2023年分别为正数7655.2万元人民币和1.13亿元人民币，但2024年转为负数-3457万元人民币，2025年上半年进一步为-4245.1万元人民币[7] 港股上市优势 - 港交所具有高度市场化的包容性以及国际化的价值评估体系，为医药企业提供价值重估机会[3] - 香港作为国际金融中心汇聚全球投资者，其对医药行业的理解更为多元[3] - 港交所上市门槛相对灵活适合成长型医药企业，国际资本参与度高便于吸引全球投资者，再融资机制较为便捷[5] - 港交所的审批流程更加标准化和可预期，能为急需资金的企业提供高效融资通道[3] 募资用途与业绩波动原因 - 公司拟将募集资金用于研发活动、扩大产能并加强质量控制、营运资金及一般企业用途[2] - 2025年上半年收入减少主要由于CRO服务收入减少，原因包括处于后期阶段的项目比例较高导致后续里程碑收入贡献相对较低，以及获得的新项目数量减少[7]

公司上市申请 - 南京海纳医药科技股份有限公司于2023年11月7日向港交所主板提交上市申请书 [1] - 独家保荐人为中金公司 [1] 公司业务模式 - 公司是一家医药研发与制造一体化公司，提供CXO服务 [1] - 公司拥有专有产品管线，主要通过医药技术转让进行商业化 [1] 行业市场地位 - 根据弗若斯特沙利文报告，在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中，按获批临床试验及上市许可数目排名第二 [1] - 在同一时期内，公司提交的临床试验及上市许可申请总数亦排名第二 [1]

公司上市申请 - 南京海纳医药科技股份有限公司于11月7日向港交所主板提交上市申请书 [1] - 独家保荐人为中金公司 [1] 公司业务模式 - 公司是一家医药研发与制造一体化公司，提供CXO服务 [1] - 公司拥有专有产品管线，主要通过医药技术转让实现商业化 [1] 行业市场地位 - 根据弗利报告，在往绩记录期间及直至最后实际可行日期，海纳医药在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中，按获批临床试验及上市许可总结的申请数目排名第一 [1] - 根据同一来源，公司于同期提交的临床试验及上市许可申请总数方面排名第二 [1]

医疗健康行业现状与挑战 - 医疗健康产业上升为国家战略性新兴产业，但创新药企和高端医疗器械企业面临"长研发周期、高研发投入、轻资产运营"的融资困境 [1] - 创新药研发平均需要5-8年周期，耗资数亿至数十亿元，成功率不足10% [2] - 高端医疗器械从实验室到商业化落地周期漫长，盈利前需持续大额资金投入 [2] - 医疗健康企业普遍面临"三难"：融资难、期限匹配难、专业化服务难 [2] 北京中关村银行的战略布局 - 自2017年成立以来将医疗健康行业作为科技金融布局核心赛道，构建覆盖全产业链的专业化服务体系 [1] - 2021年起聚焦医疗健康等六大新兴战略产业，执行行业专业化分工 [4] - 2023年组建医学、药学、生物工程学背景的复合型团队，出台《医疗健康行业授信政策指引》 [4] - 截至2024年末服务北京地区300余家医疗健康企业，其中200余家获得授信支持，累计授信金额近50亿元 [5] 差异化金融服务模式 - 采用"技术穿透式"评估，关注企业管线价值和技术潜力而非传统财务报表 [6] - 建立医疗健康企业专属评估模型，聚焦细分领域价值、技术潜力等核心要素 [6][7] - 推出覆盖企业全生命周期的创新产品矩阵：5年期"科技研发贷"、"认股权贷款"、并购贷款、回购贷款等 [8] 生态圈构建与典型案例 - 构建"金融+生态"服务模式，对接300余家合作伙伴机构 [9] - "村宝"创新创业生态服务体系整合投资机构、医院、产业园区等资源 [9] - 典型案例：AI制药企业晶泰科技从首贷银行到上市全程陪伴 [10] - 典型案例：抗体新药研发企业益科思特通过"认股权贷款"度过融资困境 [10]