公司控制权变更与股东行动 - 太龙药业控股股东泰容产投与持股5%以上股东郑州众生实业集团和江药控股达成一揽子协议 泰容产投将以每股11.043元人民币的价格 分两次转让其持有的公司8.73%股份予江药控股 总转让价款为5.53亿元人民币[1] - 此次股份转让及一致行动安排意味着太龙药业的控制权将落定于江药控股[1] 公司股份回购 - 民生健康于12月5日通过集中竞价交易方式首次回购公司股份8.29万股 最高成交价为每股15.67元人民币 最低成交价为每股15.49元人民币 支付总金额为129万元人民币[2] 公司融资与上市进展 - 高光制药已向港交所递交上市申请 联席保荐人为中金公司和招银国际 公司于2025年11月完成1.62亿元人民币C轮融资 投后估值达24.62亿元人民币[3] - 悦康药业发布公告 计划在境外发行H股并于港交所主板上市 旨在提升公司综合竞争力与国际品牌形象 并多元化融资渠道[4]

公司概况与上市进展 - 维健医药于11月7日向港交所主板提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人 [1] - 公司是专注于肾脏及血液疾病治疗的中国领先综合性制药企业，截至2025年10月，其产品组合涵盖六种肾脏药物，在中国制药企业治疗肾脏疾病商业化原研药数量中位居榜首 [1] - 公司拥有超过20种商业化药物及1种候选药物 [1] 财务业绩表现 - 2022至2024年，公司收入复合年增长率为12.8%，2025年上半年收入加速增长，增速达119.8% [1] - 公司近两年保持盈利能力，2023年至2025年上半年，经调整的EBTDA分别为0.32亿元、1.12亿元及1.79亿元 [1] - 同期经调整的EBTDA利润率持续大幅提升，分别为3.61%、12.42%及22.46% [1] - 截至2025年6月，公司拥有现金等价物4.79亿元 [6] 业务模式与产品管线 - 公司通过并购、许可引进与战略合作以及CSO三大模式发展业务 [2] - 产品主要覆盖肾脏疾病、呼吸道与感染性疾病以及血液疾病三大领域，2025年上半年收入份额分别为37.6%、25.1%及19.9%，其他产品收入份额为17.4% [2] - 肾脏疾病是核心收入来源，血液疾病于2024年才开始产生收入 [2] - 公司所有主要管线产品均已在中国内地实现商业化，但可沛维®除外，该药物预计于2026年获批上市 [5] - 可沛维®是美国FDA批准的首个也是唯一一个用于治疗CKD-aP的同类首创靶向疗法，已成功完成III期临床试验并向国家药监局提交新药申请 [5] 商业化能力与市场地位 - 公司具备行业领先的商业化能力，以可力洛®为例，其销量从2017年的约50万盒增加至2024年的约750万盒，增长了14倍 [5] - 公司产品经销网络覆盖全国30多个省、300多个地级市，遍及超过10000家医院及60000多家零售药店 [5] - 在中国拟钙剂治疗SHPT市场中，公司以15.9%的市场份额位居第三，其拥有的西那卡塞是目前中国市场的主流药物 [9] - 在ITP治疗领域，公司的Romiplate®惠尔凝®于2022年1月首次获批上市，且已纳入国家医保目录，该药物是中国唯一获批的长效TPO-RA，2024年在相关市场中占有约59.4%的份额 [9][10] 行业市场前景 - 中国CKD治疗市场保持双位数增速，2024年市场规模为251亿元，过去复合年增长率为11.3%，预计到2035年将达到825亿元 [7] - 中国CKD患者人数近五年复合年增长率为0.4% [7] - 中国血液病治疗市场也呈现增长态势，ITP发病人数过去五年复合年增长率为1.1%，市场规模复合年增长率为10.9%，预计到2035年将达到39亿元 [9]

公司上市历程 - 公司曾于2023年6月30日申请创业板IPO并获得受理，但在2024年6月24日主动撤回申请[9] - 创业板IPO撤单后，公司于2024年3月底尝试通过被A股上市公司成都先导收购约65%股权的方式曲线上市，但筹划近三个月后因交易核心条款未能达成一致而终止[9] - 在曲线上市未果四个多月后，公司近期向港交所递交上市申请，这是近两年来的第三次资本市场尝试[1][2][9] 公司业务概况 - 公司是一家医药研发与制造一体化公司，提供涵盖药物发现、CMC、临床前和临床开发直至商业化的全链条CXO服务，同时拥有专有产品管线并通过技术转让进行商业化[2] - 在中国境内从事药物技术转让的CXO服务提供商中，公司按获批临床试验及上市许可总数排名第二，按提交的临床试验及上市许可申请总数也排名第二[2] - 公司正在进行的CXO项目数量持续增长，截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日分别为242个、331个、383个及398个[2] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的2.65亿元人民币增长至2023年的4.1亿元人民币，2024年进一步增至4.25亿元人民币，但2025年上半年营收为1.78亿元人民币，低于上年同期的2.14亿元人民币[6][7] - 公司年内利润从2022年的5976.7万元人民币增长至2023年的7301.5万元人民币，但2024年下降至5329.5万元人民币，2025年上半年利润为2208.4万元人民币，低于上年同期的2976.9万元人民币[6][7] - 公司毛利率呈波动下滑趋势，2022年至2024年分别为60.1%、50.3%、46%，2025年上半年回升至52.1%[8] - 公司经营活动现金流量净额在2022年及2023年分别为正数7655.2万元人民币和1.13亿元人民币，但2024年转为负数-3457万元人民币，2025年上半年进一步为-4245.1万元人民币[7] 港股上市优势 - 港交所具有高度市场化的包容性以及国际化的价值评估体系，为医药企业提供价值重估机会[3] - 香港作为国际金融中心汇聚全球投资者，其对医药行业的理解更为多元[3] - 港交所上市门槛相对灵活适合成长型医药企业，国际资本参与度高便于吸引全球投资者，再融资机制较为便捷[5] - 港交所的审批流程更加标准化和可预期，能为急需资金的企业提供高效融资通道[3] 募资用途与业绩波动原因 - 公司拟将募集资金用于研发活动、扩大产能并加强质量控制、营运资金及一般企业用途[2] - 2025年上半年收入减少主要由于CRO服务收入减少，原因包括处于后期阶段的项目比例较高导致后续里程碑收入贡献相对较低，以及获得的新项目数量减少[7]